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BitMine Immersion Technologies a déposé une offre de 300 millions de dollars en actions privilégiées perpétuelles de série A offrant un dividende annuel de 9,5 %, devenant ainsi la dernière entreprise de trésorerie d'actifs numériques à imiter le modèle de financement de Strategy. Le dépôt précise 3 millions d'actions à 100 dollars, avec des dividendes versés hebdomadairement en espèces sous réserve de l'approbation du conseil, et ces titres seront négociés sur la New York Stock Exchange sous le ticker BMNP. Cette démarche intervient alors que les entreprises de trésorerie cherchent désespérément des capitaux frais au milieu d'un repli plus profond du crypto-marché, et les actionnaires détiendront des droits de rachat liés à certains changements fondamentaux au sein de l'émetteur.
Le coup de capital intervient alors que BitMine détient l'une des plus grandes réserves corporatives d'ether existantes. L'entreprise a accumulé plus de 5,3 millions d'ETH, une exposition désormais évaluée à environ 9 milliards de dollars après le recul de l'actif, passé d'environ 5 000 dollars en octobre à moins de 1 800 dollars, laissant à l'entreprise des pertes non réalisées estimées à 9 milliards de dollars. Cette position représente environ 4,5 % de l'offre en circulation d'ether, une concentration qui rend la levée de capitaux en actions préférentielles un hedge stratégique : les dividendes hebdomadaires en espèces exigent une liquidité soutenue, même tandis que le trésor sous-jacent perd de la valeur.
Le calendrier reflète également une pression croissante sur le plan lui-même. Les actions privilégiées STRC de Strategy — émises par le plus grand détenteur corporatif de Bitcoin — ont reculé de 5 % en dessous de leur valeur nominale de 100 $ au milieu de la semaine, les investisseurs se demandant si l'entreprise peut maintenir confortablement les paiements de dividendes tandis que le BTC faiblit. Les véhicules de trésorerie concurrents Strive et Metaplanet ont lancé leurs propres classes d'actions privilégiées versant des dividendes, mais le secteur dans son ensemble entre dans une phase où les coûts du capital augmentent plus rapidement que l'appréciation du bilan. L'écart croissant entre les rendements des actions privilégiées et la performance des actifs sous-jacents définit désormais une tension structurelle au sein du groupe.
Le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, s'est engagé à ce que les grandes banques s'opposent à la loi CLARITY, le cadre américain tant attendu destiné à définir la structure du marché des crypto-monnaies. Dimon a affirmé dans une interview télévisée que les législateurs devraient résister à la pression des dirigeants pro-crypto qui font pression pour ce projet de loi, le présentant comme un avantage concurrentiel plutôt qu'un régime équilibré. Son intervention aurait ralenti les progrès du projet, les lobbies bancaires pressant les sénateurs de renforcer le langage concernant les rendements des stablecoins avant tout vote en séance, une dynamique qui a gelé l'un des projets de loi les plus importants de Washington sur les actifs numériques.
La principale préoccupation de Dimon porte sur les stablecoins générant des rendements, un domaine dans lequel il a publiquement critiqué le PDG de Coinbase, Brian Armstrong. Le patron de JPMorgan affirme que les émetteurs de stablecoins ne devraient pas être autorisés à verser un intérêt similaire à celui des dépôts sans respecter les normes de capital, de liquidité et de protection des consommateurs imposées aux banques agréées. Il a averti que la structure actuelle pourrait échouer en cas de stress, une position désormais partagée par les groupes de pression de la finance traditionnelle qui militent pour des règles de parité plus strictes. Ce conflit révèle un écart croissant entre les banques établies et les entreprises natives de la crypto sur la question de savoir qui a le droit de concourir pour les dépôts de détail dans une économie tokenisée.
Cette friction réglementaire se déroule tandis que la néobanque Revolut publie des chiffres qui ont suscité l'envie de Dimon. Cette fintech basée à Londres a augmenté son chiffre d'affaires de 2025 de 46 % pour atteindre 6 milliards de dollars, fait passer son bénéfice avant impôts de 57 % à 2,3 milliards de dollars, et sert désormais plus de 75 millions de clients, en ajoutant environ un million tous les 17 jours. Les volumes de crypto-monnaies et de stablecoins ont été cités comme un contributeur majeur à un bénéfice annuel record, tandis que l'entreprise vise une valorisation en introduction en bourse de 200 milliards de dollars — un chiffre qui, s'il est atteint, redéfinirait le classement des fondateurs de fintech et reconfigurerait la carte concurrentielle des actifs numériques.
Le récit dominant dans ces fils est un resserrement de l'étau entre la finance traditionnelle et la crypto. Les véhicules du Trésor recherchent des capitaux de préférence plus coûteux alors que les retraits des altcoins érodent les collatéraux, tandis que les règles américaines sur les stablecoins sont réajustées sous la pression des banques établies combattant le modèle de rendement adjacent au DeFi. Le thème du cycle n'est plus simplement la douleur d'un bear market — c'est un test structurel pour déterminer si l'architecture capitaliste de la crypto peut résister à une pression simultanée sur les prix et un durcissement réglementaire, les fintechs situées aux deux mondes étant les mieux placées pour absorber ce changement.