La corrélation du bitcoin sur 90 jours avec l'or dépasse 50 %

Le bitcoin montre une relation plus forte avec l'or et un lien plus faible avec les actions technologiques, selon une recherche de Grayscale publiée le 27 août. Ce changement intervient alors que les préoccupations croissantes concernant la dette américaine et les déficits budgétaires ravivent l'intérêt des investisseurs pour ce qu'on appelle le « trade de dépréciation ».

Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, a déclaré que la corrélation du bitcoin sur 90 jours avec l'or est passée au-dessus de 50 %, contre juste au-dessus de zéro au début de 2026.

Dans le même temps, la corrélation du bitcoin avec le Nasdaq 100 est passée de plus de 60 % à environ 33 %. Selon Pandl, cette divergence pourrait indiquer que les investisseurs considèrent de plus en plus le bitcoin comme un actif monétaire rare, et non simplement comme un autre investissement technologique à haut risque.

Les dernières données reflètent les mouvements récents des prix plutôt qu'un changement permanent du comportement du marché du bitcoin. Grayscale n'a pas établi de lien de causalité direct entre l'augmentation de la dette américaine et la corrélation plus forte du bitcoin avec l'or, ni n'a suggéré que cette relation persistera nécessairement.

Une corrélation de 100 % signifie que deux actifs évoluent parfaitement ensemble, tandis qu'une valeur nulle indique qu'aucune relation cohérente ne existe. Une lecture supérieure à 50 % indique donc une relation positive modérée sur la période mesurée.

La corrélation plus élevée du bitcoin avec l'or signifie que les deux actifs ont récemment évolué dans la même direction plus fréquemment. Cela ne signifie pas qu'ils ont généré des rendements identiques ou connu des niveaux de volatilité et de tirage à vide similaires.

L'or conserve également une histoire bien plus longue en tant qu'actif de réserve et couverture monétaire. Les banques centrales détiennent de l'or directement, tandis que son prix fluctue généralement moins que celui du bitcoin. La cryptomonnaie reste plus exposée à l'effet de levier, aux activités sur les plateformes d'échange, aux évolutions réglementaires et aux changements dans l'appétit pour le risque des investisseurs.

La mesure sur 90 jours est également importante car la corrélation peut varier considérablement en fonction de la période. Un calcul sur 30 jours, un an ou un cycle complet pourrait produire des résultats très différents, particulièrement après de grands mouvements du marché.

Pandl a qualifié la récente change comme un possible « changement de régime », bien que des preuves à plus long terme soient nécessaires pour confirmer un changement structurel.

Pendant une grande partie de l'année précédente, le bitcoin a négocié plus étroitement aux côtés des actions technologiques à forte croissance lors du rallye du marché dirigé par l'intelligence artificielle. Les attentes de taux d'intérêt plus bas et de liquidités abondantes ont profité à la fois aux cryptomonnaies et au Nasdaq 100.

Cette relation s'est depuis affaiblie. Les données de Grayscale montrent que la corrélation du bitcoin sur 90 jours avec le Nasdaq 100 est tombée de plus de 60 % à environ 33 %.

Le changement a coïncidé avec une augmentation de la volatilité sur les marchés obligataires et un regain d'intérêt des investisseurs pour le coût à long terme de l'emprunt américain.

Le bitcoin a également connu un rebond marqué pendant cette période, passant de 62 679 $ le 17 août à environ 79 500 $ le 21 août, soit une hausse d'environ 27 % en cinq jours.

Le « commerce de dépréciation » fait référence à la demande d'actifs considérés comme capables de préserver leur valeur lorsque les préoccupations concernant le pouvoir d'achat des monnaies fiduciaires augmentent.

L'or a traditionnellement occupé ce rôle. Le bitcoin est de plus en plus présenté comme une alternative numérique, car son offre est limitée à 21 millions de pièces et son calendrier d'émission est publiquement défini.

Cependant, l'offre fixe du bitcoin n'élimine pas ses risques de marché. Son prix reste très volatil et peut être fortement affecté par les conditions de liquidité, l'effet de levier et le sentiment des investisseurs.

Le contexte est également devenu plus important. La dette fédérale brute des États-Unis a dépassé 40 billions de dollars le 18 août, atteignant environ 40,05 billions de dollars, selon les données du Trésor, avant d'augmenter à environ 40,10 billions de dollars d'ici le 25 août.

Le Bureau du budget du Congrès s'attend à ce que le déficit fédéral atteigne 1,9 billion de dollars en 2026. Selon la législation actuelle, les déficits annuels devraient rester élevés alors que les dépenses d'intérêt, les dépenses obligatoires et les besoins d'emprunt augmentent.

Grayscale soutient que des déficits budgétaires persistants et des coûts d'emprunt à long terme plus élevés pourraient inciter les investisseurs à rechercher des actifs rares en dehors du système monétaire traditionnel soutenu par les gouvernements.

Cependant, cela reste une thèse d'investissement plutôt qu'une preuve d'une relation directe entre l'augmentation de la dette et les prix du bitcoin. Le bitcoin est influencé par plusieurs facteurs, notamment la liquidité, la politique monétaire, la demande institutionnelle et l'appétit plus large pour le risque.

BlackRock a présenté un argument similaire à long terme, suggérant que l'augmentation de la dette américaine pourrait renforcer le cas d'investissement du bitcoin, tout en reconnaissant que sa performance dépend d'un ensemble plus large de conditions de marché.

La corrélation croissante entre le bitcoin et l'or est notable car elle remet en question l'idée que la cryptomonnaie devrait principalement être considérée comme un actif à risque lié à la technologie. Si cette relation avec l'or reste élevée tandis que sa corrélation avec les actions technologiques continue de diminuer, le bitcoin pourrait de plus en plus être traité comme faisant partie du marché plus large des actifs monétaires rares et alternatifs.

Pour l'instant, toutefois, il est trop tôt pour considérer cela comme une transformation permanente. Les corrélations sont très sensibles aux conditions du marché, et le bitcoin a à plusieurs reprises changé entre un comportement d'actif à risque et un rôle de couverture contre les préoccupations monétaires et fiscales.

La question plus importante est de savoir si le modèle actuel survit à différents environnements de marché. Si le bitcoin continue de suivre l'or pendant les périodes de stress fiscal tout en devenant moins dépendant des actions technologiques et des rallies alimentés par la liquidité, cela fournirait une preuve plus forte d'un véritable changement dans son identité de marché. Dans ce scénario, le récit d'investissement du bitcoin pourrait évoluer progressivement au-delà de la notion de « technologie numérique » pour s'orienter vers celle d'un actif monétaire rare échangé à l'échelle mondiale.