Broadcom vient de publier l'un de ses meilleurs trimestres de son histoire, et son action a été pénalisée pour cela. Les actions d'AVGO ont chuté d'environ 14 à 15 % lors des échanges après la clôture et lors de la séance suivante, après la publication des résultats du deuxième trimestre fiscal 2026 le 3 juin, malgré un dépassement des attentes tant au niveau du chiffre d'affaires que du bénéfice net.
Le coupable : une cible de revenus IA pour l'année complète inchangée à 100 milliards de dollars, laissant les traders sur leur faim.
Les chiffres racontent une histoire, le titre en raconte une autre
Le chiffre d'affaires du Q2 fiscal de Broadcom s'est établi à 22,19 milliards de dollars, soit une hausse de 48 % par rapport au même trimestre de l'année précédente. Les bénéfices ajustés par action s'élèvent à 2,44 dollars, dépassant les prévisions des analystes.
Le véritable sujet du titre était les revenus des semi-conducteurs pour l'IA. Ce segment a généré 10,8 milliards de dollars, soit une augmentation de 143 % sur un an. Pour contexte, cette seule ligne d'activité représente désormais environ la moitié du chiffre d'affaires trimestriel total de l'entreprise.
À l’avenir, Broadcom prévoit un chiffre d’affaires total de 29,4 milliards de dollars pour le T3, dont 16 milliards de dollars attendus uniquement des semi-conducteurs IA.
Pourquoi le cours de l’action a-t-il chuté ? Deux raisons ont retenu l’attention. Premièrement, l’entreprise a maintenu sa prévision annuelle de revenus liés à l’IA à 100 milliards de dollars, ce que certains investisseurs ont interprété comme un manque de surprise à la hausse. Deuxièmement, les prévisions pour les segments de produits non liés à l’IA étaient mitigées, créant une incertitude quant à l’étendue de la croissance de Broadcom au-delà de son secteur le plus dynamique.
Les analystes se positionnent sur le côté achat
La vente après les résultats a déclenché une vague de hausses des objectifs de prix de grandes firmes de Wall Street. Mizuho a relevé son objectif de prix à 530 $ tout en maintenant une notation Achat. Jefferies est allé plus loin, portant son objectif à 550 $ avec une notation Achat. Morningstar a été le plus optimiste, augmentant son estimation de valeur juste à 650 $ contre 550 $, soit une hausse de 18 %. L'objectif de prix moyen des analystes se situe désormais dans la fourchette de 490 $ à 511 $, avec une notation globale Fort Achat.
Le seul dissenteur a été Macquarie, qui a réduit Broadcom à « Neutre » avec un objectif de prix de 437 $. La préoccupation de l'entreprise repose sur la possibilité que Google, l'un des clients les plus importants de Broadcom en matière de puces AI, puisse développer de plus en plus ses propres siliciums sur mesure en interne.
Pourquoi les revenus des puces IA dépassent Broadcom
Broadcom conçoit des accélérateurs AI sur mesure pour certaines des plus grandes entreprises technologiques au monde, notamment Google et, plus récemment, OpenAI. La croissance de 143 % sur un an des revenus liés à l'IA reflète la vitesse à laquelle ces clients hyperscalaires développent leur infrastructure IA. Lorsque Broadcom anticipe 16 milliards de dollars de revenus en semi-conducteurs pour l'IA au prochain trimestre, il révèle essentiellement les plans d'investissement de ses plus grands clients plusieurs mois à l'avance.
L'activité réseau de Broadcom, qui inclut ses puces de commutation Tomahawk et Jericho, joue également un rôle de soutien. L'entraînement de grands modèles d'IA nécessite le déplacement de montants énormes de données entre des milliers d'accélérateurs, et les puces réseau de Broadcom gèrent une grande partie de ce trafic dans les centres de données hyperscalables.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le principal risque à surveiller est la concentration client. Les revenus d'IA de Broadcom dépendent fortement d'un petit nombre de clients hyperscalaires. La réduction de notation de Macquarie souligne spécifiquement le scénario où Google accélère le passage à une conception entièrement interne de puces, ce qui pourrait avoir un impact significatif sur l'une des principales sources de revenus de l'entreprise.
Les investisseurs doivent également suivre la trajectoire des segments non IA. Les orientations mitigées en dehors des puces IA suggèrent que les activités traditionnelles de Broadcom dans les logiciels d'entreprise et les produits semi-conducteurs classiques ne connaissent pas la même croissance.