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Un thème clé ce mois-ci n'est pas seulement que le bitcoin BTC$64,577.89 ne participe pas à la reprise des risques illustrée par les actions, mais plutôt à quel point cette cryptomonnaie a été stable, au point que la volatilité implicite sur 30 jours est tombée à un plancher historique de 36 %.
Plus souvent qu’autrement, une faible volatilité est considérée comme un signe de faible risque. Après tout, si un actif ne fluctue pas de manière brutale, il doit être plus sûr et plus prévisible qu’un actif qui oscille rapidement. Ces dernières semaines, le BTC a l'air bien plus stable que l'indice Kospi de la Corée du Sud, par exemple.
Mais cela ne nous dit que ce qui est, pas ce qui pourrait être. Autrement dit, une faible volatilité ne justifie pas de baisser sa garde. Lorsque la volatilité est bon marché, le trading devient bon marché, incitant les spéculateurs à constituer de grandes positions directionnelles et des positions de couverture. Cela laisse également les market makers avec une forte exposition.
Si le marché commence ensuite à bouger, les deux côtés se retrouvent à effectuer de plus en plus de gestion de position, amplifiant les mouvements de prix. Cela explique pourquoi la volatilité est dite augmenter, ou revenir vers la moyenne, après une période de baisse persistante.
« Lorsque la volatilité est peu coûteuse, les traders peuvent établir des positions directionnelles et des couvertures à un coût relativement faible. Si le marché traverse ensuite un niveau avec une concentration de positions, le couvertissement des dealers peut accélérer le mouvement », a déclaré Adam Haeems, responsable de la gestion d’actifs chez Tesseract Group, qui gère 500 millions de dollars d’actifs clients, dans un courriel.
L’implication pratique est qu’une faible volatilité ne doit pas être confondue avec un faible risque. C’est une raison d’être prudent avec l’effet de levier, particulièrement lorsque les volumes de trading et la profondeur du marché sont faibles.
Pour l'instant, le BTC reste volatil sous les 65 000 $ avec quelques signes positifs.
Selon Paul Howard, directeur principal chez l'entreprise de market-making Wincent, la demande pour les puts, ou la protection à la baisse, s'est affaiblie. Dans le même temps, il y a un manque d'offres solides pour une exposition à la hausse.
« Cela indique que le marché baissier est proche de négocier dans sa fourchette de prix la plus basse de ce cycle, probablement au cours des prochaines semaines », a-t-il déclaré dans un e-mail.
« L'asymétrie n'est pas une demande de puts ; c'est la disparition de la demande de calls. Personne ne paie pour le potentiel à la hausse, et personne ne paie beaucoup pour le potentiel à la baisse », a déclaré Glassnode.
Selon Howard, le prochain grand catalyseur serait « une bonne nouvelle réglementaire, comme celle liée à la Clarity Act, qui se manifesterait probablement par des entrées d'ETF institutionnels ».
Un catalyseur négatif, quant à lui, pourrait être une rupture potentielle des négociations sur l'Ormuz et un choc inflationniste. Restez vigilants !
Lire la suite : Pour une analyse de l'activité d'aujourd'hui sur les altcoins et les dérivés, consultez Crypto Markets Today. Pour une liste complète des événements de cette semaine, consultez le "Crypto Week Ahead" de CoinDesk.
Le graphique compare les fluctuations de prix du bitcoin avec celles du dogecoin DOGE$0.06915, le plus grand token memé en termes de capitalisation boursière.
Depuis début juillet, DOGE reste sous pression, se détachant de la reprise du prix du BTC.
La divergence montre que l'intérêt spéculatif reste absent et que les traders ne poursuivent pas une exposition à fort bêta, axée sur les memes, même tandis que le bitcoin se stabilise. C'est généralement le premier signe d'un creux de marché.