Le plus grand gestionnaire d'actifs de Wall Street invite les investisseurs à respirer. Jeffrey Rosenberg, gérant du fonds Systematic Multi-Strategy de BlackRock, affirme qu'une hausse des taux de 25 points de base de la Réserve fédérale ne menacerait pas de manière significative les actifs à risque, une opinion qui contredit l'anxiété actuellement intégrée dans certaines parties du marché.
L'argument est simple : des résultats corporatifs solides, notamment ceux stimulés par les investissements dans l'intelligence artificielle, peuvent absorber la pression créée par des coûts d'emprunt légèrement plus élevés. Dans la présentation de Rosenberg, le vent favorable structurel de l'IA fait actuellement plus pour les valorisations boursières qu'un léger changement de taux ne pourrait annuler.
Ce que BlackRock prévoit réellement
Les commentaires de Rosenberg s'inscrivent dans la perspective d'investissement plus large de BlackRock pour le milieu de l'année 2026, qui privilégie les actions américaines comme classe d'actifs la mieux positionnée pour résister à un environnement à taux plus élevés. Cette thèse repose sur la croissance des bénéfices qui dépasse l'impact négatif des taux croissants, un pari qui exige que les entreprises américaines continuent de livrer des résultats.
Du côté des revenus fixes, la modélisation de BlackRock est tout aussi mesurée. L'entreprise prévoit un rendement annuel de 2,5 % pour l'indice Bloomberg US Treasury, même dans un scénario où la Fed augmente les taux de jusqu'à 100 points de base au cours de la prochaine année.
Rosenberg a également noté que la Fed est, selon ses propres termes, « pas pressée d'augmenter les taux », un signe que la banque centrale est plus susceptible d'agir progressivement que de surprendre les marchés par un resserrement agressif.
La figure au cœur de tout cela est le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, qui devrait adopter une approche fermement dépendante des données pour la politique monétaire. Plutôt que de s’engager sur un trajet prédéfini, la Fed de Warsh réagirait aux données économiques entrantes, ce qui réduit le risque d’un surcorrection politique pouvant perturber les marchés.
Pourquoi le cadre « plus élevé plus longtemps » change
Le mécanisme ici mérite d’être décomposé. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, le taux d’actualisation appliqué aux bénéfices futurs augmente, ce qui réduit mécaniquement la valeur actuelle de ces bénéfices. C’est pourquoi les actions de croissance ont tendance à subir des ventes lorsqu’il y a une forte hausse des rendements. Mais si les bénéfices augmentent suffisamment vite, ils peuvent dépasser le vent contraire du taux d’actualisation. L’ pari de Rosenberg est que la productivité et les gains de revenus liés à l’IA font exactement cela pour une part significative du marché actions américain.
Rosenberg gère l'ETF actif iShares Systematic Alternatives ainsi que le fonds multi-stratégies, ce qui signifie que ses perspectives influencent des décisions concrètes d'allocation de capital, et non seulement des commentaires publiés.
Ce que cela signifie pour le positionnement sur le marché
Les investisseurs en revenu fixe font face à une image plus nuancée. Un rendement projeté de 2,5 % sur les obligations du Trésor semble modeste, mais dans un scénario où les taux augmentent de 100 points de base, verrouiller un tel résultat constituerait une gestion des risques solide plutôt qu'une opportunité manquée. La variable clé réside dans la question de savoir si la Fed agit réellement avec cette agressivité, ou si la posture dépendant des données de Warsh maintient les hausses plus petites et plus espacées.
Pour les marchés de cryptomonnaies et d'actifs numériques, historiquement sensibles à la politique de la Fed via le canal risque-aversion, un environnement de taux mesuré est généralement favorable. L'inverse est également vrai : le choc des taux de 2022 qui a frappé les actions a touché les cryptomonnaies encore plus durement, amplifiant les pertes dans l'ensemble.