La baisse du bitcoin en dessous de 78 000 $ après un rejet près des récents hauts de la fourchette locale a laissé les traders d'options prudents, selon de nouvelles données partagées par Glassnode. L'entreprise a indiqué que le marché des options continue de montrer des attentes de volatilité compressées, une demande accrue de couverture à la baisse et une structure gamma qui pourrait amplifier la faiblesse si le BTC se déplace vers la zone des 75 000 $.
Ce mouvement suit une tentative infructueuse de se maintenir près de la limite supérieure de la fourchette locale récente. Bien que l'action des prix au comptant se soit affaiblie, le fil de Glassnode s'est concentré sur ce que la position sur les dérivés suggère en dessous de la surface : les traders paient toujours pour se protéger plutôt que de chercher activement à profiter des gains à la hausse.
« BTC est retombé sous 78 000 $ après avoir été rejeté près des récents sommets de la plage locale », a écrit Glassnode wrote. « Voici ce que les données sur les options BTC révèlent concernant la position, les attentes de volatilité et le sentiment en dessous de la surface. »
Les traders d'options sur bitcoin restent défensifs
L'un des signaux les plus clairs est venu de la volatilité implicite. Glassnode a indiqué que la volatilité implicite du BTC a repris sa baisse après un léger rebond plus tôt dans la semaine. La volatilité implicite à une semaine se situe désormais à environ 31 %, en baisse par rapport à 39 % plus tôt cette semaine, tandis que la volatilité implicite à plus long terme a également légèrement baissé.
L'implication est que le marché ne prend pas encore en compte une rupture désordonnée dans l'une ou l'autre direction, même si la couverture à la baisse reste élevée. « Le marché anticipe à nouveau un environnement à court terme plus calme », a déclaré Glassnode.
Ce calme, cependant, n'est pas équivalent à une position haussière. Glassnode a indiqué que le skew 25-delta reste « fermement dans le territoire des puts » après le rejet près de 82 000 $. Le skew d'une semaine a brièvement atteint 24 % avant de s'atténuer, ce qui indique que les puts continuaient de négocier à un premium élevé par rapport aux calls.
« Les traders continuent de privilégier la protection à la baisse », a écrit l'entreprise.
La même prudence est apparue dans le ratio d'indice de déséquilibre de Glassnode, qui compare la volatilité implicite haussière et baissière. La plupart des échéances restent en dessous de 1, ce qui signifie que les puts sont plus chers que les calls. L'exception est l'échéance de six mois, où le ratio montre encore un premium sur les calls, suggérant que la demande haussière à plus long terme n'a pas complètement disparu.
La position à plus court terme est plus défensive. Glassnode a indiqué que la demande à la hausse reste limitée en dehors des structures à plus long terme, tandis que la surface globale des options continue de montrer des investisseurs cherchant une protection contre une nouvelle baisse.
La volatilité réalisée et la volatilité implicite s'écartent également. La volatilité réalisée sur un mois est tombée vers 27 %, tandis que la volatilité implicite sur un mois reste proche de 35 %. Cela laisse le premium de risque de volatilité près de ses récents sommets, selon Glassnode.
« Les options continuent de prix un mouvement supérieur à celui que BTC a récemment réalisé », a déclaré l'entreprise.
Le profil gamma ajoute une couche supplémentaire de risque. Glassnode a identifié un important cluster short gamma près de 75 000 $, avec environ 3,2 milliards de dollars d'exposition négative en dessous du spot. Sur les marchés d'options, une position short gamma peut obliger les courtiers à se couvrir d'une manière qui renforce les mouvements du spot, augmentant potentiellement la volatilité si le prix approche des niveaux clés.
Dans le même temps, les clusters de gamma positif près de 78 000 $ et 80 000 $ pourraient agir comme des résistances. Cette configuration laisse le bitcoin confiné entre une friction à la hausse proche et une zone inférieure où le mouvement à la baisse pourrait s'accélérer. « Cette structure peut accélérer la volatilité à la baisse près de 75 K », a écrit Glassnode.
Les flux de la semaine dernière ont également été défensifs. L'achat de puts a légèrement dominé, représentant 25 % du premium, tandis que l'achat de calls a également représenté 25 %. La vente de calls est restée élevée à 25,7 % des flux, renforçant l'image d'une appétence limitée à la hausse.
La conclusion de Glassnode était directe : la volatilité implicite front-end continue de se comprimer, l'écart de volatilité s'élargit, le skew reste dans le territoire des puts, seul le ratio d'indice de skew à six mois montre un premium sur les calls, les flux sont défensifs, et une zone d'accélération du short gamma se situe sous le cours spot.
Pour les traders, l'enseignement principal n'est pas tant une panique totale qu'une asymétrie. Les options sur bitcoin ne prennent pas en compte une expansion majeure de la volatilité à court terme, mais le marché continue de payer pour une protection à la baisse et affiche une confiance limitée en un rebond à court terme. À moins que le spot ne rereprenne les zones de résistance voisines aux alentours de 78 000 $ et 80 000 $, le marché des options semble positionné pour une prudence persistante.
Au moment de la rédaction, le BTC était échangé à 76 744 $ .
