Les sorties nettes des ETF spot BTC au T2 reflètent l'absence d'acheteurs institutionnels

Selon Mars Finance, l'analyste de données chain-on Murphy indique que ce cycle, alimenté par l'introduction d'importants fonds d'institutions traditionnelles via les ETF spot BTC, présente une structure de participation au marché nettement différente des cycles précédents. Il souligne que les flux nets des ETF enregistrent essentiellement les résultats de souscription et de rachat effectués par les participants autorisés (AP) sur le marché primaire ; seules les pressions d'achat et de vente persistantes sur le marché secondaire, poussant le prix de l'ETF à s'éloigner durablement de sa valeur liquidative et à dépasser le seuil de coût d'arbitrage, se traduisent par des flux nets positifs ou négatifs dans les données. En analysant les données de Glassnode, Murphy constate que, entre janvier et février, le marché a affiché « un volume élevé + un léger flux net sortant », ce qui indique qu'en dépit d'une vente paniquée marquée, de nombreux acheteurs ont absorbé les ventes. En revanche, entre mai et juillet, on observe « un faible volume + un fort flux net sortant » : le signal le plus significatif n'est pas une augmentation notable de la pression vendeuse, mais l'absence de demandes marginales, entraînant un maintien en décote de l'ETF et des rachats consécutifs par les AP. Il estime que cette phase reflète probablement une deuxième vague de « reddition » au niveau institutionnel, typique des formes de consolidation en fin de cycle de liquidation, et considère que cela pourrait offrir de nouvelles opportunités d'investissement pour les particuliers. Toutefois, la durée de cette phase ne peut pas être déterminée avec certitude à partir des données actuelles.