Bitwise : La réglementation de la SEC pourrait permettre à la crypto de se développer même si la loi CLARITY stagne

Bitwise : Les crypto-monnaies peuvent continuer à croître même si la loi CLARITY stagne Matt Hougan, directeur général des investissements de Bitwise, a déclaré le 4 août que l'industrie des crypto-monnaies peut continuer à s'étendre même si le Sénat américain ne parvient pas à faire avancer la loi CLARITY avant sa pause d'août. Dans une note à ses clients, Hougan a soutenu que la réglementation de la Securities and Exchange Commission — combinée à l'adoption continue des actifs numériques par les institutions financières traditionnelles — pourrait offrir une voie alternative pour la progression du secteur. Il a souligné qu'il s'agit d'une vision prospectives, et non d'une garantie des résultats réglementaires. Situation actuelle de la loi CLARITY - L'ordre du jour du Sénat du 4 août ne comprenait pas H.R. 3633 (la version mise à jour de la loi CLARITY), et aucun dépôt de motion de clôture n'avait été annoncé à la fin de la journée. Les dirigeants du Sénat faisaient face à une échéance pratique : les dépôts pour préserver une éventuelle vote procédural du vendredi devaient être effectués avant le 5 août. Selon la règle XXII du Sénat, une motion de clôture exige la signature de 16 sénateurs et, si elle est invoquée, nécessite normalement 60 voix pour mettre fin au débat. - Le projet de loi avait précédemment été adopté par le comité bancaire du Sénat le 14 mai par un vote de 15 contre 9. La sénatrice Cynthia Lummis a ensuite publié une proposition fusionnée de 616 pages combinant les travaux des comités bancaire et agricole ; le projet révisé reste inscrit à l'ordre du jour du Sénat mais n'a pas encore fait l'objet d'un vote en séance plénière. - Les mesures de financement du gouvernement et les nominations ont occupé tout le temps disponible en séance, ce qui signifie que son omission de l'ordre du jour ne tue pas légalement le projet de loi, mais rend peu probable un débat, des amendements et un vote avant la pause d'août. Si les dirigeants n'agissent pas, le projet pourrait être repoussé vers un calendrier automnal déjà surchargé ou être intégré à un paquet de fin d'année — une situation que Hougan a qualifiée de « mort vivant ». Pourquoi Bitwise pense que les crypto-monnaies peuvent toujours progresser Hougan a cité les récents commentaires du président de la SEC, Paul Atkins, qui a déclaré que l'agence était « prête, disposée et capable » de traiter plusieurs domaines couverts par la loi CLARITY. Hougan a suggéré que les règles adoptées sous l'approche d'Atkins — notamment dans le cadre du projet Crypto sur la classification des jetons, la formation de capital et les règles du marché — pourraient initialement être plus favorables à l'innovation que les compromis nécessaires pour obtenir un soutien bipartite au Congrès, et pourraient même « accélérer » la croissance du secteur. Il a également souligné les limites de cette voie : la réglementation administrative ne peut pas accomplir tout ce qu'une loi peut faire, et les règles sont plus vulnérables à un renversement par une future commission qu'une loi fédérale. Ce que la loi CLARITY changerait — et ce que les règles seules ne peuvent pas faire La loi CLARITY vise à répartir la juridiction sur les actifs numériques entre la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), et le résumé mis à jour couvre les divulgations des jetons, les bourses de marchandises numériques, la protection des biens des clients, la finance décentralisée, les récompenses en stablecoin et les dispositions anti-blanchiment. Bien que la SEC puisse adopter des règles pour les valeurs mobilières, les intermédiaires enregistrés et les offres de jetons dans le cadre de ses pouvoirs existants, elle ne peut pas unilatéralement accorder à la CFTC une autorité nationale sur les marchés au comptant des marchandises numériques — un changement législatif que seul le Congrès peut effectuer. Cette répartition signifie que la réglementation de la SEC pourrait traiter des éléments importants du puzzle réglementaire, mais ne fournirait pas le cadre complet qu'une loi pourrait créer. Des désaccords politiques et entre parties prenantes freinent la progression Plusieurs désaccords politiques compliquent l'atteinte du seuil de 60 voix au Sénat : - Sept sénateurs démocrates (Catherine Cortez Masto, Angela Alsobrooks, Cory Booker, Ruben Gallego, John Hickenlooper, Mark Warner et Raphael Warnock) ont déclaré que le texte révisé républicain « ne suffit pas », demandant des protections plus fortes concernant la conduite des élus, la protection des consommateurs, le financement illicite, les conflits d'intérêts et l'intégrité du marché. - Le texte fusionné inclut une section éthique interdisant aux fonctionnaires concernés et à leurs conjoints d'émettre ou de parrainer des actifs numériques contre rémunération pendant leur mandat, et exigeant des divulgations supplémentaires ; mais les démocrates n'ont pas jugé ces mesures suffisantes. - Les groupes bancaires souhaitent des limites plus strictes sur les récompenses liées aux soldes des stablecoins de paiement. Le texte actuel interdit les intérêts versés uniquement pour la détention de stablecoins, mais autorise certaines récompenses basées sur l'activité ou la fidélité — une formulation que les banques jugent encore trop proche des intérêts sur dépôt. - Douze sénateurs ont exprimé des inquiétudes concernant les marchés de prédictions et ont demandé que les plateformes enregistrées auprès de la CFTC soient interdites de lister des contrats ressemblant à des paris sportifs ou à des jeux de casino ; ils ont également demandé des protections plus fortes pour l'autorité des États, la souveraineté tribale et les accords de jeu tribaux. Ces questions non résolues — touchant aux pouvoirs de la CFTC, au droit bancaire, à l'éthique politique et au jeu tribal — montrent pourquoi les votes procéduraux et l'accord bipartite sont essentiels, et pourquoi l'action de la SEC ne peut pas entièrement remplacer une loi. Signaux du marché et prochaines étapes Les traders de Polymarket évaluent actuellement la probabilité que la loi CLARITY devienne une loi d'ici le 31 décembre à environ 23 % (en baisse depuis 27 % lorsque Hougan a publié sa note), avec un volume d'environ 3,9 millions de dollars sur ce marché. Un dépôt de motion de clôture serait le prochain signe concret d'avancement ; sans cela, la procédure ordinaire du Sénat laisse presque aucune voie vers un vote final avant la pause. Même si le Congrès suspend ses activités, des règles plus ciblées de la SEC pourraient tout de même être adoptées et redessiner certaines parties du marché — mais la question à plus long terme concernant quelle agence fédérale détient la surveillance ultime sur différentes parties de l'écosystème des actifs numériques resterait sans réponse.