La récente hausse des prix du bitcoin BTC$78,932.95 a suscité beaucoup de discussions parmi les traders, et vendredi pourrait encore augmenter l'excitation. Le catalyseur ? Des options d'une valeur de plusieurs milliards de dollars sont prévues pour expirer vendredi à 08:00 UTC sur la plateforme d'échange crypto Deribit.
Au total, 81 700 contrats d'options bitcoin, représentant une valeur notionnelle d'environ 6,44 milliards de dollars, cesseront d'exister, selon la source de données Deribit Metrics. Un contrat d'options représente 1 BTC complet.
Le total comprend 44 639 contrats d'option d'achat et 37 061 contrats d'option de vente, ce qui donne un ratio put/call de 0,83, indiquant une position haussière sur le marché.
Les deux niveaux de strike de calls les plus privilégiés sont 75 000 $ et 80 000 $. Le strike à 75 000 $ détient la plus grande ouverture de positions sur calls, avec une valeur notionnelle de 236 millions de dollars, suivi du strike à 80 000 $ à 157 millions.
Les options d'achat et de vente sont des contrats qui permettent aux traders de prendre une position sur l'actif sous-jacent, dans ce cas le BTC, sans nécessairement acheter ou vendre l'actif directement. Une option d'achat donne au détenteur le droit d'acheter l'actif sous-jacent à un prix prédéfini à ou avant la date d'échéance, tandis qu'une option de vente donne au détenteur le droit de vendre l'actif sous-jacent à un prix prédéfini à ou avant la date d'échéance.
Dans les deux cas, l'acheteur d'option paie un premium à l'avance, similaire au prix d'un billet de loterie. Les traders utilisent les options pour se protéger contre la volatilité des prix ou pour amplifier les gains potentiels issus d'une vision directionnelle du marché.
Le directeur des risques de Deribit, Shaun Fernando, a décrit cette échéance comme « une à surveiller ».
« Avec près de 20 % de la position ouverte sur le bitcoin sur Deribit devant expirer, ainsi que les mouvements marqués du marché, la structure des durées de volatilité passant de la backwardation au contango, l’indice de volatilité du bitcoin (DVOL) augmentant de 30 % relativement, et le skew call-put passant du négatif au positif, le tout au cours de la dernière semaine, cela s’annonce comme un événement d’expiration à suivre », a-t-il déclaré à CoinDesk.
Il a expliqué que la récente hausse des prix a laissé un grand nombre d'options d'achat à l'intérieur de la monnaie (en profit), augmentant le montant d'exposition que les market makers doivent gérer.
Le BTC a grimpé d'environ 62 000 $ à 80 000 $ en seulement une semaine, marquant son deuxième plus grand gain hebdomadaire depuis plusieurs années. La hausse a fait entrer dans la monnaie les options d'achat avec un prix d'exercice inférieur à 80 000 $.
« Plus de cinq cents millions en notional sont situés à moins de 5 % du prix actuel, ce qui devrait entraîner une augmentation du gamma hedging à mesure que l’échéance approche », a déclaré Fernando. « Cela pourrait provoquer un pinning inhabituel autour des strikes clés ou accélérer les mouvements à travers ceux-ci. »
Les market makers, ou les entités chargées de fournir de la liquidité sur le carnet d'ordres d'une plateforme d'échange, gèrent leur exposition en achetant ou vendant BTC à mesure que son prix évolue et affecte les prix des options. Lorsqu'une grande quantité d'intérêt ouvert est regroupée près d'un prix d'exercice particulier, même de petits changements de prix au comptant peuvent forcer les market makers à ajuster plus agressivement ces couvertures dans un phénomène connu sous le nom de gamma hedging.
Parfois, l'effet net de cela est un « maintien » – le prix au comptant tendant à se stabiliser autour du niveau avec un grand montant de positions ouvertes.
Pour le bitcoin, cela signifie que les prix pourraient évoluer autour de niveaux dominants tels que 80 000 $, tandis qu'une rupture décisive au-delà de ce niveau pourrait déclencher des mouvements de prix encore plus importants.