L'analyste d'ETF Bloomberg James Seyffart a soutenu que la loi CLARITY devrait avoir pratiquement aucun effet direct sur le prix du bitcoin.
À son avis, le bitcoin possède déjà l'infrastructure que le projet de loi tente de construire pour le reste de l'industrie : traitement en tant que bien de consommation, futures réglementés, accès aux ETF spot et garde institutionnelle.
Cette affirmation s'inscrit dans un débat plus large sur ce que CLARITY change pour la crypto et ce qu'il laisse inchangé.
Les républicains du Sénat ont publié le texte mis à jour de CLARITY le 22 juillet, couvrant les récompenses en stablecoin, les exemptions de collecte de fonds de la SEC, la classification des DeFi, les règles de lutte contre le blanchiment d'argent et la réparation des pouvoirs de régulation. Le projet de loi nécessite encore au moins huit voix démocrates pour être adopté par le Sénat avant la pause d'août.
La minorité démocrate de la commission bancaire du Sénat a déjà réagi : le bureau de Elizabeth Warren a jugé les dispositions éthiques insuffisantes, en mettant en doute la mise en œuvre par le Département de la Justice et les limites imposées aux procureurs généraux des États.
La SEC a approuvé les ETP spot Bitcoin en janvier 2024, la CFTC considère le bitcoin comme une marchandise au titre du Commodity Exchange Act, et des futures réglementés ainsi qu'une custody institutionnelle sont en fonction depuis des années.
L'argument de Seyffart's découle de cette infrastructure : Ethereum, Solana et les applications construites sur ces réseaux ont plus à gagner de la CLARITÉ, car le projet de loi définit le statut juridique que ces réseaux n'ont toujours pas.
Arthur Hayes a soutenu à Consensus Miami que les fluctuations de la liquidité monnaie fiduciaire sont ce qui fait bouger le prix du Bitcoin, et que le Bitcoin tire sa valeur de son autonomie par rapport au système réglementaire que CLARITY vise à formaliser.
L'analyse des bénéficiaires de Grayscale soutient la même logique, désignant Ethereum, Solana, BNB Chain et Canton Network comme les blockchains les mieux positionnées pour la tokenisation, le staking et l'activité sur chaîne que des règles plus claires permettraient de débloquer.
La mise à jour du 22 juillet liste les récompenses en stablecoin, les exemptions de collecte de fonds de la SEC pour les émetteurs de jetons, la classification DeFi, les obligations de lutte contre le blanchiment d'argent pour les plateformes d'échange et les courtiers de commodités numériques, ainsi que les règles de tokenisation.
Ethereum détient actuellement environ 149,7 milliards de dollars du marché des stablecoins, d'environ 310 milliards de dollars, Solana en détient environ 15,3 milliards de dollars, et le USDC de Circle représente près de 73,3 milliards de dollars de l'offre totale de stablecoins.
Ces chiffres expliquent pourquoi Coinbase et Circle se trouvent directement dans le cadre réglementaire du projet de loi.
| provision CLARITY | Segment directement concerné | Exposition au bitcoin | Pourquoi cela compte |
|---|---|---|---|
| Récompenses en stablecoin | Circle, émetteurs de stablecoins, plateformes d'échange | Bas | Le bitcoin n'a pas de modèle économique de stablecoin natif |
| Exemptions de collecte de fonds de la SEC | Émetteurs de jetons, écosystèmes L1/L2 | Bas | Le bitcoin n'a pas d'émetteur levant des fonds |
| Classification DeFi | Ethereum, Solana, protocoles DeFi | Bas | Le bitcoin a une exposition limitée au DeFi par rapport aux chaînes à contrats intelligents |
| Obligations AML pour les plateformes d'échange et les courtiers | Coinbase, places de négociation, courtiers | Medium | Le bitcoin est négocié sur ces plateformes, mais les règles ciblent les intermédiaires |
| Règles de tokenisation | Ethereum, Solana, Canton, BNB Chain | Bas | Les actifs tokenisés sont principalement régler sur des réseaux programmables |
| Division des pouvoirs du régulateur | Plateformes d'échange, marchés de jetons, altcoins | Medium | Pourrait réduire la prime de risque crypto-étendue, mais le statut du BTC est déjà plus clair |
Le cas indirect pour le bitcoin
Citi a réduit sa cible à 12 mois pour le bitcoin à 112 000 $ contre 143 000 $ en mars, invoquant un rythme législatif plus lent et des hypothèses plus faibles sur les flux d'ETF, puis a de nouveau réduit cette cible en juillet à 82 000 $, et a abaissé les entrées attendues des ETF bitcoin à zéro contre 10 milliards de dollars au cours de la prochaine année.
Le mécanisme de Citi passe par l'accès au capital : la certitude réglementaire façonne la demande d'ETF, la distribution via les banques et les plateformes de gestion de patrimoine, ainsi que la prime de risque que les investisseurs attribuent à l'ensemble de la classe d'actifs.
