Le marché des options sur bitcoin affiche l'un de ses signaux haussiers les plus clairs depuis plusieurs mois. Le ratio d'intérêt ouvert put/call est tombé à 0,52, selon les données de Glassnode, une chute marquée par rapport au niveau de 0,76 observé à la fin juin.
Pour chaque option put (un pari sur une baisse des prix), il y a désormais environ deux options call (des paris sur une hausse des prix). Les traders abandonnent leurs polices d’assurance et augmentent leur exposition à la hausse.
Ce que le ratio nous indique réellement
Le ratio d'intérêt ouvert put/call divise simplement le nombre total de contrats put en cours par le nombre total de contrats call en cours. Un ratio inférieur à 1,0 signifie que les calls surpassent les puts. Plus le nombre diminue, plus la position haussière devient déséquilibrée.
La baisse n’a pas non plus eu lieu du jour au lendemain. Mi-juillet, le ratio se situait autour de 0,56 à 0,59, ce qui représentait déjà un plus bas sur six mois à l’époque. La poursuite de la chute jusqu’à 0,52 confirme que cela ne s’agit pas d’un simple phénomène passager, mais d’une tendance durable de délestage baissier.
Le prix du bitcoin s'est stabilisé près de 67 000 $ pendant cette période.
Les mécanismes de la désactivation
Lorsque les traders laissent les options put expirer ou ferment activement des positions baissières, cela réduit la pression de couverture sur les market makers. Ces derniers, qui ajustent généralement leur delta en vendant du bitcoin lorsqu'ils détiennent des puts, ont soudainement moins de raisons de vendre. L'effet net est une réduction de la pression de vente sur l'actif sous-jacent.
Entre-temps, la croissance de la position ouverte sur les calls agit à l'inverse. Les market makers qui vendent des calls se couvrent généralement en achetant du bitcoin. Plus il y a de calls, plus la demande de couverture augmente, ce qui signifie plus de pression acheteuse.
Le passage de 0,76 à 0,52 en environ un mois représente un changement significatif dans cette dynamique. L'intérêt ouvert sur les calls a augmenté par rapport aux puts, et cette pression d'achat mécanique issue du delta hedging pourrait fournir une poussée discrète au prix du bitcoin autour de 67 000 $.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Un ratio put/call de 0,52 se situe fermement dans un territoire haussier. Historiquement, des valeurs supérieures à 0,7 à 0,8 ont été corrélées à un sentiment plus défensif, tandis que des ratios plus bas suggèrent une optimisation croissante du marché. La baisse constante depuis 0,76 jusqu'aux lectures de mi-juillet autour de 0,56 à 0,59, puis à 0,52, témoigne d'une confiance progressivement accrue.
À surveiller à partir d'ici : si le ratio continue de baisser vers 0,4 ou moins tandis que le bitcoin reste latéral près de 67 000 $, cela pourrait signaler un optimisme excessif. À l'inverse, si le bitcoin casse significativement au-dessus de sa fourchette actuelle alors que le ratio est déjà aussi bas, cela confirmerait que le marché des options avait correctement positionné ses positions avant le mouvement.