Bitcoin montre une corrélation plus forte avec les actions technologiques qu'avec l'or, rapporte Grayscale

NEW YORK, mars 2025 – Une analyse innovante de Grayscale Investments révèle que le Bitcoin présente actuellement des schémas de corrélation plus forts avec les actions technologiques qu'avec les actifs traditionnels refuge comme l'or, marquant une évolution significative dans le comportement du marché des cryptomonnaies qui défie les sages-facons d'investissement conventionnelles.

Zach Pandl, chef de la recherche de Grayscale, a publié cette semaine un rapport complet démontrant les évolutions dynamiques du marché du Bitcoin. Selon les données analysées jusqu'au début de 2025, le coefficient de corrélation sur 90 jours du Bitcoin avec l'indice technologique Nasdaq-100 a atteint 0,68, tandis que sa corrélation avec l'or est restée à 0,12 sur la même période. Cette divergence marquée représente un éloignement notable par rapport à la position initiale du Bitcoin en tant que « or numérique » et reflète son intégration actuelle au sein des portefeuilles d'investissements axés sur la croissance.

Les analystes du marché ont observé cette transition se développer progressivement depuis 2021. Initialement, le Bitcoin démontrait une corrélation minimale avec les actifs traditionnels, mais les modèles d'adoption institutionnelle ont fondamentalement modifié son comportement sur le marché. La cryptomonnaie répond désormais à des facteurs macroéconomiques similaires à ceux qui influencent les actions technologiques, notamment les anticipations sur les taux d'intérêt, les données d'inflation et l'appétit général pour le risque sur les marchés financiers.

Les recherches de Pandl identifient la phase actuelle du Bitcoin comme étant celle d'une « impasse d'adoption institutionnelle ». Durant cette période de transition, le Bitcoin possède les caractéristiques à long terme d'un stock d'opérations, notamment son plafond fixe de 21 millions d'unités, son architecture réseau décentralisée et ses propriétés résistantes à la censure. Pourtant, son action sur le prix reste fortement sensible à l'humeur générale du marché. Cette sensibilité crée des corrélations plus fortes avec des actifs orientés croissance qu'avec les abris traditionnels.

Plusieurs facteurs contribuent à ce phénomène :

• Bases d'investisseurs chevauchantes : Les investisseurs institutionnels et de détail traitent de plus en plus le Bitcoin dans le cadre de leurs allocations technologie ou croissance.
• Sensibilité macroéconomique : À la fois le Bitcoin et les actions technologiques réagissent fortement aux annonces sur la politique de la Réserve fédérale et aux conditions de liquidité.
• Développements réglementaires : Les nouvelles qui bouleversent le marché affectent simultanément les actifs numériques et les secteurs technologiques
• Schémas de liquidité : Les volumes d'échange montrent des schémas similaires pendant les environnements boursiers risqués et non risqués

Contexte historique et évolution du marché

Le parcours du Bitcoin, d'expérience numérique marginale à actif financier de masse, a fondamentalement transformé ses relations de marché. En 2017, la corrélation du Bitcoin avec le S&P 500 était de 0,01, se déplaçant essentiellement de manière indépendante des marchés traditionnels. En 2021, cette corrélation avait augmenté à 0,36, et les données actuelles montrent qu'elle atteint environ 0,42 avec les indices boursiers plus larges. Cette évolution reflète l'intégration du Bitcoin dans des portefeuilles diversifiés et son accroissement de sensibilité aux conditions financières mondiales.

Le tableau ci-dessous illustre les modèles de corrélation changeants du Bitcoin au cours des dernières années :

L'analyse de Pandl identifie plusieurs développements à venir qui pourraient potentiellement désaccoupler le Bitcoin des actions technologiques et réduire sa volatilité globale. Des cadres réglementaires clairs pour les stablecoins constituent le facteur le plus important à court terme, car ils offriraient une plus grande certitude quant à la participation institutionnelle et réduiraient les risques systémiques sur les marchés des cryptomonnaies. Les réglementations de l'Union européenne sur les marchés d'actifs cryptographiques (MiCA), pleinement appliquées en 2024, ont déjà commencé à établir un précédent pour d'autres juridictions.

Les initiatives de tokenisation des actifs représentent une autre zone de développement cruciale. Alors que des actifs traditionnels tels que l'immobilier, les matières premières et les actions deviennent tokenisés sur des réseaux blockchain, le rôle du Bitcoin en tant que couche fondamentale de règlement pourrait renforcer ses caractéristiques d'actif de stockage de valeur. Cette transition réduirait probablement sa corrélation avec les actions de croissance, à mesure qu'il s'intégrera davantage à l'infrastructure financière plus large.