Bitwise's CIO Matt Hougan a affirmé que CLARITY convertirait le climat réglementaire actuel favorable en loi durable, protégeant l'industrie contre un revirement administratif futur. Les institutions prennent en compte cette durabilité aux côtés du statut de bien de consommation du bitcoin lorsqu'elles déterminent la taille d'une position.
La recherche de Coinbase Institutional fait le même argument institutionnel, présentant une réglementation plus claire comme un moteur structurel d'une intégration plus approfondie entre la crypto-monnaie et la finance traditionnelle. Coinbase a un intérêt direct dans ce résultat, un détail à prendre en compte alongside ses recherches lorsqu'on les traite comme une preuve mécaniste.
Coinbase a augmenté de 9,6 % et Circle a gagné 8,6 % après des progrès lors des négociations éthiques de CLARITY le 21 juillet, et le bitcoin a ajouté environ 2 % le même jour, se clôturant près de 66 417 $. KuCoin
Ce écart est le premier vote du marché sur la valeur de CLARITY, et une seule session ne peut pas décider seule du débat.
Deux chemins à travers août
Dans le scénario haussier, le Sénat adopte un projet de loi avec un soutien bipartite suffisant, et ses dispositions fondamentales sur les plateformes d'échange, le DeFi, les stablecoins, le financement et la tokenisation survivent intactes. Coinbase, Circle, Ethereum et Solana bénéficient de la libération juridique directe.
Le bitcoin gagne également, principalement grâce aux entrées d'ETF et à l'élargissement des budgets risque des institutions, son propre protocole n'étant pas touché par le projet de loi.
Dans le scénario baissier, le projet de loi stagne avant la pause d’août, incapable d’obtenir les huit voix démocrates nécessaires ou retardé davantage par des litiges liés à l’éthique et à l’application. Coinbase, Circle et autres actifs sensibles à la réglementation absorbent directement ce revers.
Benchmark a plaidoyé pour exactement ce résultat : un projet de loi rejeté pousserait les investisseurs vers une exposition centrée sur le bitcoin et une infrastructure de bilan solide, et toucherait les segments sensibles à la réglementation telles que la DeFi et les altcoins le plus durement.
Le bitcoin résiste mieux dans le domaine des cryptomonnaies car il dépend le moins de la législation, et son chemin absolu repose toujours sur la liquidité macroéconomique.
| Scénario | Résultat législatif | Gagnants/perdants directs | Impact du bitcoin | Qu'est-ce qui prouverait que le camp a raison |
|---|---|---|---|---|
| Scénario haussier : CLARITY progresse | Le Sénat adopte le projet de loi avec ses dispositions essentielles intactes | Coinbase, Circle, Ethereum, Solana, DeFi, les plateformes de tokenisation bénéficient le plus directement | Le BTC peut augmenter grâce aux entrées d'ETF et à une appétence plus large pour les risques institutionnels | Influx soutenu des ETF BTC, dynamique renforcée de l'ETH/SOL, surperformance des actifs crypto par rapport aux actions |
| Scénario baissier : CLARITY stagne | Bill ne recueille pas assez de voix démocrates ou est retardé par des litiges éthiques ou d'application | Les plateformes d'échange, la DeFi, les stablecoins et les altcoins subissent un coup direct | Le BTC pourrait surperformer au sein du secteur cryptographique car il a moins besoin de ce projet de loi | La dominance du bitcoin augmente, COIN/CRCL ralentissent, ETH/SOL sous-performent le bitcoin |
| Résultat du trade proxy | Les actualités législatives restent en suspens, mais le sentiment s'améliore | Les traders achètent d'abord l'exposition la plus facile au crypto-monnaie | BTC bouge en premier, même si ses fondamentaux changent le moins | Le BTC progresse brièvement, mais les gains s'estompent faute de poursuite liée aux flux d'ETF |
| Résultat du flux institutionnel | Des règles claires réduisent le risque lié aux classes d'actifs | Le marché cryptographique plus large bénéficie, mais le BTC capte les premières allocations | BTC gagne indirectement grâce à la demande des plateformes de richesse, des banques et des ETF | Les annonces d'allocation et les entrées d'ETF se poursuivent après l'actualité principale |
Le test à venir est de déterminer si les investisseurs qui achètent du bitcoin sur la base d'informations législatives achètent le catalyseur propre au bitcoin, ou un proxy liquide pour des gains qui reviennent à Coinbase, Circle, ethereum et Solana.
Le bitcoin peut bouger en premier, absorber les nouveaux flux institutionnels, et rester l'actif sur lequel le change change le moins directement.
Le post Le bitcoin a augmenté de 2 % grâce aux progrès de CLARITY, tandis que Coinbase et Circle ont bondi de plus de 8 % – mais pourquoi ? est apparu pour la première fois sur CryptoSlate.