Bittensor a fondamentalement réorganisé la manière dont son réseau distribue les récompenses. La mise à jour, appelée Taoflow, remplace l'ancien système d'émission basé sur le prix par un système qui suit en temps réel les capitaux entrants et sortants des sous-réseaux. Les sous-réseaux qui ne parviennent pas à attirer et à retenir du TAO en staking ne gagnent pas seulement moins : ils gagnent zéro.
Comment fonctionne le nouveau modèle d'émission
La mise à jour Taoflow, activée en novembre 2025, s'inscrit dans le cadre plus vaste de Dynamic TAO (dTAO) de Bittensor. Ce cadre a été initialement lancé le 14 février 2025, en introduisant des jetons alpha spécifiques aux subnets et des pools de market makers automatisés permettant aux stakers d'échanger du TAO contre des jetons de subnet individuels.
La configuration originale de dTAO permettait aux parties prenantes d'exercer une influence directe sur les sous-réseaux recevant des émissions en leur permettant d'allouer du capital via un staking basé sur un AMM. Taoflow pousse cette logique plus loin en faisant des flux nets de staking le seul déterminant des parts d'émission.
Au lieu de consulter le prix du token d'un sous-réseau pour déterminer la quantité de TAO qu'il devrait recevoir, le système mesure désormais si des fonds entrent ou sortent de ce sous-réseau. Il utilise une moyenne mobile exponentielle avec une demi-vie d'environ 30 jours pour lisser le signal, empêchant ainsi la manipulation à court terme de fausser les résultats.
Un sous-réseau connaissant des sorties nettes soutenues reçoit exactement zéro émissions. Après le halving, environ 0,5 TAO sont injectés par bloc à travers le réseau. Ce flux est réparti selon les règles du consensus Yuma : 18 % aux propriétaires de sous-réseaux, 41 % aux mineurs et 41 % aux validateurs et stakers. L'événement de halving de décembre 2025 a réduit le taux d'émission par bloc.
Un paysage darwinien avec 128 sous-réseaux
Bittensor prend actuellement en charge 128 sous-réseaux actifs, avec une valorisation cumulée des jetons de sous-réseau proche de 1,5 milliard de dollars. L'offre totale de TAO est plafonnée à 21 millions, reflétant le modèle de rareté du bitcoin.
Les sous-réseaux situés du mauvais côté des flux de capitaux entrent en spirale mortelle. Des flux nets négatifs signifient zéro émissions, ce qui entraîne moins de récompenses pour les mineurs et les validateurs, réduisant ainsi la motivation à participer, ce qui accélère encore les sorties. L’EMA sur 30 jours offre une certaine marge de sécurité contre les sorties provoquées par la panique, mais ne empêche pas la tendance sous-jacente de se dérouler sur plusieurs semaines.
Effets sur le marché et ce que les investisseurs doivent surveiller
Les jetons Subnet alpha fonctionnent désormais comme des indicateurs de sentiment en temps réel. Les flux nets de staking vers le pool AMM d'un subnet constituent un signal précurseur de la part d'émission de ce subnet, ce qui signifie que les traders qui surveillent ces flux peuvent anticiper les changements dans la répartition des récompenses avant qu'ils ne se matérialisent pleinement.
Le seuil d'émissions nulles crée un risque de rupture. Un sous-réseau proche du seuil de rentabilité sur les flux nets pourrait basculer dans le domaine des émissions nulles à la suite d'un seul événement de désengagement important.
L'analyse sectorielle, y compris celle de Messari, a signalé une volatilité accrue et des défis liés à la valeur extraite par les mineurs dans le trading des sous-réseaux comme effets secondaires notables. Lorsque les capitaux se concentrent rapidement, les pools AMM pour les petits sous-réseaux deviennent plus fins, rendant les grandes transactions plus impactantes sur les prix et créant des opportunités d'extraction de MEV.
Pour les investisseurs évaluant l'écosystème de Bittensor, la métrique clé est passée du prix des jetons de sous-réseau à la dynamique du flux de staking net. Un sous-réseau peut avoir un prix de jeton élevé basé sur sa performance passée tout en perdant simultanément du capital, ce qui, sous l'ancien système, n'aurait pas immédiatement affecté les émissions, mais déclenche désormais la pénalité d'émissions nulles.