Bitcoin BTC$61,875.23 continue de perdre du terrain et le prix se rapproche rapidement de 60 000 $ amid record ETF outflows.
Le niveau de 60 000 $ a été largement cité par les analystes comme un soutien majeur, en dessous duquel le retrait pourrait devenir encore plus prononcé.
Jean-David Péquignot, directeur commercial de la plateforme d'échange d'options crypto leader Deribit, a déclaré que le prix est crucial non seulement parce qu'il s'agit d'un niveau psychologique arrondi. Plus important encore, c'est un seuil structurel avec des conséquences réelles pour les institutions et les participants au marché des dérivés.
Selon Péquignot, une part importante d'argent institutionnel — comprenant les acheteurs d'ETF, les grands détenteurs et les spéculateurs à court terme — a acheté du bitcoin à des prix compris entre 60 000 $ et 67 000 $ au cours de la dernière année.
Avec la plus grande cryptomonnaie maintenant négociée dans cette fourchette, ces acheteurs se trouvent à leur coût ou à proximité, soit essentiellement au point mort. Si les prix baissent davantage, les pertes non réalisées ou sur papier s'accumuleront et le maintien deviendra coûteux, surtout lorsque les actions d'IA et d'autres segments du marché traditionnel connaissent une forte hausse comme s'il n'y avait pas de lendemain.
« Alors que le prix descend en dessous de leur coût moyen, les pertes non réalisées qui en résultent pourraient inciter à des ventes précipitées, surtout alors que le coût d'opportunité de détenir du BTC augmente par rapport à un secteur des actions IA en forte hausse », a-t-il déclaré.
Michael Saylor, président exécutif hautement médiatisé de Strategy (MSTR), le plus grand détenteur public de bitcoin, a également imputé la rotation des capitaux aux pertes récentes du BTC.
Les choses deviennent mécaniques après cela.
Sur Deribit, il y a plus de 1,2 milliard de dollars d'intérêt ouvert notional sur les options put au prix d'exercice de 60 000 $, qui paient si les prix tombent en dessous de ce niveau. Les investisseurs les ont achetées comme couverture contre un recul prolongé.
Le problème, cependant, est que les market makers, qui sont du côté opposé des investisseurs, sont désormais court de puts, ou plus précisément, « court gamma ».
Ainsi, alors que le BTC approche de 60 000 $, les market makers et les négociateurs seront contraints de vendre du BTC spot ou des futures pour équilibrer leurs comptes. Les autres choses étant égales, cette couverture peut accélérer la vente, transformant un déclin ordonné en un déclin chaotique, a déclaré Péquignot.
Il a également souligné qu'il y a trop de positions longues levier dans le système, et une cassure sous 60 000 $ pourrait entraîner davantage de liquidations, renforçant la dynamique baissière.
« Avec un effet de levier qui n’est pas encore complètement éliminé du système, une rupture au-dessous de 60 000 $ pourrait aggraver rapidement les indicateurs de garantie, déclenchant une vague en cascade de liquidations automatisées sur les positions longues », a-t-il déclaré.
Notez que des milliards de dollars de positions longues levées, ou des paris haussiers liés au BTC et à d'autres tokens, ont déjà été liquidés cette semaine.