Bitwise Asset Management vient de faire quelque chose d'inhabituel pour un gestionnaire de fonds : il a décidé de consommer ses propres produits. L'entreprise a annoncé le 18 mai qu'elle dédiera 10 % des frais de gestion générés par son nouveau ETF Hyperliquid (ticker : BHYP) à l'achat de jetons HYPE, qu'elle prévoit de conserver sur son bilan corporatif et de mettre en staking via sa division Bitwise Onchain Solutions.
Les premiers chiffres suggèrent une vraie demande
BHYP a commencé à être négocié sur NYSE Arca vers le 15 mai, offrant aux investisseurs une exposition directe à 100 % au token HYPE ainsi que la possibilité de percevoir des récompenses de staking. L'ETF applique un plafond de frais de 0,67 %, avec une exonération initiale de frais couvrant les 500 millions de dollars initiaux sous gestion.
La réception initiale a été forte. BHYP a attiré 8,8 millions de dollars de flux nets lors d'une journée de trading récente, suivie peu après par un volume de trading de 18,5 millions de dollars. La catégorie plus large des ETF liés à HYPE a enregistré plus de 11 millions de dollars de flux quotidiens collectifs, dépassant plusieurs autres offres d'actifs numériques.
Pourquoi Bitwise mise sur la tokenomique de HYPE
Environ 99 % des revenus du réseau sont orientés vers les rachats et les brûlures de HYPE. Bitwise a décrit HYPE comme potentiellement l’un des tokens les plus sous-évalués dans la crypto, en estimant les revenus annuels du protocole Hyperliquid entre 800 millions et 1 milliard de dollars.
En stakant les tokens HYPE achetés via sa branche de solutions sur chaîne, Bitwise ne se contente pas de détenir une position spéculative. Il participe à la sécurité du réseau et génère un rendement, ce qui augmente encore son exposition au fil du temps.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
En réinvestissant une partie de ces frais dans l'actif sous-jacent, Bitwise signale qu'il ne considère pas BHYP comme un simple lancement ponctuel. Pour les détenteurs de BHYP, chaque dollar de frais converti en HYPE génère une pression d'achat marginale sur le token. C'est un pourcentage modeste, 10 % des frais de gestion, mais sur un produit qui pourrait atteindre des centaines de millions de dollars en AUM, l'impact cumulé devient significatif.
Il y a bien sûr des risques. Le bilan corporatif de Bitwise est désormais directement exposé à la volatilité du prix de HYPE. La suppression des frais sur les 500 millions de dollars de AUM signifie également que Bitwise ne générera pas de revenus de frais significatifs, et donc n'achètera pas de montants significatifs de HYPE, tant que l'ETF n'atteindra pas une échelle importante.
Les revenus des protocoles dans la crypto peuvent être cycliques, alimentés par un volume de trading qui fluctue fortement selon les conditions du marché. Un taux annuel de 800 millions à 1 milliard de dollars pendant un marché haussier semble très différent lors d’un recul. Si les volumes diminuent, le mécanisme de rachat et de brûlage qui rend la tokenomie de HYPE si attrayante ralentit considérablement.