Les traders d'options parient massivement sur le Brésil. L'intérêt ouvert sur les options d'achat du iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) a grimpé à environ 5,2 millions de contrats, représentant environ 20 milliards de dollars d'exposition nominale. C'est le niveau le plus élevé depuis 2007, et il a presque doublé en quelques jours.
Les chiffres derrière le pari sur le Brésil
Au début septembre 2026, l'intérêt ouvert sur les options d'achat de EWZ s'élevait à environ 5,2 millions de contrats. Ce chiffre a augmenté d'environ 86 % par rapport aux environ 2,8 millions de contrats du 24 août. Pour mesurer la rapidité de ce mouvement, cela correspond à un quasi-doublement en moins de deux semaines.
L'ETF lui-même a augmenté d'environ 15 % pendant la même période, portant son gain année en cours à environ 19 %, surpassant le Nasdaq-100 dans certaines fenêtres.
Le volume des options journalières a augmenté à plus de six fois la moyenne sur 30 jours à plusieurs reprises au début septembre, la grande majorité de cette activité étant concentrée sur les calls.
Les trades les plus populaires se concentrent autour des prix d'exercice hors de la monnaie à 43 $ et 45 $, avec des dates d'expiration fixées au 20 novembre 2026. Ces deux prix d'exercice représentent à eux seuls environ 1,37 million de contrats. Avec EWZ échangé entre 38 $ et 39 $, ces prix d'exercice se situent environ 10 % à 18 % au-dessus du prix actuel.
Pourquoi le Brésil, pourquoi maintenant
La réponse réside dans les données d’enquête pour l’élection présidentielle brésilienne de 2026. Flávio Bolsonaro, sénateur du Parti libéral et fils de l’ancien président Jair Bolsonaro, gagne du terrain sur le président sortant Luiz Inácio Lula da Silva. Ce qui semblait être un avantage confortable pour Lula s’est resserré pour devenir une situation que les marchés considèrent comme véritablement incertaine.
La concentration sur les échéances de novembre 2026 est particulièrement révélatrice. Les élections générales au Brésil sont prévues pour octobre 2026, avec un possible second tour à la fin octobre. En choisissant des options qui expirent après les deux tours, les traders s’assurent une exposition sur l’ensemble du calendrier électoral.
Ce que le marché des options indique
La volatilité implicite des options EWZ a augmenté en parallèle avec la hausse de l'intérêt ouvert, tandis que le déséquilibre call/put est extrême selon les normes historiques.
Les 20 milliards de dollars d'exposition nominale comportent également des risques qui agissent dans les deux sens. Les options hors de la monnaie se déprécient rapidement à mesure que l'échéance approche, et un écart de 10 % entre le prix actuel et les prix d'exercice les plus populaires signifie que le temps n'est pas en faveur des arrivants tardifs sur ce trade.