La proposition canadienne de stablecoin, publiée le 24 octobre, permettrait aux détenteurs de détail couverts de demander un remboursement directement aux émetteurs sans montant minimum de rachat. L'article 15 proposé exigerait normalement que les émetteurs finalisent les rachats dans les trois jours ouvrables et limiterait les frais de rachat des émetteurs à 1 %. La Stablecoin Act a reçu la sanction royale le 26 mars, mais les dispositions essentielles de la loi ne sont pas encore en vigueur. L'énoncé d'impact du gouvernement identifie l'automne 2027 comme période d'implémentation prévue.
La loi exigerait que les émetteurs rachètent les stablecoins à leur valeur nominale dans la devise suivie par le stablecoin. Le rachat de USDC à valeur nominale signifie un paiement en dollars américains. Les détenteurs canadiens souhaitant obtenir des dollars canadiens devraient toujours disposer d’un mécanisme approprié de conversion ou de paiement monétaire. Les frais réels de l’émetteur et les modalités bancaires du détenteur détermineraient les coûts de rachat direct dans la limite des frais d’émission proposés. Les émetteurs devraient publier des avis sur leur site web au moins sept jours avant d’introduire ou d’augmenter les frais de rachat. Les politiques de rachat des émetteurs devraient également expliquer les modes de paiement et les circonstances autorisant des limites quotidiennes, aidant ainsi les détenteurs à évaluer le service avant de l’utiliser.
La loi couvrirait les émetteurs nationaux et étrangers qui mettent des stablecoins à disposition, directement ou indirectement, aux acheteurs au Canada lorsque les utilisations réelles ou raisonnablement prévues traversent les frontières provinciales ou internationales. L'article 3 proposé déterminerait l'emplacement de l'acheteur canadien en fonction de sa résidence habituelle, de son siège social ou de son lieu principal d'activité, et non uniquement de sa citoyenneté. La loi exclut les émetteurs de banques centrales et prévoit des exclusions pour les institutions financières et les arrangements à boucle fermée, sous réserve de réglementations. Le gouverneur de la Banque du Canada pourrait accorder des exemptions, éventuellement avec des conditions, lorsque les exigences provinciales ou étrangères sont substantiellement similaires.
Les conditions de Circle pour les détenteurs d'USDC en dehors de l'Espace économique européen, mises à jour le 15 octobre, désignent Circle Internet Financial, LLC comme émetteur et conditionnent le rachat direct à la possession d'un compte Circle Mint éligible, enregistré et en bon état. Circle Mint s'adresse aux institutions et distributeurs enregistrés dans les régions prises en charge, tout en excluant les particuliers recherchant un usage personnel. Les demandeurs subissent des vérifications de antécédents, d'identité, de connaissance de la clientèle et de sanctions. Le contrat d'utilisateur de Circle Mint exige que les clients institutionnels lient un compte bancaire vérifié dont le nom du titulaire correspond au compte Mint vérifié. Circle propose la création et le rachat par virement bancaire, tandis que les transferts SEPA et par réseau bancaire nécessitent des banques participantes dans des régions limitées. Le règlement instantané annoncé par Circle dépend également des programmes des banques participantes.
Le libellé de la proposition couvrant tout détenteur implique un accès plus large au rachat auprès des émetteurs couverts. La page Mint de Circle identifie Circle National Trust comme un custodian plutôt que comme un émetteur de USDC. La charte bancaire de Circle National Trust ne suffit donc pas, en elle-même, à déterminer si Circle Internet Financial, LLC serait exclue du cadre canadien. Une décision future d’enregistrement ou d’exemption au Canada aurait plus d’importance que de traiter les entités séparées de Circle comme interchangeables.
L'énoncé d'impact du gouvernement indique que la période de rachat de trois jours ouvrables permet le règlement de la sécurité des réserves et le traitement opérationnel. La proposition ne fixe aucune date limite séparée pour que la banque destinataire externe mette à disposition les produits du rachat. L'accord de Circle aborde séparément les retards imputables aux banques externes ou aux réseaux de paiement. L'article 15(2) proposé permettrait des limites quotidiennes de rachat uniquement lorsque des pénuries de liquidité sur les marchés des actifs de réserve d'un émetteur empêchent cet émetteur de satisfaire toutes les demandes. Cette exception remplacerait les exigences ordinaires en matière de montant minimal et de délais, tout en conservant le plafond de frais de 1 %.
Une fois en vigueur, la loi exigerait que les réserves soient d'une valeur au moins égale à la valeur nominale des stablecoins en circulation, détenues dans la devise de référence ou des actifs liquides admissibles. La loi séparerait les réserves des créances des créanciers de l'émetteur et du conservateur, à l'exception des créances de remboursement des détenteurs. La proposition autorise les dépôts à vue, la dette publique à court terme, les fonds du marché monétaire admissibles et les accords précisés de rachat inversé à un jour. La proposition autorise également les accords de rachat à un jour uniquement pour obtenir la devise de référence destinée aux remboursements. La ségrégation des réserves protégerait les créances des détenteurs sans transformer les stablecoins en dépôts bancaires assurés, et la loi interdirait aux émetteurs couverts de prétendre le contraire.
Le rachat direct pourrait offrir aux détenteurs de détail couverts une autre option lorsqu’il est peu attractif de vendre des jetons à d’autres participants du marché. Les conditions de Circle distinguent l’engagement conditionnel de rachat à la valeur nominale des prix sur les plateformes tierces, que Circle ne contrôle pas. La consultation dure 60 jours à compter de la publication. Le soulagement transitoire proposé permettrait aux émetteurs existants qui déposent une demande dans les 30 jours suivant le début de la période de continuer à émettre jusqu’à la notification de l’enregistrement ou du refus. Le soulagement transitoire prendra fin au jour 31 pour les émetteurs qui ne déposent pas de demande. La transition d’enregistrement ne suspendra pas les obligations de rachat. Les règles finales, les décisions spécifiques aux entités et les modalités de paiement divulguées détermineront l’utilité pratique du rachat direct, y compris en cas de pénurie de liquidité sur le marché des réserves.
Le Canada propose un rachat direct de stablecoin avec un plafond de frais de 1 %
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Résumé
Des nouvelles sur la chaîne provenant du Canada révèlent un cadre proposé permettant aux détenteurs de stablecoins de détail de racheter leurs jetons directement en espèces, sans seuil minimal. Les émetteurs seraient soumis à un plafond de frais de 1 % et à une fenêtre de traitement de trois jours ouvrables. La Stablecoin Act a reçu la sanction royale le 26 mars, et les règles clés entreront en vigueur à l'automne 2027. Les nouveaux jetons listés dans le cadre de cette loi doivent permettre des rachats à la valeur nominale, ainsi que respecter les règles relatives aux réserves et à la liquidité.
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