Le bitcoin a dépassé 66 000 $ pour la première fois depuis début juin, prolongeant une reprise qui commence à réparer certaines des pertes causées par la récente baisse du marché.
Le rebond provient d'un point de départ beaucoup plus faible que ce que le prix seul suggère.
VanEckdata a montré que les investisseurs qui ont vendu du bitcoin au cours du dernier mois réalisaient des pertes nettement plus importantes que des gains, tandis que les pertes non réalisées sur l'ensemble du réseau équivalaient à environ 16 % de la capitalisation boursière du bitcoin.
Seulement 53 % de l'offre circulante de bitcoin était en profit, bien en dessous de sa moyenne sur quatre ans de 76 %.
Le mouvement au-dessus de 66 000 $ teste actuellement si les prix à la hausse peuvent commencer à inverser ces dommages.
Cependant, l'activité sur le marché au comptant reste anormalement faible, et les traders de dérivés paient encore cher une protection contre une autre baisse, alors que les détenteurs à long terme refusent de vendre et que la demande des fonds négociés en bourse américains commence à se redresser.
Les acheteurs n'ont pas encore complètement suivi le bitcoin à la hausse
La rupture du bitcoin est jusqu'ici survenue sans l'augmentation générale du trading au comptant qui renforcerait le soutien de la reprise.
Le volume quotidien moyen au comptant au cours des 30 derniers jours s'est établi à environ 5,1 milliards de dollars, soit environ 29 % en dessous de la moyenne de 7,2 milliards de dollars enregistrée depuis 2019, selon les données de VanEck.
En même temps, les transactions en cours ont également persisté en faveur des vendeurs.
Les ordres Market des vendeurs ont dépassé les achats équivalents en moyenne d'environ 70 millions de dollars par jour au cours du dernier mois. Ce déséquilibre s'est atténué à 59 millions de dollars au cours de la dernière semaine, mais reste bien au-dessus de la moyenne historique d'environ 21 millions de dollars.
Une partie du ralentissement peut refléter la baisse saisonnière de l'activité de trading qui accompagne souvent les mois d'été. Toutefois, la continuation du flux dominé par les vendeurs montre que le bitcoin a commencé à se rétablir avant que les acheteurs ne reviennent de manière décisive sur le marché.
Cela laisse la prochaine étape de la hausse dépendre de la capacité de la rupture au-dessus de 66 000 $ à attirer les investisseurs qui étaient restés à l'écart.
Un renforcement soutenu des achats apporterait un soutien plus large à ce mouvement. Si le volume des échanges reste faible, des changements relativement modestes de la demande ou de la pression de vente pourraient continuer à avoir un effet disproportionné sur les prix.
Les traders paient toujours pour se protéger contre une autre baisse
L'hésitation sur le marché spot se manifeste également sur les dérivés, où les traders restent disposés à dépenser lourdement pour se couvrir contre une autre baisse.
Au cours du dernier mois, les primes payées pour les options put, qui prennent de la valeur lorsque le bitcoin chute, ont été près de 50 % plus élevées que celles payées pour les options call, qui bénéficient des hausses de prix.
Cela a poussé le ratio de prime put/call à 1,49, un niveau atteint seulement environ 10 % du temps depuis 2021.
Le coût de la protection à court terme contre une baisse reste également anormalement élevé par rapport aux paris sur de nouveaux gains, un autre signe que les traders n'ont pas pleinement adopté la reprise.
La position sur les futures raconte une histoire similaire.
L'intérêt ouvert moyen sur les futures perpétuels est tombé à environ 29,4 milliards de dollars contre 35,7 milliards de dollars deux mois plus tôt. Les taux de financement sont restés positifs, ce qui signifie que les traders continuaient de payer légèrement plus pour maintenir des positions haussières, mais ces taux sont restés en dessous des moyennes historiques.
La position prudente agit dans les deux sens. Les traders n'ont pas encore cherché activement à pousser le bitcoin plus haut, mais un effet de levier réduit rend également le marché moins exposé aux liquidations forcées qui peuvent transformer un simple recul en une vente beaucoup plus brutale.
Les détenteurs à long terme maintiennent l'offre serrée
Malgré la prudence des traders actifs, la majeure partie du stock ancien de bitcoin reste inchangée alors que les prix se rétablissent.
Environ 12,2 millions de BTC, soit 60,8 % de l'offre en circulation, n'ont pas été déplacés depuis plus d'un an. Ce pourcentage était de 59,1 % il y a six mois.
Un autre 3,55 million de BTC sont restés inutilisés entre six et douze mois, ce qui signifie qu’environ 78,5 % de l’offre de bitcoin n’a pas bougé depuis au moins six mois.
Cette retenue limite la quantité de bitcoin plus ancien qui revient sur le marché, même alors que les prix augmentent.
Cependant, il existe des signes que certains détenteurs deviennent plus disposés à vendre. Les soldes sur les plateformes d'échange ont augmenté de 26 674 BTC au cours du dernier mois, rendant davantage de bitcoins facilement disponibles pour le trading, tandis que certains bitcoins détenus entre trois et dix ans ont également commencé à être déplacés.
Ces décalages ont jusqu'à présent été trop faibles pour inverser la tendance générale vers une offre vieillissante.
Historiquement, les périodes au cours desquelles plus de 60 % du bitcoin étaient restées inutilisées pendant au moins un an, tout en continuant d'augmenter, ont été suivies de rendements supérieurs à la moyenne, selon VanEck.
Bien que la performance passée ne garantisse pas que le modèle se répétera, la réticence persistante des détenteurs à long terme à vendre contrebalance l'activité faible et la position défensive entourant la dernière hausse.
Les acheteurs d'ETF commencent à revenir
Cette offre limitée rencontre désormais une amélioration précoce dans l'une des sources les plus importantes de demande de bitcoin.
Les ETF bitcoin spot américains ont récemment enregistré six jours consécutifs de flux nets entrants totalisant plus de 930 millions de dollars, leur plus longue période positive depuis début mai.
Le changement suit une période beaucoup plus faible au cours de laquelle les produits d'investissement américains ont perdu environ 40 010 BTC, soit environ 2,4 milliards de dollars, au cours des 30 derniers jours.
Les autres grands acheteurs ont peu compensé ces retraits. Les trésoreries corporatives comme la stratégie de Michael Saylor ont ajouté environ 2 343 BTC sur la même période, tandis que les mineurs ont conservé 1 204 BTC supplémentaires.
Néanmoins, les entrées récentes dans les ETF restent modestes par rapport à l'ampleur des retraits précédents. Toutefois, leur calendrier offre au bitcoin une nouvelle source de demande alors que le montant de l'offre facilement mobilisable reste limité.
Cette combinaison aide à expliquer comment Bitcoin a pu dépasser 66 000 $ même si plusieurs segments du marché restent prudents.
Finalement, le prochain signal du marché viendra du fait que les acheteurs spot ordinaires commencent à rejoindre le mouvement.
Si cela se produit, une augmentation soutenue du trading et de l'achat de BTC apporterait la participation dont le breakout a manqué jusqu'à présent et pourrait inciter les traders de dérivés à réduire une partie de leur protection à la baisse.
Le post Bitcoin dépasse 66 000 $, mais 4 signaux clés montrent que ce rallye est loin d'être normal est apparu pour la première fois sur CryptoSlate.