Points clés
- Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a indiqué que la faiblesse des prix au quatrième trimestre 2025 reflétait celle de début 2023. À cette époque, le crypto-monnaie s'était rapidement redressée après des pertes importantes.
- Les données en chaîne ont montré une capitalisation réalisée croissante et une offre de stablecoins supérieure à 300 milliards de dollars. Cela indiquait une accumulation malgré des prix modérés.
- La pression macroéconomique provenant des rendements à long terme élevés a limité la hausse, mais les analystes ont indiqué que la structure du Bitcoin semblait résiliente plutôt qu'en déclin.
Les nouvelles sur le Bitcoin sont devenues prudemment constructives après que Bitwise ait identifié le quatrième trimestre 2025 comme un creux possible du cycle. L'entreprise a indiqué que les prix étaient très en retard malgré l'amélioration des fondamentaux, une configuration observée avant des rebonds majeurs.
Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a déclaré que le marché a montré des « signaux mitigés » au cours du quatrième trimestre. Il a soutenu que l'action faible des prix masquait des données structurelles s'améliorant sur Bitcoin, Ethereum et les stablecoins.
Cette déconnexion avait de l'importance car des conditions similaires sont apparues au début de l'année 2023. À cette époque, le crypto-monnaie a fortement rebondi après avoir connu un effondrement lors de la crise FTX de 2022.
Bitcoin News a présenté le trimestre T4 comme un test structurel
Hougan a déclaré que les marchés de la crypto-monnaie ont mal performé au cours du dernier trimestre de 2025. Le bitcoin s'est stabilisé alors que de nombreux investisseurs devenaient défensifs après une première moitié forte. Pourtant, le rapport de Bitwise a montré une expansion continue des indicateurs clés du réseau.
Hougan a déclaré que la divergence ressemblait à un comportement observé au début de l'année 2023, et non à une phase d'épuisement tardif du cycle. « À l'époque, les données étaient chaotiques ; certaines montaient, d'autres descendaient, d'autres encore se stabilisaient », a déclaré Hougan.
Il a noté que les prix ont ensuite connu une forte hausse lorsque les fondamentaux ont réaffirmé leur contrôle. Le Bitcoin est passé d'environ 16 000 dollars au début de 2023 à près de 98 000 dollars en 2025.
Hougan a déclaré que le marché montrait désormais un écart similaire entre l'humeur et les données.
Données sur la chaîne du Bitcoin indiquant une accumulation
Le prix du Bitcoin a connu une consolidation suite à une correction marquée. Le biais du marché est resté neutre à légèrement baissier, selon les indicateurs on-chain. Cependant, la capitalisation réalisée a continué d'augmenter pendant cette phase.
La Realized Cap mesure la valeur des pièces à leur dernier mouvement sur la chaîne. Une Realized Cap en hausse pendant une consolidation reflète généralement une accumulation. Cela suggère que les investisseurs ajoutent de l'exposition plutôt que de distribuer leurs avoirs aux prix du marché.
Les données impliquaient une pression limitée de vente structurelle malgré un momentum faible. Les flux d'échange et le comportement des détenteurs à long terme soutenaient cette interprétation.
Les analystes ont indiqué que le Bitcoin testait sa durabilité sous la pression macroéconomique plutôt que de s'effondrer. Un ralentissement de la croissance de la Realized Cap remettrait en question cette thèse, ont-ils averti.
Rendements macroéconomiques qui ont façonné les actualités sur le Bitcoin au T4
Le contexte macroéconomique a limité l'appétit pour le risque au cours du trimestre. Les taux des obligations d'État à long terme ont augmenté dans les principales économies.
Les rendements des emprunts à dix à vingt ans sont restés élevés aux États-Unis et au Japon. Les analystes ont lié ce phénomène à l'expansion de la dette, au risque d'inflation et à la pression fiscale.
Les taux d'escompte plus élevés compressent généralement les valorisations des actifs risqués.
Le Bitcoin a connu ces mêmes limites d'évaluation pendant le trimestre 4, ont indiqué les analystes. Malgré cette pression, le Bitcoin a évité une accélération prolongée à la baisse. La stabilité des prix dans des conditions de resserrement a renforcé l'idée d'une accumulation.
Croissance des stablecoins : un contexte supplémentaire pour les actualités sur le Bitcoin
Hougan a mis en évidence les stablecoins comme un autre signal haussier sous des prix faibles. La capitalisation totale du marché des stablecoins a dépassé 300 milliards de dollars pendant le quatrième trimestre. Les actifs sous gestion et les volumes de transactions ont atteint des records.
Hougan a déclaré que la croissance reflétait une demande croissante d'achèvement en chaîne. L'activité de finance décentralisée a également connu une embellie pendant la période. Hougan a souligné que Uniswap traitait un volume plus important que Coinbase de manière constante.
Ce changement avait de l'importance car les échanges décentralisés reflètent l'utilisation organique du réseau. Hougan a déclaré que ces tendances apparaissent habituellement près des creux des marchés baissiers.
« C'est ce type de divergence que l'on obtient au plus bas », a déclaré Hougan. Il a ajouté que les fondamentaux récupèrent souvent avant que l'opinion ne suive.
Les analystes divisés sur le calendrier de 2026
Tous les analystes n'avaient pas la même vision pour 2026. Tom Lee, chef de la recherche de Fundstrat, s'attendait à ce que la volatilité persiste. Lee a déclaré que les tarifs et les tensions politiques pourraient peser sur les marchés pendant des mois.
Il a démontré de la force uniquement pendant la dernière partie de l'année. VanEck a exprimé une vision plus optimiste à court terme. La société a déclaré qu'au début de 2026, les actifs risqués comme le crypto pourraient être favorisés.
VanEck a souligné la clarté de la politique fiscale et la stabilisation macroéconomique. Ces facteurs, a-t-elle indiqué, pourraient soutenir un retour des flux vers les actifs numériques.
Politique et catalyseurs du marché à venir
Bitwise a identifié plusieurs catalyseurs potentiels au-delà de l'évolution des prix. Les progrès sur l'Acte CLARITY figuraient parmi les plus importants. Hougan a également évoqué un possible supercycle des stablecoins.
Une clarification réglementaire pourrait accélérer la participation institutionnelle aux dollars tokenisés. Une nouvelle nomination à la présidence de la Réserve fédérale a ajouté de l'incertitude. Trois grands courtiers américains préparaient également l'expansion de l'accès aux fonds négociés en bourse (ETF) cryptomonnaies.
Ces développements pourraient influencer les flux en 2026. Hougan a déclaré que les fondamentaux plaçaient déjà le marché dans une position favorable à un regain d'intérêt. Pour l'instant, la thèse selon laquelle le marché baissier des cryptomonnaies touchait son fond se basait sur des données, et non sur un momentum.
Le mouvement des prix du Bitcoin est resté contenu, mais la demande sous-jacente continue de s'accroître. Des niveaux clés proches des plus bas récents de consolidation guideront la direction à court terme. Si l'accumulation persiste et que la pression macroéconomique diminue, les prix pourraient finalement réagir.
Le message Bitcoin News : Bitwise constate une configuration rappelant celle de 2023 marquant le fond du marché baissier a été publié(e) pour la première fois sur Le périodique du marché.