Il y a une décennie, le marché des cryptomonnaies était simple : Quand le bitcoin BTC$77.973,71 a flambé, environ 500 ou plus de cryptomonnaies alternatives ont suivi le mouvement ; lorsqu'elle a plongé, l'ensemble du marché a effondré. Les portefeuilles répartis sur des "tokens divers" avec des cas d'utilisation uniques semblaient diversifiés sur le papier, mais ont connu un effondrement lors des baisses de bitcoin.
Accélérons l'action jusqu'en 2026, et très peu de choses ont changé, même si le nombre d'altcoins a augmenté à plusieurs milliers.
Malgré les institutions prétendument peindre crypto en tant que classe d'actifs multifacette semblable aux actions, avec chaque projet vantant un attrait d'investissement distinct, la réalité est sombre. Le marché reste un cheval de Troie à un seul tour, suivant le BTC vers le haut et le bas, n'offrant aucune véritable diversification.
L'évolution des prix depuis le début de l'année souligne ce fait. Le prix du Bitcoin a chuté de 14 % à 75 000 dollars, le plus bas niveau depuis avril de l'année dernière, avec presque tous les principaux et mineurs jetons perdant une quantité similaire, voire plus.
CoinDesk dispose de 16 indices suivant la performance de différentes cryptomonnaies ayant des cas d'utilisation et un attrait uniques, et presque tous sont en baisse 15 % à 19 % cette année. Les indices liés aux actifs DeFi, contrats intelligents et calculs sont en baisse de 20 % à 25 %.
Voici où cela devient plus inquiétant : les jetons liés à des protocoles blockchain générant un revenu réel ont baissé en parallèle du BTC.
Selon DefiLlama, les échanges décentralisés et les protocoles de prêt et d'emprunt tels que Hyperliquid, Pump, Aave, Jupiter, Aerodrome, Ligther, Base, ainsi que les blockchains de couche 1 comme Tron figurent parmi les principaux générateurs de revenus au cours des 30 derniers jours. Cela contraste fortement avec le bitcoin, qui n'a récemment pas tenu bon face à son double usage en tant que « or numérique » et infrastructure de paiement.
Les jetons natifs de la plupart de ces protocoles sont en baisse. Par exemple, le jeton AAVE du protocole de prêt et d'emprunt Ethereum majeur Aave a baissé de 26 %. Le HYPE de Hyperliquid se démarque, en hausse de 20 %, même après avoir reculé de 34,80 $ à 30 $, alimenté par le commerce florissant de l'or et de l'argent tokenisés.
La tendance décevante est le résultat d'une narration populaire qui étiquette les jetons à grande capitalisation comme le bitcoin, l'ether et le solana comme des abris sûrs (des poches sûres en période de baisse) tout en qualifiant les projets générant des revenus de volatils, selon certains observateurs.
« Les farceurs qui dirigent ce secteur continueront à vous dire que le BTC, l'ETH et le SOL sont les "majeurs refuge" – tout en étant les seules choses qui génèrent de l'argent en période de baisse : $HYPE, $PUMP, $AAVE, $AERO et quelques autres protocoles DeFi », Jeff Dorman, directeur des investissements chez Arca, a déclaré sur X.
Il a ajouté que l'industrie de la cryptomonnaie doit s'inspirer des marchés traditionnels en construisant un consensus autour de secteurs véritablement résilients, tels que les plateformes DeFi, et en insistant fortement sur leur caractère refuge via les échanges, les analystes et les fonds.
Comme les courtiers de Wall Street et les firmes de recherche ont inscrit "biens de consommation de base" ou "obligations d'investissement" comme favoris en période de déclin, transformant les données en supériorité de prix pendant les marchés baissiers, le crypto doit désigner et promouvoir ses refuges sûrs pour les rendre réels.
« Pourquoi penses-tu que certains obligations d'entreprise et actions se comportent mieux que d'autres en période de déclin ? Parce que l'industrie a décidé que certains secteurs étaient "défensifs" – produits de consommation courante, services publics, soins de santé, etc. », a expliqué Dorman.
Selon Markus Thielen, fondateur de 10x Recherche, une partie du problème est constituée par les stablecoins, des jetons numériques dont la valeur est ancrée à une référence externe, telle que le dollar américain. Ceux-ci sont souvent considérés comme des équivalents de l'argent liquide. Et donc, lorsque la plus grande cryptomonnaie baisse, les traders réduisent leur exposition au risque en transférant leurs actifs vers des stablecoins.
« Contrairement aux marchés actions, où le capital est généralement tenu d'être investi, l'émergence des stablecoins a fondamentalement changé la position dans le crypto. Les stablecoins permettent aux investisseurs de passer rapidement d'une exposition baissière à une exposition neutre, servant ainsi efficacement d'allocation défensive sur le marché du crypto », a déclaré Thielen à CoinDesk.
Il a ajouté que le bitcoin a toujours été la cryptomonnaie la plus dominante, représentant régulièrement plus de 50 % de la valeur totale du marché des actifs numériques. Cela rend plus difficile la diversification.
« [Toujours] parmi les principaux jetons, BNB et TRX se sont historiquement comportés de manière plus défensive, avec TRX qui présente les caractéristiques défensives les plus fortes », a-t-il noté. TRX n'a baissé que de 1 % cette année, surpassant ainsi la baisse plus marquée de BTC.
La participation institutionnelle sur le marché du bitcoin a connu un essor après l'introduction des ETF à prime en Amérique du Nord il y a deux ans. Cela se voit à la part du BTC sur le marché crypto total, qui a resté supérieure à 50 % depuis.
Cette tendance est peu susceptible de changer, ce qui signifie que les perspectives d'un découplage plus large du marché des cryptomonnaies par rapport au bitcoin apparaissent sombres.
« Il continuera à se concentrer sur le BTC, car la baisse en cours aide à éliminer les projets fantômes et les entreprises non rentables », Jimmy Yang, co-fondateur du fournisseur de liquidité institutionnel Orbit Marchés.