Les actions de Cerebras bondissent de plus de 108 % à leur introduction en bourse, affirmant surpasser NVIDIA avec des puces AI en échelle de wafer

Original | Odaily星球日报 (@OdailyChina)

Auteur | Wenser (@wenser 2010)

Hier soir, Cerebras (CBRS), surnommée « la prochaine NVIDIA », a fait son entrée en bourse, passant rapidement de son prix d'émission de 185 $ à 350 $, avant de atteindre un pic intrajournalier de 385 $, soit une hausse de plus de 108 %. Bien que le cours actuel se situe autour de 311 $, il affiche toujours une augmentation de plus de 68 %. Précédemment, Andrew Feldman, PDG de Cerebras, avait déclaré lors d'une interview avec CNBC : « Nos puces ont la taille d'une assiette et sont 20 fois plus rapides que celles de NVIDIA. »

Ce fabricant de puces ayant levé 55 milliards de dollars, sur quoi s'appuie-t-il pour affirmer qu'il produit des puces plus rapides que celles de NVIDIA ? Comment a-t-il réussi à décrocher une commande de 20 milliards de dollars de la part d'OpenAI dans un marché aussi compétitif ? Son cours boursier poursuivra-t-il sa hausse à court terme ? Odaily星球日报 apporte ici ses réponses à ces questions.

Avec le fossé croissant en matière de puissance de calcul pour l'IA, la demande du marché stimule NVIDIA pour devenir la société cotée la plus valorisée au monde.

Récemment, le cours de l'action NVIDIA a atteint un nouveau record, avec une capitalisation boursière ayant un moment dépassé 5,5 billions de dollars. En termes de taille de capitalisation, elle est devenue la troisième économie au monde, derrière les États-Unis et la Chine, et largement supérieure à des économies majeures telles que l'Allemagne et le Japon, méritant ainsi pleinement le titre de « plus riche qu'un pays ».

Mais contrairement à NVIDIA, un géant établi depuis des décennies, Cerebras (CBRS) n'est qu'un nouvel acteur émergent dans le secteur des puces.

En 2016, Andrew Feldman, Gary Lauterbach, Sean Lie, Michael James, JP Fricker et d'autres experts chevronnés de l'industrie des puces ont fondé conjointement Cerebras Systems, dont le siège social est situé à Sunnyvale, en Californie, aux États-Unis. Contrairement à NVIDIA, qui se concentre sur le développement de GPU généralistes pour répondre au mieux à la demande du marché, l'innovation centrale de Cerebras réside dans le Wafer Scale Engine (WSE), la plus grande puce AI au monde actuellement.

Équipe fondatrice de Cerebras (5 personnes, 2022)

Ses produits principaux incluent :

• WSE-3 : surface d'environ 46 225 mm² (équivalente à la taille d'un assiette de dîner), contenant 4 billions de transistors et 900 000 cœurs optimisés pour l'IA, offrant une puissance de calcul de 125 petaflops. Contrairement aux GPU traditionnels, il transforme l'ensemble du wafer en un seul processeur géant, évitant ainsi les goulets d'étranglement liés à l'interconnexion de plusieurs GPU, avec jusqu'à 44 Go de SRAM intégrée et une bande passante mémoire extrêmement élevée.
• Système CS-3 : supercalculateur AI basé sur WSE-3, prenant en charge l'entraînement et l'inférence ; actuellement, Cerebras ne vend pas seulement des puces, mais propose également des services cloud (Cerebras Inference), des centres de données dédiés et un déploiement local avec un support technique.

En termes de modèle économique, Cerebras fournit principalement un raisonnement à très faible latence à des entreprises telles qu'OpenAI, Meta, Perplexity, Mistral, GSK et Mayo Clinic. En 2025, le chiffre d'affaires annuel de Cerebras s'est élevé à 510 millions de dollars américains (en hausse de 76 % en glissement annuel), l'entreprise étant déjà rentable et soutenue par d'importants contrats (notamment un contrat pluriannuel avec OpenAI pour des centaines de mégawatts de calcul).