L'innovation continue dans l'infrastructure de la blockchain contribue également à une potentielle réduction de la volatilité. Les solutions d'évolutivité de la couche 2, les options améliorées de garde, et les protocoles de sécurité renforcés augmentent tous la confiance des institutions tout en réduisant les risques techniques qui contribuaient auparavant aux fluctuations des prix. L'expansion du réseau Lightning, par exemple, a augmenté l'utilité du Bitcoin pour les transactions plus petites tout en réduisant la congestion sur la blockchain principale.

Perspectives d'experts sur les implications du marché

Les analystes financiers ont réagi aux constatations de Grayscale avec des interprétations variées. La Dre Sarah Chen, professeure d'économie numérique à l'Université Stanford, souligne que « les schémas actuels de corrélation du Bitcoin reflètent son statut transitoire entre les classes d'actifs. Alors que l'adoption mûrit, nous devrions nous attendre à ce que ces relations évoluent davantage, potentiellement créant de nouvelles dynamiques de corrélation entièrement nouvelles par rapport à la finance traditionnelle. »

Pendant ce temps, Michael Rodriguez, Chief Investment Officer chez Horizon Capital Management, observe les implications pratiques : « Les gestionnaires de portefeuille doivent désormais prendre en compte le Bitcoin au sein de leurs allocations technologiques plutôt qu'en tant qu'actifs alternatifs. Cela représente à la fois un défi et une opportunité pour les stratégies de diversification en 2025 et au-delà. »

L'analyse de Grayscale confirme que le Bitcoin se comporte actuellement davantage comme des actions technologiques que comme des actifs traditionnels de type refuge, reflétant son intégration progressive dans la finance de masse. Cette corrélation entre le Bitcoin et les actions technologiques représente une phase transitoire qui évoluera probablement à mesure que la clarté réglementaire s'améliorera et que l'infrastructure blockchain mûrira. Les investisseurs devraient prendre en compte ces dynamiques changeantes lors de la construction de leurs portefeuilles, en reconnaissant que le profil de risque du Bitcoin s'aligne actuellement davantage sur celui des actifs à croissance que sur celui des couvertures traditionnelles. Les développements futurs en matière de réglementation, de tokenisation et d'infrastructure pourraient réduire progressivement la volatilité du Bitcoin ainsi que sa corrélation avec les secteurs technologiques, potentiellement rétablissant ses caractéristiques distinctives en tant que classe d'actifs unique.

Q1 : Qu'est-ce que cela signifie que le Bitcoin se comporte comme une action technologique ?
Cela signifie que les mouvements de prix du Bitcoin montrent une forte corrélation statistique avec les actions des entreprises technologiques, réagissant de manière similaire aux changements des taux d'intérêt, aux attentes concernant la croissance économique et à l'appétit global pour le risque du marché, plutôt que d'évoluer de manière indépendante ou inverse comme les actifs traditionnels refuge.

Q2 : Depuis combien de temps le Bitcoin montre-t-il cette corrélation avec les actions technologiques ?
La corrélation s'est progressivement renforcée depuis 2020, avec l'augmentation la plus significative survenue pendant 2022-2024, alors que l'adoption institutionnelle s'accélérait et que les facteurs macroéconomiques ont commencé à affecter de manière similaire les deux classes d'actifs.

Q3 : Le Bitcoin corrélera-t-il toujours avec les actions technologiques ?
L'analyse de Grayscale suggère que cette corrélation pourrait diminuer à mesure que le Bitcoin gagnera en adoption, que les cadres réglementaires mûriront et que l'infrastructure blockchain se développera, permettant potentiellement au Bitcoin de fonctionner de manière plus indépendante en tant que classe d'actifs distincte.

Q4 : Comment cela affecte-t-il le récit du « or numérique » de Bitcoin ?
Le récit de l'or numérique reste pertinent pour les caractéristiques à long terme du Bitcoin (offre limitée, décentralisation), mais son comportement actuel sur le marché diffère considérablement du rôle traditionnel de l'or en tant qu'abri pour les portefeuilles durant les périodes de stress boursier.

Q5 : Qu'est-ce que les investisseurs devraient prendre en compte compte tenu de cette corrélation ?
Les investisseurs devraient reconnaître que le Bitcoin comporte actuellement des risques macroéconomiques similaires à ceux des actions technologiques et pourrait ne pas offrir les avantages de diversification attendus des actifs non corrélés, nécessitant ainsi des approches ajustées de construction de portefeuille et de gestion des risques.