Bitcoin est remonté au-dessus de 65 000 $ cette semaine, prolongeant une période inhabituelle de résilience alors que la cryptomonnaie a absorbé une série de développements qui exerceraient normalement une pression sur les prix.
Le principal actif numérique a augmenté d'environ 2 % au cours des 24 dernières heures, atteignant un sommet de 65 212 $, son niveau le plus élevé depuis la fin juillet, selon les données de CryptoSlate.
Le mouvement a coïncidé avec 191,6 millions de dollars en liquidations de cryptomonnaies auprès de plus de 80 000 traders, selon les données de CoinGlass, incluant une position BTC de 1,66 million de dollars sur Hyperliquid.
La performance des prix est intervenue alors que les investisseurs assimilaient une importante violation de la sécurité d’un wallet matériel, un nouveau retard pour la loi emblématique CLARITY Act et des mois d’action latérale des prix qui ont poussé certains détenteurs à vendre à perte.
Pourtant, aucune de ces pressions n'a produit le type de liquidation soutenue qui a accompagné les baisses plus marquées du bitcoin plus tôt cette année.
Andre Dragosch, directeur de la recherche chez Bitwise Europe, a dit que la réaction atténuée du bitcoin face aux développements négatifs a poussé sa sensibilité aux mauvaises nouvelles à des niveaux proches de ses plus bas historiques, ce qu'il considère comme un signe que la majeure partie de l'offre facilement disponible du marché a déjà été vendue.
La prise de pertes diminue alors que les vendeurs perdent en urgence
Les détenteurs de bitcoin continuent de réaliser des pertes, mais l'intensité de cette vente a considérablement diminué par rapport aux épisodes de capitulation qui avaient accéléré les baisses précédentes.
Les données de CryptoQuant montrent que le bénéfice ou perte nette moyen hebdomadaire du bitcoin reste négatif, à environ 368 millions de dollars, ce qui signifie que les investisseurs vendent collectivement certains bitcoins en dessous de leurs prix d'acquisition.
Cependant, cela reste bien en dessous des pertes réalisées nettes d'environ 2 milliards de dollars enregistrées lors d'un recul en février et des environ 1,2 milliard de dollars observées lors d'un autre épisode de capitulation en juin.
La différence suggère que les détenteurs sont toujours épuisés par des mois d'actions de prix faibles, mais sans l'afflux concentré vers les sorties qui avait précédemment submergé la demande disponible et provoqué des baisses plus marquées.
La violation de la sécurité du Coldcard a fourni un autre test de cette dynamique.
La vulnérabilité, liée à une faible aléatoire utilisée dans la génération des phrases secrètes de wallet, a obligé les propriétaires des appareils potentiellement concernés à transférer des bitcoin précédemment inactifs vers de nouvelles adresses après que l'incident soit apparu vers le 30 juillet.
La pointe résultante de l'activité sur la blockchain a initialement comporté le risque de libérer un grand montant d'offre endormie sur le marché.
Au lieu de cela, une grande partie du mouvement semble avoir impliqué les détenteurs qui sécurisent leurs actifs plutôt que de se préparer à les vendre.
Glassnodeestimé qu'environ 119 000 BTC détenus depuis au moins un an ont été déplacés au cours des trois jours suivant l'incident initial. Seule une fraction de ces pièces a atteint les plateformes d'échange, limitant le montant de l'offre supplémentaire disponible pour une vente immédiate.
Cette distinction aide à expliquer pourquoi un événement qui a menacé la confiance dans l'une des formes les plus établies d'auto-gestion du bitcoin n'a pas généré une pression comparable sur le marché au comptant.
Les ETF et les baleines absorbent le bitcoin tandis que les petits détenteurs se retirent
La baisse de l'intensité des ventes est de plus en plus compensée par une demande fraîche, les ETF bitcoin spot aux États-Unis attirant des centaines de millions de dollars tandis que les portefeuilles plus importants accumulent des pièces cédées par les détenteurs plus petits.
Données de SoSoValue montrent que les ETF physiques de bitcoin cotés aux États-Unis ont attiré environ 754,7 millions de dollars cette semaine, ce qui les place sur la trajectoire de leur entrée hebdomadaire la plus forte depuis avril.