Schéma de la puce Cerebras WSE-3

Le jour de l'IPO le 14 mai, Andrew Feldman, PDG de Cerebras, a apporté des réponses positives lors d'une interview sur CNBC's Squawk Box concernant l'état actuel des opérations de l'entreprise, son avantage technologique et les perspectives futures du marché :

• D'abord, Feldman a déclaré que le DIP est « le bon moyen de financer notre croissance », l'entreprise étant désormais mature et que les marchés publics peuvent soutenir d'énormes opportunités de croissance. Il a souligné que cela représentait le fruit de dix ans d'efforts, qu'il était très fier de cela, et qu'il considérait que le marché « comprenait notre histoire et y avait réagi positivement ».
• Ensuite, il a souligné à plusieurs reprises que Cerebras est la seule entreprise à avoir réussi à fabriquer une « puce géante » au cours des 70 dernières années, tous les autres essais ayant échoué ; ainsi, « le fossé technologique est large et profond ». C’est ici qu’il a mentionné que les puces de Cerebras sont 58 fois plus grandes et fonctionnent 15 à 20 fois plus vite que celles de concurrents comme NVIDIA, permettant d’accélérer considérablement l’inférence et l’entraînement de l’IA.
• Enfin, face aux préoccupations du marché concernant la durabilité des dépenses en IA, Feldman a déclaré que la demande associée est « énorme et en croissance constante ». Les puces de l'entreprise transforment l'expérience IA (réponses plus rapides, agents en temps réel, etc.). Il a mentionné des partenariats importants avec OpenAI, AWS, et se montre optimiste quant à l'écosystème global du matériel IA.

Pour en revenir à un sujet connexe, tout comme Musk avait précédemment parié avec Anthropic sur les « centres de données spatiaux » (recommandé : « Musk et Anthropic vont chercher de l’énergie dans l’espace »), Feldman prédit également avec audace que « d’ici 15 ans, des centres de données dans l’espace pourraient très bien devenir une réalité », révélant ainsi sa confiance sans faille envers la construction à long terme et l’expansion rapide de l’infrastructure IA.

Ainsi, en tant que « speed geek » du domaine des puces AI, Cerebras a réussi à se démarquer en se concentrant sur les performances extrêmes pour les modèles ultra-grands, devenant ainsi un concurrent sérieux d’NVIDIA dans les applications d’inférence de grands modèles et d’entraînement à très grande échelle.

À cet égard, la commande de 20 milliards de dollars d'OpenAI lui fournit une base solide pour son développement, et le partenariat entre les deux parties va bien au-delà d'une simple relation de fournisseur et d'acheteur de puces.

Les liens entre Cerebras et OpenAI remontent à longtemps. Outre la collaboration au niveau de l'entreprise, les fondateurs d'OpenAI, Sam Altman et Greg Brockman, ainsi que d'autres, ont été des investisseurs angels précoces de Cerebras, détenant de petites parts, ce qui pourrait bien être une raison fondamentale de l'approfondissement actuel des liens entre les deux entreprises.

En décembre 2025, OpenAI a accordé à Cerebras un prêt de 1 milliard de dollars en fonds de roulement, établissant ainsi une relation de créance entre les deux parties.

En janvier de cette année, l'accord d'achat de capacité d'inférence de 750 MW de Cerebras avec OpenAI a été officiellement révélé, avec une option ultérieure d'étendre ce partenariat à 2 GW. En avril, cette information a été confirmée à nouveau. Selon les médias, OpenAI prévoit d'investir plus de 20 milliards de dollars sur les trois prochaines années pour acheter des serveurs alimentés par les puces Cerebras, et obtiendra en contrepartie des actions de l'entreprise. OpenAI est ainsi devenu le plus grand client de Cerebras, sans contestation.

Source de l'image : @Xingpt

Les documents S-1 ultérieurs et les dossiers de demande d'IPO de Cerebras indiquent qu'OpenAI devrait obtenir environ 33,44 millions d'options d'achat sur actions de Cerebras à un prix d'exercice extrêmement bas de 0,00001 $ par action, certaines options étant soumises à des conditions d'émancipation, notamment la date de livraison de la puissance de calcul et des jalons tels que la capitalisation boursière de Cerebras dépassant 40 milliards de dollars.

