BlackRock a trouvé un moyen de résoudre l’une des crises d’identité les plus persistantes de la crypto : que faire lorsque vous détenez une montagne de Bitcoin mais que vous souhaitez la sécurité d’un compte de courtage ? Vous l’échangez directement contre des actions du iShares Bitcoin Trust (IBIT), sans vente requise.
Le programme de conversion en nature de l'entreprise a traité discrètement plus de 5 milliards de dollars en échanges directs Bitcoin vers IBIT au mois d'août 2026. Ce chiffre s'élevait à environ 3 milliards de dollars en octobre 2025, ce qui signifie que le pipeline a augmenté de plus de 60 % en moins d'un an.
La porte d'un million de dollars vient de s'ouvrir davantage
Les accélérations remontent à une seule décision prise en juillet 2026. BlackRock a réduit la taille minimale des transactions pour les conversions en nature de 25 millions de dollars à 1 million de dollars.
À l'ancien seuil, le programme était essentiellement réservé aux ultra-riches et aux détenteurs institutionnels. Un seuil de 25 millions de dollars signifiait qu'il fallait détenir environ 250 bitcoin (plus ou moins, selon le prix) pour simplement franchir la porte. Le nouveau seuil minimal de 1 million de dollars ouvre le programme à une catégorie bien plus large de particuliers à haut patrimoine, de bureaux familiaux et de fonds plus petits.
Les mécanismes fonctionnent via des participants autorisés, les intermédiaires qui créent et rachètent les parts de FNB. Un détenteur de bitcoin remet ses pièces au participant autorisé, qui les transmet à la fiducie et émet des parts IBIT en retour au détenteur. Aucune vente n’atteint le marché. Aucun événement d’impôt sur les gains en capital immédiat n’est déclenché.
Pourquoi les baleines mordent
La garde autonome à grande échelle est véritablement difficile. Les portefeuilles matériels, les configurations multisig, la gestion de la phrase secrète, la planification de la transmission : tout cela devient exponentiellement plus stressant lorsque le chiffre après le symbole du dollar comporte sept ou huit chiffres. Une seule erreur opérationnelle peut entraîner une perte permanente et irréversible.
En convertissant en actions IBIT, les détenteurs obtiennent une exposition au bitcoin intégrée dans l'infrastructure familière de Wall Street. Le risque de garde est transféré à Coinbase (le conservateur d'IBIT) et à l'écosystème plus large des ETF. Les actions sont détenues dans un compte de courtage standard, apparaissent sur les états de patrimoine consolidés, et peuvent être négociées à effet de levier, prêtées ou utilisées comme garantie, tout comme n'importe quel autre titre.
Robbie Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock, a souligné le potentiel de croissance de ce segment de marché alors que les barrières d'accès continuent de diminuer.
L'attraction gravitationnelle d'IBIT
IBIT reste le plus grand ETF spot bitcoin américain en termes de actifs sous gestion et de flux, et le programme de conversion en nature élargit cet écart.
Chaque bitcoin qui entre dans le trust via un échange direct augmente la base d'actifs d'IBIT sans nécessiter d'achat en espèces sur le marché ouvert. Les créations en espèces, où un participant autorisé achète des bitcoins sur le marché et les délivre au trust, peuvent faire bouger les prix. Les créations en nature se contentent de transférer des pièces existantes d'un propriétaire au trust, ce qui est neutre en termes de prix à court terme, mais augmente néanmoins l'empreinte du fonds.
D'autres émetteurs d'ETF explorent des options de conversion en nature similaires, mais le réseau de distribution de BlackRock lui confère un avantage structurel. L'entreprise gère plus de 10 billions de dollars d'actifs totaux sur sa plateforme, ce qui signifie qu'elle entretient déjà des relations avec les conseillers, les bureaux familiaux et les institutions les plus susceptibles de faciliter ces conversions.
Stratégie fiscale et gestion d'actifs
Lorsqu'un détenteur de bitcoin vend ses pièces sur une plateforme d'échange, il réalise un gain (ou une perte) en capital au moment de la vente. La structure d'échange en nature contourne cela en traitant la transaction comme un échange de biens similaires plutôt qu'une vente, reportant ainsi la responsabilité fiscale dans le futur.
Ce n’est pas une stratégie d’évasion fiscale permanente. La base de coût du détenteur pour le bitcoin original est transférée aux actions IBIT, de sorte que la facture fiscale deviendra échéante à terme, probablement lors de la vente des actions. Mais la possibilité de reporter indéfiniment cet événement, ou jusqu’à ce qu’un moment plus fiscalment avantageux se présente, est extrêmement précieuse pour la planification patrimoniale.