Le bitcoin est négocié bien en dessous de sa fourchette de valorisation historique, mais une comparaison entre sa valeur réalisée et sa valorisation marchande actuelle montre des signes d'assouplissement des pressions de vente.
Les données de CryptoQuant montrent que le MVRV Z-Score du BTC se situe à environ 0,42, nettement en dessous de sa moyenne à long terme de 1,7. L'indicateur est sous cette moyenne historique depuis les 30 derniers jours et a brièvement chuté à environ 0,185 le 30 juin, son niveau le plus faible de ce cycle.
Évaluation du bitcoin près de ses plus bas historiques, aucune capitulation
Juste quelques jours avant la décision des taux d'intérêt du Fed, le bitcoin est échangé autour de 65 000 $, prolongeant plusieurs semaines de consolidation entre 64 000 $ et 66 000 $ après une baisse de 15 % du prix au cours des trois derniers mois, selon CoinGecko.
Le MVRV Z-Score compare la valeur marchande du bitcoin avec sa valeur réalisée, une approche analytique qui évalue si l'actif est négocié au-dessus ou en dessous de sa valeur juste historique. Des lectures élevées ont historiquement accompagné les sommets du marché, tandis que des lectures négatives sont apparues lors de des capitulations profondes en marché baissier.
Comme le montrent les dernières mises à jour du graphique, le score stagne légèrement au-dessus de zéro, après une baisse constante depuis la fin 2025. Il n'a pas encore entré le territoire négatif malgré la faiblesse prolongée, où les cycles de marché précédents ont trouvé leurs creux définitifs.
Pendant le marché baissier de fin 2022, l'indicateur est tombé en dessous de 0 pendant plusieurs semaines alors que le bitcoin était négocié autour de 16 000 $ à 17 000 $, marquant une phase de capitulation avant de se rétablir à des niveaux de prix supérieurs à 30 000 $ en mai 2023.
La lecture actuelle pourrait indiquer que la première crypto-monnaie par capitalisation boursière est sous-évaluée à son prix de 65 000 $ au moment du rapport, mais elle n'a pas subi le même effondrement provoqué par la panique qui a caractérisé le creux du cycle précédent. Les détenteurs n'ont pas vendu leurs pièces avec suffisamment d'agressivité pour atteindre un point de capitulation.
Selon le quicktake du trader Axel Adler Jr., une reprise du Z-Score vers sa moyenne historique de 1,7 indiquerait une amélioration des conditions de valorisation. À l'inverse, une cassure sous le plus bas de juin, proche de 0,185, et une entrée en territoire négatif signaleraient une détérioration supplémentaire du BTC avant la formation éventuelle d'un fond.
Dans son analyse du 29 juin pour CryptoQuant, Crazzyblockk a noté que lorsque le bitcoin était échangé à environ 60 000 $, le MVRV Z-Score approchait des zones d'évaluation observées lors de précédents réajustements profonds du marché après l'élimination de la spéculation excessive. Le bitcoin a augmenté d'environ 6 % depuis, renforçant sa théorie selon laquelle une capitulation classique ne se produirait peut-être pas.
La prise de bénéfices sur le marché remplace la vente à perte
Le graphique des bénéfices et pertes réalisés sur sept jours du bitcoin, montrant le montant net que les investisseurs ont verrouillé sur le réseau, passé 23 des 30 derniers jours en dessous de zéro. La pièce a enregistré des pertes nettes réalisées d'environ 8,5 milliards de dollars en juin, suivies d'une autre vague de pertes d'environ 3 milliards de dollars mi-juillet.
L'activité de juillet a inversé la tendance du mois dernier et enregistré des chiffres de BPA positifs au cours de la dernière semaine, avec une augmentation comprise entre 400 millions et 500 millions de dollars. La dernière lecture se situe à environ 239 millions de dollars, comme indiqué sur le graphique du BPA bitcoin de CryptoQuant.
L'analyste Crazzyblockk a expliqué que, même si les investisseurs ne réalisent plus de pertes au même rythme qu'à la fin juin et que la pression vendeuse sur le bitcoin s'atténue, cette métrique ne confirme pas que le marché a atteint un creux cyclique.
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