Si toutes les options sont exercées et que les conditions sont remplies, OpenAI pourra obtenir environ 10 à 11 % du capital (le pourcentage exact dépendant du capital total après l’IPO). Calculé sur la valorisation d’environ 56 milliards de dollars au prix de l’IPO, cette part du capital représente une valeur d’environ 5 à 6 milliards de dollars ; si l’on se base sur la capitalisation boursière actuelle (qui a déjà atteint près de 95 milliards de dollars après la clôture du premier jour de négociation à l’IPO), cette part vaut environ 10,3 milliards de dollars. Bien que les options ne soient pas encore entièrement exercées, il est désormais indiscutable de qualifier OpenAI de « principal actionnaire potentiel » de Cerebras.

Source de l'image : @Xingpt

Revenons à la troisième question initiale : Cerebras peut-il devenir le prochain NVIDIA ?

Du point de vue de la structure du secteur, la réponse est sans aucun doute non. Les principales raisons sont les suivantes :

• Premièrement, il existe un écart énorme entre leurs écosystèmes : en tant que leader absolu de l'industrie de la fabrication de puces, la pile logicielle CUDA d'NVIDIA est la norme industrielle incontestée, sur laquelle reposent d'innombrables développeurs, cadres techniques et chaînes d'outils ; bien que Cerebras dispose également de sa propre pile logicielle, elle est loin d'atteindre le niveau de maturité et de compatibilité de CUDA, ce qui rend le coût de transition trop élevé pour de nombreux développeurs et entreprises.
• Deuxièmement, la différence d'échelle et les stratégies de développement diversifié : en 2025, NVIDIA génère des revenus de plusieurs dizaines de milliards de dollars, et ses GPU couvrent tous les scénarios, y compris l'entraînement, l'inférence, le graphisme, l'automobile et les centres de données. Jensen Huang a même déclaré lors du CES 2026 : « Le marché des puces et de l'infrastructure IA pourrait atteindre 1 000 milliards de dollars en 2027 », NVIDIA étant le principal bénéficiaire de ce gâteau. En revanche, Cerebras n'a généré que 510 millions de dollars de revenus en 2025, avec une clientèle principalement concentrée sur des géants uniques comme OpenAI, ce qui affaiblit sa résilience face aux risques.
• Troisièmement, la fabrication de puces et le contrôle des coûts diffèrent : les puces AI ultra-grosses apportent non seulement une vitesse d'exécution plus rapide, mais aussi une complexité et un coût de fabrication plus élevés. La puce de niveau wafer de Cerebras nécessite un wafer entier par unité, ce qui entraîne une faible production de la part de TSMC, de grands défis en termes de rendement et un prix unitaire élevé (le coût d'un système CS-3 est bien supérieur à celui d'une seule GPU) ; en revanche, chez NVIDIA, un seul wafer peut être découpé en dizaines de GPU, offrant un meilleur effet d'échelle et des retours économiques plus élevés.
• Quatrièmement, la pression concurrentielle dans l'industrie des puces diffère entre les deux : contrairement à NVIDIA, qui occupe une position dominante dans l'industrie, Cerebras fait face à une concurrence directe de plusieurs acteurs majeurs tels que Groq, AMD, Google TPU et AWS Trainium. Bien que son dynamisme actuel soit fort, ses limites en termes de temps, de financement et de ressources le positionnent davantage comme un « acteur haut de gamme et de niche » que comme un « dominant du marché ».

Sur la base de ces informations, Cerebras ne pourra pas devenir un géant industriel à la manière de NVIDIA à court terme, ni bouleverser le paysage concurrentiel actuel ; toutefois, en termes de prix par action, son cours unitaire a déjà dépassé celui de NVIDIA. De plus, grâce à la vague ardente de l’IA et à l’écart croissant en matière de puissance de calcul, avant la cotation d’OpenAI et d’Anthropic cette année, le cours et la capitalisation de Cerebras pourraient encore connaître une certaine hausse.

Au cours des 2 à 3 prochaines années, si Cerebras parvient à convertir les commandes d'OpenAI, AWS, etc., en revenus réels comme prévu, son cours d'action pourrait encore augmenter ; en revanche, si les commandes ne répondent pas aux attentes du marché ou si la demande en inférence de modèles d'IA évolue, son cours subira une forte pression.

En résumé, dans les 1 à 3 ans, Cerebras ne pourra pas remplacer NVIDIA, mais pourra occuper une part du marché des infrastructures AI et devenir le « roi de la vitesse des puces AI ». La dynamique concurrentielle à plus long terme sur le secteur nécessitera encore du temps pour être confirmée.

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