La reprise suit une période prolongée de demande inégale, alors que le bitcoin peinait à retrouver de la dynamique tout au long de l'été.
Cependant, les entrées actuelles sont particulièrement importantes car elles montrent que les principaux canaux de demande institutionnelle du bitcoin ont continué à attirer des capitaux malgré une crise de sécurité qui aurait pu affaiblir l'appétit pour cet actif.
Dans le même temps, les grands détenteurs de BTC ont également accumulé directement sur la chaîne dans ces conditions.
Les données de Santiment montrent que les wallets détenant entre 10 BTC et 10 000 BTC ont ajouté plus de 20 000 bitcoin depuis le 29 juillet, tandis que les wallets plus petits ont réduit leurs soldes.
Ces achats valent plus de 1,2 milliard de dollars selon la fourchette de négociation du bitcoin pendant cette période.
Ensemble, les flux des ETF et les données des wallets suggèrent que la consolidation actuelle du bitcoin facilite un transfert d'offre.
Les petits détenteurs frustrés par des prix stagnants depuis des mois réduisent leur exposition, tandis que les investisseurs disposant de bilans plus importants prennent de plus en plus la contrepartie.
Les traders de dérivés restent réticents à suivre la hausse
Santiment considère que l'accumulation par les grands détenteurs améliore les chances de Bitcoin de dépasser éventuellement 70 000 $ plutôt que de tomber en dessous de 60 000 $.
Cependant, les marchés dérivés montrent peu de conviction quant à l'imminence d'un tel mouvement.
Les données de Glassnode montrent que la volatilité implicite de la hausse du BTC est tombée à environ 23 %, le niveau le plus bas de ses données. Cela indique que les traders paient exceptionnellement peu pour des contrats qui bénéficieraient d'un fort rallye.
La demande de protection à la baisse est également relativement modérée. Cela laisse la position sur options semblant défensive, principalement parce que les attentes d’un fort mouvement haussier ont diminué, et non parce que les traders se préparent activement à un autre effondrement.
CME Bitcoin futures indiquent un marché également prudent.
Les données de CryptoQuant montrent que les fonds leviers restent fortement nettement vendeurs, avec leur positionnement proche de la limite supérieure de leur fourchette historique sur trois ans. Les gestionnaires d'actifs restent nettement acheteurs, mais leur exposition a fortement diminué par rapport à son pic de 2024 et reste en dessous de sa moyenne sur 50 semaines.
L'écart crée un potentiel de mouvement asymétrique si le bitcoin s'affirme suffisamment pour forcer le couverture des positions courtes.
Cependant, la participation s'est également affaiblie. Open interest, le nombre de traders déclarants et la part des positions détenues par les participants déclarants sont proches ou inférieurs aux niveaux habituels, ce qui suggère que cette position extrême est concentrée parmi moins de participants du marché.
Néanmoins, les courtes positions sur les fonds leviers ne peuvent pas être entièrement interprétées comme des paris baissiers directs. Ces positions forment fréquemment partie des basis trades, des couvertures d’ETF et d’autres stratégies de valeur relative, tandis que les classifications de la CFTC ne révèlent pas l’objectif économique derrière les positions individuelles.
Cela rend la configuration actuelle moins concluante que ce que la taille de la position courte pourrait suggérer seule.
Un signal de rupture plus fort nécessiterait probablement une hausse du bitcoin accompagnée d'une augmentation de la position ouverte et d'une participation plus large aux futures, tandis que les fonds leviers commenceront à couvrir leurs positions courtes. De nouvelles baisses de l'exposition des gestionnaires d'actifs renforceraient plutôt les signes selon lesquels la conviction institutionnelle reste faible.
Pour l'instant, les marchés au comptant et dérivés envoient des signaux différents. Les petits détenteurs vendent avec moins d'intensité, tandis que les ETF et les wallets plus importants absorbent l'offre disponible, aidant le bitcoin à résister aux nouvelles négatives. Toutefois, les traders de futures et d'options montrent toujours peu de volonté de parier fortement sur ce qui va suivre.
Cela rend le bitcoin de plus en plus difficile à pousser vers le bas, bien que le marché n'ait pas encore établi la demande nécessaire pour entraîner une hausse soutenue.
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