Bitcoin semble montrer des signes de reprise de la rentabilité sur chaîne, malgré le fait que le marché plus large continue de faire face à l'incertitude quant à la formation finale des creux de ce cycle. Une mesure largement suivie — le spent output profit ratio (SOPR) — est restée au-dessus de son niveau d'équilibre pendant une période anormalement longue en 2026, répétant des schémas généralement observés plus tôt lors des reprises de marché haussier.
En même temps, l'analyste David Puell a mis en garde dans une récente interview contre le fait que l'amélioration du SOPR ne suffise peut-être pas à conclure qu'un plancher de marché baissier est déjà en place. Son avis suggère que les investisseurs devraient prendre en compte la possibilité d'une nouvelle baisse, même si le comportement sur chaîne devient plus constructif.
Points clés
- Selon CryptoQuant, le SOPR de Bitcoin est resté au-dessus du seuil de seuil d'équilibre de 1 depuis le 19 août, à environ 1,002 actuellement.
- La série actuelle de trois semaines est la plus longue séquence haussière de SOPR de 2026, un schéma souvent associé à des conditions de reprise précoce du marché haussier.
- L'analyse des cohortes de wallet de Checkonchain suggère que la rentabilité des UTXO commence à ressembler à des dynamiques de marché haussier, avec une prise de bénéfices plus fréquente qui ne se transforme pas immédiatement en pertes.
- Malgré le rebond du SOPR, David Puell affirme que les investisseurs ont encore besoin de preuves supplémentaires avant de supposer que le plancher du prochain marché baissier est déjà atteint.
La plus longue série haussière de SOPR en 2026
La plateforme d'analyse crypto CryptoQuant signale que le SOPR du bitcoin est supérieur à son niveau d'équilibre de 1 depuis le 19 août. Le SOPR évalue si les bitcoins dépensés sur la chaîne se déplacent avec un gain ou une perte par rapport au prix de référence de leur précédente transaction — des valeurs supérieures à 1 indiquent généralement que les sorties dépensées sont plus souvent réalisées avec profit.
Dans la lecture actuelle, le SOPR se situe à environ 1,002, un niveau légèrement au-dessus du seuil de rentabilité mais important, car cette métrique tend à osciller étroitement autour de 1 pendant de longues périodes. Ce qui saute aux yeux ici, c'est la durée : cette mesure reste haussière depuis trois semaines complètes, marquant la plus longue période de ce type enregistrée cette année.
Ce délai est important pour les traders car le SOPR ne reflète pas simplement un rebond ponctuel — il peut indiquer si le marché passe d’un comportement typique des phases baissières, « hausse puis vente », à des schémas de type « acheter la baisse » souvent observés lors des premières reprises haussières.
L'analyse des cohortes de wallets révèle un changement vers la prise de bénéfices
Le SOPR peut être subdivisé par cohorte de wallet, ce qui permet de déterminer si la rentabilité s'améliore principalement chez les nouveaux participants ou si les détenteurs à long terme dépensent également d'une manière suggérant une reprise généralisée. Comme le souligne un commentaire lié à CryptoQuant, décomposer le SOPR par groupe d'investisseurs peut clarifier si les gains on-chain sont concentrés ou deviennent plus généralisés.
En s'appuyant sur ce type d'analyse, Checkonchain a mis en évidence le SOPR des détenteurs à court terme (STH) — qui suit la rentabilité des pièces détenues jusqu'à six mois sans vente. Dans un message du week-end sur X, Checkonchain a déclaré que la structure du marché commence à ressembler à un comportement de reprise précoce de marché haussier :
Dans les marchés baissiers, les reprises vers le profit ont tendance à être vendues. Dans les marchés haussiers, les mouvements courts et nets en dessous du seuil de rentabilité tendent à devenir des opportunités d'achat à la baisse. La structure actuelle commence à ressembler davantage à ces premières reprises de marché haussier.
