TL;DR
- Bitfinex Securities a réalisé quatre émissions d'obligations depuis 2023, versant plus de 1,1 million de dollars.
- L'offre de obligations tokenisées vise à lever plus de 10 millions de dollars.
- Les acheteurs sont principalement des particuliers à haut net worth européens et asiatiques ainsi que des fonds crypto.
Le rendement des stablecoins est devenu l’un des sujets les plus divisifs de la finance numérique en 2026, et Bitfinex Securities a choisi ce contexte tendu pour revenir sur le marché avec quelque chose de concret : des obligations tokenisées libellées en USDt, réglées entièrement sur le Liquid Network, la sidechain de Bitcoin.
Depuis 2023, il a effectué quatre émissions d'obligations pour un total de 6,2 millions de dollars, dont trois sont arrivées à échéance et ont restitué le capital aux investisseurs selon le planning prévu. Au cours de ces cycles, les porteurs d'obligations ont perçu plus de 1,1 million de dollars en paiements de coupons répartis sur 20 transactions sur chaîne.
Les chiffres sont modestes en termes absolus, mais ils démontrent quelque chose que la plupart des projets comparables n'ont jamais réussi à prouver : le modèle s'exécute, paie et arrive à échéance sans tomber en panne.
La prochaine série cible des montants plus élevés. La nouvelle émission du fonds de titrisation basé au Luxembourg, ALTERNATIVE, vise à lever plus de 10 millions de dollars — presque le double du total cumulé des deux dernières années en une seule offre. La structure reste cohérente : durée de 11 mois, exposition au crédit privé des marchés émergents, avec des capitaux dirigés vers les petites entreprises et les entreprises dirigées par des femmes à travers les économies en développement.
Jesse Knutson, directeur des opérations chez Bitfinex, a décrit la base d'investisseurs comme principalement européenne et asiatique : des particuliers à haut patrimoine et des fonds spécialisés en crypto qui cherchent à mettre à profit leurs soldes USDt inactifs sans quitter l'environnement sur chaîne. Pas de détaillants. Pas d'allocateurs généralistes. Un capital qui réside déjà au sein de l'infrastructure crypto et qui a besoin d'un endroit pour générer des rendements depuis l'intérieur.
La loi GENIUS a laissé une porte ouverte que personne n'a fermée
La Loi GENIUS, promulguée en juillet 2025, interdit aux émetteurs de stablecoins de verser un rendement directement aux détenteurs de jetons. Toutefois, la législation n'a pas étendu cette restriction aux tiers qui structurent des produits séparés générant des rendements dénommés en stablecoins. Cette distinction n'est pas passée inaperçue.
Les plateformes d'échange construites précisément sur ce manque à gagner : des instruments réglementés offrant un rendement sur USDt sans Tether, en tant qu'émetteur, distribuant aucun intérêt lui-même. De l'extérieur, cela ressemble à une subtilité juridique. À l'intérieur du secteur, cela distingue ce qui est opérationnel de ce qui ne l'est pas.
Les banques traditionnelles interprètent la situation très différemment
Le PDG de Bank of America, Brian Moynihan, a calculé en janvier que les produits de stablecoins générant des rendements pourraient retirer jusqu'à 6 billions de dollars de dépôts du système bancaire traditionnel. Le raisonnement est direct : si les épargnants perçoivent des rendements sur des dollars numériques en dehors des banques traditionnelles, le capital migre, ainsi que la capacité de prêt dont les banques dépendent pour fonctionner.
Cette collision d'intérêts alimente directement le débat entourant la CLARITY Act, un projet de loi visant à établir un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques aux États-Unis.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a retiré son soutien au projet de loi le 14 janvier, identifiant le rendement des stablecoins comme l'un des points bloquants non résolus entravant les progrès. Le sénateur Bernie Moreno a exprimé son optimisme le 18 février quant à une avancée avant avril. La plateforme de marchés de prévision Polymarket attribue actuellement une probabilité de 70 % à ce que la CLARITY Act devienne loi avant la fin de 2026.
Bitfinex Securities détient des licences actives au Centre financier international d'Astana, au Kazakhstan, et en El Salvador, avec la plateforme Hadron de Tether gérant la couche de jetons à travers ses offres. La plateforme liste environ 250 millions de dollars en titres tokenisés réglementés. Pendant que Washington débat des règles à appliquer, la plateforme continue d'émettre selon les cadres qu'elle détient déjà — et les investisseurs continuent d'acheter.