Le bitcoin (BTC) a touché 80 000 $ lundi, puis a immédiatement cédé ce niveau. Les critiques se mobilisent contre le plan du Trésor américain qui a déclenché ce mouvement.
Le token a été négocié à près de 78 835 $ au moment de la publication. Le marché des obligations avait déjà effectué cette même opération la semaine dernière, et elle n’a pas tenu.
Ce qui a poussé le bitcoin à 80 000 $
Le compte général du Trésor (TGA) est le compte courant du gouvernement à la Réserve fédérale. Les recettes fiscales le remplissent. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent l'a laissé s'agrandir, avec des rapports l'évaluant à près de 950 milliards de dollars.
L'état de trésorerie quotidien du Trésor a révélé 935,1 milliards de dollars le 20 août, la dernière lecture officielle. Deux hauts fonctionnaires du Trésor ont déclaré à CNBC que ces fonds pourraient financer des rachats d'obligations.
Le Trésor a doublé ces rachats le 19 août. Les opérations sur la courbe longue sont passées de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards chacune. La première aura lieu le 9 septembre, selon l'annonce du département.
Les traders ont apprécié la tuyauterie. Dépenser les fonds du TGA ne fait pas croître le bilan de la Fed. Il déplace simplement les fonds vers les réserves bancaires. Cela se lit comme une liquidité, et la liquidité a été le carburant du bitcoin tout au long du mois.
Le marché des obligations a déjà effectué ce trade aller-retour
Les propres données de rendement du Trésor racontent l'histoire. Le rendement à 30 ans a atteint 5,31 % le 17 août, son niveau le plus élevé depuis 2007.
Les nouvelles de rachat l'ont fait descendre à 5,19 % deux jours plus tard. Au 21 août, il était à 5,27 %. L'ensemble du rallye a disparu en deux sessions.
Lundi a apporté un deuxième rebond. Le taux à 30 ans est descendu à 5,21 % et celui à 10 ans à 4,69 %. Le prix au comptant du bitcoin a profité de cette vague pour atteindre 80 000 $, puis a reculé.
Pourquoi les critiques disent qu'il ne tiendra pas
Bessent appelle cette stratégie un « Treasury Twist ». Le nom fait écho à Operation Twist, la tentative de 1961 visant à abaisser les taux à long terme.
Citadel Securities l'appelle répression financière. L'entreprise alerte sur le fait que cela pourrait affaiblir le dollar et stimuler l'inflation. Les déficits à l'origine de la hausse des rendements restent ignorés.
Peter Schiff, économiste en chef chez Euro Pacific Asset Management, a longtemps averti sur les marchés obligataires.
Ce plan imprudent raccourcira considérablement la durée moyenne de la dette nationale, augmentant notre exposition à la hausse des taux à court terme… C’est une recette pour un QE massif et une inflation galopante. Vous avez de l’or ? » Schiff wrote.
Benjamin Chabot, ancien économiste à la Banque fédérale de réserve de Chicago, a posé la question la plus précise.
« Est-ce que cela a de l’importance si le Trésor utilise le TGA pour acheter des obligations ? Probablement pas. Les fonds du TGA sont pour la plupart déjà affectés. Ce qui compte, c’est comment le Trésor reconstitue le TGA après les achats », a-t-il déclaré.
Tom Lee de Fundstrat a pris l'autre côté. Il affirme que ce changement favorise les actifs à longue durée, y compris les cryptomonnaies.
Le trésor n'a pas dépensé un dollar du compte. Le 9 septembre, les discours deviennent des chiffres.