Bitwise Asset Management a lancé le coffre-fort de prêt sur actifs réels PAPY sur Morpho le 2 septembre. Selon l'annonce de l'entreprise, les utilisateurs déposent la stablecoin AUSD d'Agora, tandis que le coffre-fort prête contre des collatéraux tokenisés approuvés. Bitwise cible un rendement annuel variable de 5 % à 6 %, mais indique que cette estimation peut varier en fonction de la demande des emprunteurs et de l'utilisation du protocole.
PAPY utilise des garanties tokenisées sur liste blanche
Les emprunteurs doivent déposer des actifs provenant d'une liste de garanties prédéfinie. L'ensemble initial comprend PST, sUSDai et PRIME, offrant aux déposants une exposition à plusieurs structures de crédit du monde réel plutôt qu'à un seul type de garantie native crypto. Les prêts sont sur-collatéralisés, selon Bitwise, et les taux d'intérêt sont déterminés de manière algorithmique.
Le rôle de Bitwise consiste à définir les paramètres de la caisse, notamment les collatéraux éligibles, les ratios prêt-valeur et les configurations de taux d'intérêt. L'entreprise affirme ne pas détenir les dépôts ni prendre de décisions discrétionnaires concernant les actifs des utilisateurs individuels. Les dépôts restent dans des wallets contrôlés par les utilisateurs et des contrats intelligents Morpho.
AUSD fournit l'actif de dépôt du coffre-fort
PAPY n'accepte que l'AUSD au lancement. Bitwise décrit cette stablecoin comme étant garantie par des bons du Trésor américain, des accords de rachat et de rétro-rachat à terme, ainsi que d'autres actifs liquides, avec des réserves gérées par VanEck et une garde assurée par State Street. Agora a également étendu la liquidité de l'AUSD via Keyrock, offrant un contexte pour son utilisation dans les produits de crédit onchain.
Bitwise ajoute une stratégie Morpho sélectionnée
Le lancement place un gestionnaire d'actifs traditionnel dans la couche de curatelle des coffres, et non dans la couche de garde. Bitwise Investment Manager est enregistré auprès de la Securities and Exchange Commission américaine pour une activité de conseil distincte, mais le communiqué indique que cet enregistrement ne couvre pas les utilisateurs de PAPY et que la SEC n'a pas approuvé le coffre.
Morpho est de plus en plus utilisé pour des stratégies institutionnelles de stablecoins curatées. PAPY étend ce modèle à un panier de collatéraux de crédit tokenisés tout en conservant les règles d'emprunt et de remboursement dans le protocole.
Les rendements variables sont associés aux risques DeFi et de crédit
L'objectif de 5 % à 6 % n'est pas un rendement fixe ni une garantie. Bitwise indique que le rendement réel peut être supérieur, inférieur ou nul. Son document de divulgation liste parmi les risques des défaillances de contrats intelligents, des problèmes d'oracle, des insuffisances de liquidation de collatéral, un dépegging des stablecoins, des défauts de paiement des émetteurs de RWA et des changements réglementaires, y compris une perte totale possible. Cela fait de ce lancement une nouvelle voie de crédit onchain, et non un substitut sans risque aux Treasury.