Analyste de Bitunix : Walsh affaiblit les indications futures, le marché doit réévaluer les données, les taux et les coûts du capital

Selon Mars Finance, le 7 août, le rapport sur l'emploi non agricole des États-Unis pour juillet sera bientôt publié, avec une attente d'une création d'emplois d'environ 80 000 à 83 000 postes et un taux de chômage stable à 4,2 %. Toutefois, les données récentes sur l'emploi présentent une nette divergence. Le nombre de demandes initiales d'allocations chômage à la semaine du 1er août est tombé à 199 000, marquant la troisième semaine consécutive en dessous de 200 000, et le nombre de licenciements en juillet a également nettement diminué ; cependant, ADP n'a créé que 44 000 emplois privés, le niveau le plus bas depuis le début de l'année, et les embauches des entreprises n'ont pas progressé en parallèle. Plus notable encore, le taux de participation à la main-d'œuvre américaine est tombé à 61,5 %, son plus bas niveau depuis mars 2021 ; ainsi, le taux de chômage de 4,2 % ne peut pas être considéré uniquement comme un signe de robustesse du marché du travail, une partie de cette stabilité provenant d'une réduction simultanée de l'offre de main-d'œuvre. Dans ce contexte, l'impact réel du rapport non agricole ce soir sur les marchés ne réside pas simplement dans le nombre d'emplois créés, mais dans la question de savoir si l'emploi, les salaires et le taux de chômage renforceront simultanément les inquiétudes de la Réserve fédérale concernant l'inflation. Le président de la Fed, Musalem, a déclaré que la probabilité d'une inflation persistante au-dessus de l'objectif augmente et a révélé qu'il était favorable à une hausse des taux lors de la dernière réunion du FOMC ; le marché commence même à discuter du fait que, si les données d'inflation restent solides et que les coûts d'emprunt attendus augmentent, Walsh pourrait opter pour une hausse des taux lors de la réunion de septembre. Cela rend la liaison politique entre les données sur l'emploi et celles sur l'inflation encore plus cruciale. Parallèlement, Walsh affaiblit les indications prospectives, obligeant ainsi les marchés à s'appuyer davantage sur les données économiques pour juger la fonction de réaction de la Fed. Le PDG de JPMorgan Chase, Dimon, soutient cette réforme, estimant qu'il est essentiel de revoir le cadre politique de la Fed ; toutefois, il met en garde contre le fait que les marchés ont accumulé un volume important de financement via des courtiers principaux, des fonds spéculatifs, des ETF et des arbitrages sur obligations d'État, et que le levier global reste élevé. Lorsque la communication politique diminue et que le levier du marché est élevé, tout changement dans les attentes relatives aux taux peut se transmettre plus rapidement aux prix des actifs. Les entreprises font également face à des contraintes liées au coût du capital. Alphabet prévoit de lever jusqu'à 25 milliards de dollars via l'émission d'obligations de qualité investissement, tandis que Tesla continue de développer son projet TeraFab au Texas ; l'IA et les infrastructures informatiques nécessitent toujours d'importants investissements en capital ; mais d'autre part, la République démocratique du Congo a interdit l'exportation de concentrés de cuivre et de cobalt, et les risques liés au détroit d'Hormuz n'ont pas encore entièrement été éliminés ; les contraintes sur l'approvisionnement en énergie et en matières premières critiques pourraient encore augmenter les coûts d'infrastructure. Cela signifie que les marchés financiers mondiaux ne font plus face uniquement à des problèmes liés aux taux d'intérêt, mais à une pression simultanée sur les coûts du capital, de l'énergie et des matières premières. Pour le marché des cryptomonnaies, cet environnement signifie que des actifs à forte volatilité comme le Bitcoin restent très sensibles à la liquidité en dollars, aux rendements à long terme et à la propension globale au risque. Si le rapport non agricole et les données ultérieures sur l'inflation renforcent à nouveau les attentes de hausse des taux, la pression sur les marchés ne proviendra pas seulement du taux directeur lui-même, mais d'une réévaluation globale des taux sans risque et des coûts de financement ; inversement, si l'emploi et l'inflation se refroidissent simultanément, cela pourra offrir un espace politique plus clair pour les actifs risqués. Ainsi, ce soir, ce qui doit être observé dans le rapport non agricole, c'est comment les données modifieront la fonction de réaction de la Fed et comment ce changement se transmettra finalement au dollar, aux rendements à long terme et aux coûts du capital mondial.