Une vente de bloc de 1,26 milliard de dollars de l'iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT) cette semaine pourrait avoir été motivée par un grand investisseur cherchant à sortir rapidement de son exposition au bitcoin, plutôt que par la liquidation d'une stratégie de trading courante dans les hedge funds.
Cela découle d'une analyse publiée par la société d'investissement crypto NYDIG.
La transaction a eu lieu le 26 mai, lorsque 29,21 millions d'actions IBIT ont été échangées hors plateforme à 43,16 $ par action. Le trade a été exécuté avec une remise de 1,01 $ par rapport au prix du marché de l'IBIT, qui était de 44,17 $ à ce moment-là, représentant une concession de 2,3 % et environ 29,5 millions de dollars en coûts d'exécution.
NYDIG a déclaré que le montant de la remise suggère que le vendeur a privilégié la certitude et la rapidité plutôt que la maximisation du prix. L'opération a été signalée via l'installation FINRA/Nasdaq TRF Carteret, couramment utilisée pour les transactions négociées en privé hors plateforme.
Certains participants du marché avaient supposé que le bloc pouvait être lié à un trade de base bitcoin, dans lequel les investisseurs détiennent une exposition spot au bitcoin tout en vendant à découvert des contrats à terme.
NYDIG a rejeté cette explication, affirmant que la réduction aurait considérablement diminué les rendements attendus de la stratégie.
L'entreprise a également mentionné l'activité sur les futures bitcoin du CME. La position IBIT représentait une exposition équivalente à environ 3 700 contrats de futures bitcoin du CME.
Pourtant, seulement 91 contrats ont été échangés pendant la minute où le bloc a été exécuté, sans pic inhabituel du volume des futures.
« La taille de la transaction, la réduction de 2,3 % à l'exécution, l'absence d'activité correspondante sur les futures CME et l'univers limité des vendeurs potentiels s'opposent collectivement à l'idée que cette opération représentait un dénouement de basis-trade simultané », a écrit Greg Cipolaro, directeur mondial de la recherche chez NYDIG.
La vente intervient alors que les ETF spot bitcoin aux États-Unis enregistrent des sorties soutenues. Selon SoSoValue data, les fonds ont enregistré des sorties nettes quotidiennes chaque jour de négociation du 15 mai au 29 mai. Les actifs totaux dans cette catégorie sont passés de 107,75 milliards de dollars le 14 mai à 94,17 milliards de dollars au 29 mai. Parallèlement, le prix du bitcoin a baissé de 16 % cette année, tandis que la plupart des autres actifs, tels que les actions et les matières premières, ont fortement progressé alors que les capitaux continuent de quitter le secteur crypto.
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Alors qu'IBIT a enregistré environ 720 millions de dollars de rachats nets du 26 au 27 mai, NYDIG a déclaré que les données de flux d'ETF ne permettent pas d'identifier directement le vendeur ni de relier des rachats spécifiques à la transaction en bloc.
NYDIG a noté que la position dépassait les détentions déclarées de chaque investisseur IBIT révélé dans les derniers formulaires 13F, rendant l'identification difficile.
L'entreprise a déclaré que les données publiques ne permettent pas de déterminer si la vente a été motivée par des rachats d'investisseurs, des contraintes de gestion des risques ou une décision discrétionnaire de réduire l'exposition au bitcoin.
Néanmoins, NYDIG a déclaré que cette transaction se distingue parce qu’un grand détenteur a choisi d’accepter une importante réduction pour sortir d’une position liée au bitcoin d’une valeur supérieure à 1 milliard de dollars, pendant une période de sorties persistantes et alors que le prix du bitcoin reste sous 80 000 $.