La Bolivie connaît un problème de minage de bitcoin qui semble, à première vue, une réussite du minage de bitcoin. Le taux de hachage du pays a bondi de 2 400 % au début de 2026, un chiffre qui semble être une raison de célébration, jusqu'à ce que l'on comprenne ce qui le alimentait : un gaz naturel fortement subventionné à 1,30 $ par MMBTU, une fraction du prix de 8 à 12 $ par MMBTU que le gaz naturel liquéfié atteint sur les marchés internationaux.
Maintenant, une autre approche prend forme. L'entreprise énergétique italienne Alps, en partenariat avec son partenaire local Qurubiqa, a commencé à réactiver une centrale thermique au gaz de 127 MW à Cercado, Cochabamba, transformant ce qui était essentiellement un actif industriel inutilisé en une exploitation de mining de bitcoin fonctionnant avec des devises réelles plutôt que des subventions gouvernementales.
Comment le modèle fonctionne réellement
L'usine de Cochabamba était inactivée, victime des distorsions entre les taux de change officiels et du marché de la Bolivie. Lorsque votre monnaie nationale est en chute libre, exploiter une centrale électrique qui vend de l'électricité libellée dans cette monnaie devient une entreprise perdante.
Alps et Qurubiqa ont trouvé une solution de contournement. Ils ont structuré l'opération selon un modèle de consommation automatique en USD à la demande. Les rigs de minage sont installés sur le site de la centrale électrique, consomment directement l'électricité, et l'ensemble de la chaîne de transaction est libellée en dollars américains plutôt qu'en bolivians boliviens.
Ce canal génère des entrées réelles en dollars dans l'économie bolivienne, une chose que le pays a désespérément besoin à mesure qu'il s'approche du statut d'importateur net de gaz dans les deux à cinq prochaines années.
Le déploiement actuel s'élève à 27 MW avec un hashrate de 1,23 EH/s. La feuille de route prévoit une expansion jusqu'à 45 MW d'ici la fin de 2026, avec pour objectif final d'utiliser la capacité totale de 127 MW de l'usine.
Alps a conclu des accords d'achat direct d'énergie et obtenu des exemptions réglementaires pour rendre ce dispositif possible. L'exploitation génère des emplois locaux ainsi qu'une activité économique en devise forte, une combinaison qui assure sa durabilité politique sous la prochaine administration de Rodrigo Paz, qui réévalue les politiques énergétiques antérieures.
Pourquoi l'exploitation minière subventionnée en Bolivie a toujours été fragile
Le réseau électrique de la Bolivie fonctionne à environ 70 % avec du gaz naturel, et l'accès à ces tarifs subventionnés se réduit à mesure que les réserves s'épuisent. La Bolivie est sur la voie de devenir un importateur net de gaz dans les deux à cinq prochaines années, ce qui redéfinirait fondamentalement la structure des coûts pour chaque mineur opérant avec du carburant domestique bon marché.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le modèle Alps-Qurubiqa démontre un modèle reproductible pour l'exploitation minière dans des juridictions économiquement instables. L'approche hors réseau, dénommée en dollars, protège efficacement les opérateurs contre la dévaluation monétaire et la suppression des subventions. Si d'autres entreprises adoptent des structures similaires, la Bolivie pourrait passer d'une destination minière dépendante des subventions à une destination attirant des investissements étrangers directs sur des bases commerciales.
Le risque à surveiller est l'exécution à grande échelle. Passer de 27 MW à 127 MW exige une coopération réglementaire soutenue, une fourniture fiable de gaz à la centrale elle-même, et une flexibilité continue en dollars. Les réserves de gaz de la Bolivie diminuent, et même une centrale qui opère en dehors du cadre des subventions a besoin de carburant. Si la transition vers les importations du pays se produit plus rapidement que prévu, les coûts de matières premières pourraient augmenter considérablement, comprimant les marges même pour les opérations dénommées en dollars.