BlackRock lance l'ETF ETHB sur ethereum staké, avec les frais les plus bas et un fort soutien

Auteur original : KarenZ, Foresight News

Le 12 mars 2026, le Nasdaq a introduit un ETF crypto assez particulier : l'ETF Ethereum Trust « ETHB » avec fonction de rendement par staking.

Il s'agit de l'iShares Staked Ethereum Trust ETF lancé par BlackRock, le troisième ETF crypto du plus grand gestionnaire d'actifs au monde.

Le premier jour de cotation d'ETHB s'est clôturé avec un volume de transactions d'environ 15,5 millions de dollars, et le deuxième jour (13 mars), il a atteint environ 76 millions de dollars. En termes d'échelle, ETHB a débuté avec une taille d'environ 100 millions de dollars, atteignant actuellement environ 170 millions de dollars.

Il est intéressant de noter que de nombreux rapports qualifient l'ETHB de BlackRock de « premier ETF Ethereum avec staking des États-Unis ». Cependant, l'histoire devient intrigante : ce n'est pas le premier ETF Ethereum avec staking aux États-Unis, mais c'est certainement le plus significatif.

Pour comprendre l'ETHB, il est nécessaire de comprendre le mécanisme de « staking » d'Ethereum. Depuis la fusion réalisée en 2022, Ethereum utilise un mécanisme de Proof-of-Stake (preuve d'enjeu) pour sécuriser son réseau.

En résumé : verrouiller de l'ETH dans le réseau pour aider à valider les transactions, et en retour, le système vous attribue des récompenses, un peu comme des intérêts sur un dépôt – bien que le taux soit déterminé dynamiquement par le réseau.

Selon les données de la file d'attente des validateurs Ethereum, le rendement annuel actuel est de 2,78 %. Ce chiffre peut ne pas sembler impressionnant, mais pour les détenteurs d'ETH à long terme, il représente un revenu supplémentaire tangible. Pour les investisseurs institutionnels, ce rendement est encore plus significatif – manquer les gains de staking pour une exposition de plusieurs centaines de millions de dollars en Ethereum représente un coût d'opportunité réel.

Ce que fait l'ETHB, c'est : rendre cela conforme et accessible sous forme de produit, permettant aux investisseurs ordinaires d'obtenir une exposition au prix de l'ETH via un compte de titres traditionnel tout en recevant ces « intérêts », sans avoir à apprendre comment effectuer du staking ou comment sélectionner des nœuds validateurs.

En décomposant les frais de l'ETHB, la première couche est une commission de gestion apparente, de 0,25 % par an, avec une remise promotionnelle (pour les 12 premiers mois ou les 2,5 milliards de dollars initiaux) à 0,12 %. Cela correspond au même taux que l'ETHA à 0,25 %, mais l'ETHA ne bénéficie pas de revenus de staking pour compenser ce coût.

Ce taux semble raisonnable, mais la commission de gestion n'est que la première couche de la structure des frais.

La seconde couche est le partage des récompenses de staking. Sur chaque récompense de staking, 82 % sont distribués aux détenteurs d'ETF, tandis que les 18 % restants sont perçus en tant que frais de staking, payés au sponsor du trust et à l'agent exécutif courtier. Le sponsor du trust est iShares Delaware Trust Sponsor LLC, une filiale de BlackRock, et l'agent exécutif courtier est Coinbase Inc. Coinbase, après réception de ces fonds, est également chargé de payer les opérateurs de validateurs en aval, à savoir Figment, Galaxy Digital et Attestant.

Selon la page d'enregistrement de l'ETHB, entre 70 % et 95 % des ETH détenus seront stakés via le dépositaire Coinbase Custody Trust Company. Au 12 mars, selon le site officiel, 41 164 ETH détenus par l'ETHB étaient stakés, représentant 80 % du total. Cependant, après l'augmentation de l'échelle le 13 mars, le staking n'a pas encore été entièrement déployé, et le taux de staking actuel est de 56 %.

Supposons que vous investissiez 100 dollars, avec un taux de staking de 70 %-95 %, un rendement annuel de 2,78 %, les récompenses généreraient entre 1,95 et 2,64 dollars.

• Première déduction : frais de staking de 18 %, vous recevez effectivement 82 % des récompenses, soit entre 1,60 et 2,17 dollars.
• Deuxième déduction : commission de gestion apparente, facturée sur la totalité des avoirs de 100 dollars, avec un taux standard de 0,25 %, ou une réduction promotionnelle à 0,12 %.

Rendement net final :

• Avec le taux standard : 1,60 $ – 0,25 $ = 1,35 $ à 2,17 $ – 0,25 $ = 1,92 $, correspondant à un rendement annuel de 1,35 %-1,92 %.
• Avec le taux promotionnel : 1,60 $ – 0,12 $ = 1,48 $ à 2,17 $ – 0,12 $ = 2,05 $, correspondant à un rendement annuel de 1,48 %-2,05 %.

Ainsi, sur un rendement de staking nominal de 2,78 %, après deux niveaux de déduction, les investisseurs peuvent espérer un rendement annuel net compris entre 1,35 % et 2,05 %, selon le taux de staking actuel et si la période promotionnelle est encore en cours.

Ce n'est pas un produit bon marché, mais il offre une voie de rendement conforme sans nécessiter de gérer vous-même un nœud validateur ou de détenir des clés privées. Pour les institutions opérant dans un cadre réglementé, cette prime a du sens.

