BNY Mellon, l'institution âgée de 240 ans qui précède la Constitution américaine, accumule progressivement des actions de MicroStrategy. La banque a ajouté environ 101 810 actions au cours du premier trimestre 2026, portant son total de détentions à environ 1 million d'actions, évaluées à environ 187 millions de dollars.
Ce que BNY Mellon a réellement acheté
Les achats, révélés dans les dépôts récents, couvrent 12 mandats distincts de garde et de gestion discrétionnaire. Il ne s'agit pas d'un gérant de fonds agissant de manière indépendante avec un pari convaincu. C'est une allocation coordonnée à travers plusieurs comptes clients et stratégies internes.
Au-delà de la participation actionnariale, BNY Mellon détient également deux petites tranches de notes convertibles de MicroStrategy d'une valeur combinée d'environ 547 000 $.
Ce que BNY Mellon n'a pas fait, c'est d'acheter directement du bitcoin. Chaque dollar de son exposition liée aux cryptomonnaies passe par les actions et les instruments de dette de MicroStrategy.
Pourquoi MicroStrategy et non pas le bitcoin lui-même
MicroStrategy, désormais souvent appelé Strategy, agit comme une entreprise de trésorerie en bitcoin depuis que le président exécutif Michael Saylor a commencé à convertir le bilan de l'entreprise en bitcoin en 2020. L'action de l'entreprise est devenue essentiellement un dérivé à haute bêta du prix du bitcoin.
Pour les investisseurs institutionnels comme BNY Mellon, cette structure résout un problème réellement gênant. Détenir directement du bitcoin exige une infrastructure de custody crypto, introduit une complexité réglementaire et crée des difficultés comptables que la plupart des gestionnaires d’actifs traditionnels préfèrent éviter. Posséder des actions MSTR, en revanche, s’intègre parfaitement dans les comptes de courtage existants, les cadres réglementaires et les processus de conformité.
BNY Mellon supervise lui-même plus de 45 billions de dollars d'actifs en garde et en administration, et gère environ 2,1 billions de dollars d'actifs en gestion. La banque développe progressivement ses capacités en actifs numériques, y compris des services de custody de crypto-monnaies. Mais en ce qui concerne sa propre exposition en investissement, elle se sent clairement plus à l'aise avec des proxies actions qu'avec la détention de l'actif sous-jacent.
La tendance institutionnelle s'accélère
Les 12 mandats par lesquels BNY Mellon détient sa position MSTR suggèrent que ce n'est pas un positionnement spéculatif. C'est une allocation systématique. Lorsqu'une banque dépositaire répartit une position sur un aussi grand nombre de comptes, cela reflète généralement une vision interne selon laquelle cet actif a sa place dans des portefeuilles diversifiés, et non dans le carnet d'un seul trader.
Ce que cela signifie pour le bitcoin et ses proxies
Le risque pour BNY Mellon est la concentration. L'action de MicroStrategy ne se contente pas de corrélater avec le bitcoin ; elle amplifie ses mouvements. Un recul marqué sur les marchés crypto toucherait MSTR plus durement que le bitcoin lui-même, et une position de 187 millions de dollars, bien que gérable pour une entreprise à l'échelle de BNY Mellon, apparaîtrait tout de même dans les évaluations trimestrielles de performance.
Il y a aussi la dimension réglementaire. Alors que les banques traditionnelles intègrent de plus en plus d’actifs liés aux cryptomonnaies dans leurs portefeuilles, les régulateurs prêtent une attention accrue à la manière dont ces expositions sont classées, soumises à des tests de résistance et divulguées. L’approche de BNY Mellon, qui consiste à utiliser des actions et des obligations plutôt que des détentions directes de bitcoin, simplifie probablement sa position réglementaire, mais la frontière entre « exposition aux cryptomonnaies » et « exposition aux actions » devient plus floue à chaque action MSTR achetée.