L'implication n'est pas que les tirages à la baisse soient impossibles, mais que le marché puisse ne pas revenir rapidement à des conditions déficitaires après être revenu vers la rentabilité. Si cela persiste, cela peut renforcer l'idée que le marché évolue vers une accumulation plus durable plutôt que vers des dynamiques de rebond transitoires.
David Puell : SOPR aide, mais les risques à la baisse persistent
Même avec la tendance améliorée du SOPR, David Puell — un investisseur et gestionnaire de portefeuille connu pour avoir créé l'indicateur Puell multiple — a souligné dans une interview avec CryptoQuant publiée le 4 septembre que les investisseurs ne devraient pas supposer que le fond du prochain marché baissier a déjà été atteint.
La position de Puell intervient alors que le marché BTC/USD se maintient dans une fourchette locale autour de 80 000 $. Il a affirmé qu'il faut davantage de preuves avant de modifier son orientation à long terme en faveur d'une reprise déjà confirmée. Interrogé sur la manière dont le rebond de 25 % de Bitcoin en août pourrait se dérouler à l'approche du Q4, Puell a suggéré qu'une hausse supplémentaire est le scénario le moins probable et a présenté sa position comme un risque à la baisse.
Selon ses propos : « À notre avis, pour l’instant, nous le considérons comme un risque à la baisse. » Il a également souligné ce qu’il considère comme la condition essentielle pour modifier sa vision : le SOPR doit rester au-dessus de 1 pendant une période plus longue, ainsi que la condition plus générale selon laquelle les investisseurs « réalisent des bénéfices de manière constante sans que le prix ne revienne à un nouveau plus bas. »
Il est important de noter que la thèse de Puell ne repose pas uniquement sur la rentabilité sur chaîne. Il a également mentionné une exigence technique : le bitcoin doit commencer à former une séquence de sommets et de creux croissants sur les graphiques hebdomadaires. Cointelegraph a précédemment rapporté que ce modèle reste absent sur les graphiques hebdomadaires, renforçant l'idée que l'amélioration sur chaîne pourrait actuellement devancer la structure des prix.
De « le marché baissier est terminé » à « démontrez-le » : ce à quoi assister ensuite
La reprise du SOPR suit également les commentaires antérieurs du PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, qui, sur la base des lectures de l'indicateur de cycle marché haussier/baissier de la plateforme, a déclaré que le marché baissier était déjà « terminé ». Cette affirmation antérieure, contrastée avec les exigences plus prudents de Puell, met en lumière une tension récurrente dans l'analyse des marchés crypto : les signaux on-chain peuvent s'améliorer avant que le prix ne confirme le nouveau régime, et différents indicateurs peuvent évoluer à des vitesses différentes.
Ce que les lecteurs doivent surveiller maintenant, c’est si la série de SOPR se transforme en un changement durable plutôt qu’en une excursion temporaire. Puell fixe clairement une barrière : le SOPR doit rester au-dessus du seuil de rentabilité plus longtemps, tandis que le prix ne revisite pas les nouveaux bas de cycle. Les traders et les investisseurs doivent également observer si l’action prix hebdomadaire commence à afficher la structure de hauts et de bas plus élevés, que Puell indique comme toujours absente.
Si le SOPR reste haussier et que la structure hebdomadaire se renforce enfin, le modèle actuel sur chaîne pourrait évoluer d'une « ressemblance avec un début de reprise » vers une confirmation plus forte d'un changement de cycle. Si, au contraire, le SOPR recule vers des pertes tandis que le prix ne parvient pas à établir une tendance, le marché pourrait démontrer ce type de volatilité de marché baissier où la prise de bénéfices ne dure pas.
Cet article a été initialement publié sous le titre Bitcoin SOPR atteint la plus longue période de bénéfices de 2026 alors que la vision du marché baissier évolue sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles sur le bitcoin et les mises à jour sur la blockchain.