Lorsque l'ETF Ethereum spot a été lancé en 2024, l'approbation de la SEC incluait une restriction explicite : les fonds ne pouvaient pas staker l'ETH qu'ils détenaient. La logique réglementaire à ce moment-là était que le staking pouvait être considéré comme une émission de titres. Par conséquent, les détenteurs de l'ETHA de BlackRock avaient une exposition pure au prix de l'ETH, sans revenus de staking supplémentaires.

Cette restriction a été assouplie en 2025. En mai 2025, le département Corporation Finance de la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) a publié une directive précisant que « les activités de staking sur certains protocoles blockchain PoS ne constituent pas des transactions sur titres au sens des lois fédérales sur les valeurs mobilières », ouvrant ainsi la voie aux ETFs Ethereum avec staking du point de vue légal. Les politiques réglementaires ont ensuite été encore allégées.

Avant l'ETHB, deux autres institutions avaient déjà lancé des ETFs Ethereum avec staking, adoptant une approche complètement différente de celle de BlackRock :

REX-Osprey ETH + Staking ETF (ESK) est le premier produit ETF de staking Ethereum coté aux États-Unis, lancé conjointement par REX Shares et Osprey Funds le 25 septembre 2025 sur la bourse Cboe BZX.

Contrairement à IBIT, ETHA, ETHB, qui suivent la voie de la "loi de 1933" (soumission de l'enregistrement S-1 sous forme de fiducie de marchandises ou ETP spot, avec une demande simultanée de modification de la règle 19b-4 par la bourse, nécessitant une double approbation pour la cotation), ESK a choisi le cadre de la "Loi sur les sociétés d'investissement de 1940" ("1940 Act")—le cadre réglementaire habituel pour les fonds communs de placement traditionnels ainsi que la majorité des ETF d'actions et d'obligations.

Cependant, la "1940 Act" interdit directement la détention d'actifs cryptographiques. La solution de REX-Osprey consiste à établir une filiale détenue à 100 % aux îles Caïmans (REX-Osprey ETH + Staking Cayman Portfolio S.P.), qui détient l'ETH et exécute les opérations de staking, permettant au fonds principal d'obtenir une exposition indirecte au prix de l'Ethereum et aux rendements de staking via la filiale. Cette structure contourne habilement les restrictions directes de la SEC sur les ETF de marchandises, permettant une mise en œuvre conforme des fonctions de staking.

Quant au Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE), il a suivi une voie de "mise à niveau d'un produit existant".Son prédécesseur est le Grayscale Ethereum Trust, établi en 2017, qui a été converti en ETF après l'approbation des ETF spot Ethereum en 2024, puis coté au NYSE Arca, sous les règles et règlements de la loi sur les valeurs mobilières de 1933 (Act of 1933).

Pour activer le staking, ETHE a soumis au NYSE Arca une demande révisée de modification de la règle 19b-4 à la SEC, demandant l'autorisation d'intégrer des fonctions de staking dans les ETP Ethereum cotés dans le cadre existant. Comparé à un processus complet d'approbation S-1 pour un nouveau produit, cette modification des règles d'un produit existant est bien plus rapide. Grayscale a ainsi activé le staking environ cinq mois avant BlackRock (en octobre 2025).

Cependant, cette approche de "patch" a un coût : ETHE conserve les frais élevés établis lorsqu'il était un produit fiduciaire, avec des frais de gestion annuels atteignant 2,50 %, bien supérieurs à ceux d'ETHB, rendant le coût de détention à long terme significativement plus élevé.

BlackRock ETHB a emprunté une troisième voie : une déclaration entièrement nouvelle et conforme. En décembre 2025, BlackRock a soumis un nouveau dossier d'enregistrement S-1 pour ETHB à la SEC, tout en déposant simultanément une demande de modification de la règle 19b-4 via le Nasdaq, suivant un processus complet d'approbation pour un nouveau produit. Au final, ETHB a obtenu son approbation en environ trois mois et a été coté avec succès en mars 2026.

BlackRock n'a pas opté pour le modèle "contourné" d'ESK, ni pour la "mise à niveau d'un produit existant" de Grayscale. Au lieu de cela, BlackRock a choisi la voie la plus conforme, la plus transparente et la mieux adaptée à l'entrée de capitaux institutionnels. Cet avantage direct se traduit par des frais parmi les plus bas—un frais de gestion annuel de 0,25 % (0,12 % pendant la période promotionnelle), bien inférieur à ETHE et également à ESK, devenant ainsi l'un des principaux attraits pour les investisseurs institutionnels.

ETHB est établi sous le cadre principal de la loi sur les valeurs mobilières de 1933 et bénéficie, en tant qu'entreprise de croissance émergente (EGC), de certaines simplifications des exigences de divulgation initiale, mais n'est pas soumis à la "Loi sur les sociétés d'investissement de 1940", adoptant une approche totalement différente de celle d'ESK.

Dès qu'Ethereum est passé de PoW à PoS, il est devenu un actif pouvant générer des revenus simplement en le détenant. Cependant, pour la plupart des acteurs de la finance traditionnelle, les barrières opérationnelles, les risques de garde et les obstacles réglementaires liés au staking direct d'ETH rendent ce chemin de rendement pratiquement inaccessible.

Ce qu'ETHB accomplit, c'est d'emballer l'activité de staking, qui se déroule sur la blockchain, dans un format familier à Wall Street.

Pour ESK et ETHE, qui sont entrés sur le marché plus tôt, c'est peut-être un moment à surveiller de près.