Analyste de Bitunix : le CPI sera déterminant pour la décision de taux de la Fed en septembre

Selon Mars Finance, le 3 septembre, la dernière analyse de la Banque d'Amérique indique que le rapport sur l'emploi non agricole d'août, publié vendredi, pourra influencer les attentes en matière de hausse des taux, mais à moins que les données sur l'emploi ne montrent une détérioration nette, il sera difficile de déterminer de manière isolée la politique de la Réserve fédérale en septembre ; le véritable point clé reste le CPI publié le 11 septembre. Cela signifie que le réajustement rapide des probabilités de hausse des taux observé récemment sur les marchés ne repose plus uniquement sur la question de savoir si le marché du travail se refroidit, mais sur la capacité de l'inflation à convaincre la Réserve fédérale de la nécessité de maintenir des taux élevés. Ces attentes en matière de politique monétaire se reflètent directement sur les marchés obligataires. Les rendements à long terme américains restent élevés, tandis que les rendements des obligations des principales économies — Japon, Allemagne, Royaume-Uni — progressent également, ce qui montre que la pression des taux élevés s'étend désormais au-delà d'une simple politique monétaire nationale pour devenir le résultat combiné des déficits budgétaires mondiaux, de l'offre de dettes et du coût du financement. Pour les actions et les cryptomonnaies, un rendement à long terme persistamment élevé implique que les taux d'actualisation et les coûts du capital continuent d'augmenter : même si les marchés conservent leurs attentes en matière d'IA et de croissance économique, ils doivent faire face à la réalité d'une compression de leurs niveaux d'évaluation. L'or, quant à lui, subit temporairement la pression exercée par la hausse du dollar et des taux réels, mais si l'augmentation des rendements reflète davantage des risques budgétaires et de crédit souverain, ses attributs de valeur refuge pourraient à nouveau être soutenus. Au Japon, la décision de la Banque du Japon prévue le 18 septembre et le risque d'intervention autour de 160 USD/JPY ajoutent une incertitude supplémentaire à l'allocation mondiale des capitaux. Si la Banque du Japon procède à une nouvelle hausse des taux, la réduction de l'écart de taux entre le Japon et les États-Unis pourrait renforcer l'incitation au rapatriement des capitaux japonais. Par ailleurs, la réévaluation récente de la répartition des actifs par le GPIF, combinée à la montée des rendements obligataires japonais à des niveaux jamais atteints depuis plusieurs années, pourrait inciter certains investisseurs à reconsidérer leur allocation aux obligations et actions étrangères. Il ne s'agit pas seulement d'une question liée au yen, mais potentiellement d'un effet de contagion sur les marchés obligataires mondiaux. Ainsi, ce qui mérite d'être observé en septembre n'est pas une donnée isolée, mais la convergence entre l'inflation américaine, la politique monétaire japonaise et l'offre et la demande globales d'obligations — toutes ces variables pouvant conjointement faire grimper le coût du capital. Si le CPI reste persistant, les attentes de hausse des taux par la Réserve fédérale pourraient rester élevées, et les rendements des obligations américaines ainsi que la force du dollar continueront de limiter les actifs surévalués. À l'inverse, si l'inflation se refroidit nettement, une baisse des rendements à long terme aiderait à soulager la pression sur les évaluations des marchés actions et cryptomonnaies. Pour les marchés, la question centrale évolue désormais de « quand la Réserve fédérale réduira-t-elle ses taux ? » vers une interrogation plus fondamentale : les capitaux mondiaux sont-ils entrés dans une nouvelle phase caractérisée par des coûts élevés et une recherche accrue de rendements sans risque plus élevés ?