Bitcoin pourrait échapper à son cycle de quatre ans alors que le capital institutionnel et la liquidité macroéconomique exercent une influence croissante sur le prix.
Le 3 septembre, l'analyste bitcoin Willy Woo a déclaré que le bitcoin pourrait évoluer vers un rythme de 6 à 8 ans plus étroitement lié au cycle des dettes à court terme de la finance traditionnelle qu'à son calendrier de halving.
Selon lui, ce changement ne rend pas les halvings sans importance. Il signifie plutôt que leur influence diminue par rapport à l'échelle des capitaux désormais circulant via des produits négociés en bourse, des trésoreries d'entreprises et d'autres canaux institutionnels.
Le halving de bitcoin d'avril 2024 a réduit la récompense de bloc à 3,125 BTC, laissant une émission annuelle nouvelle d'environ 164 250 BTC, soit environ 0,82 % de l'offre circulante actuelle. Le prochain halving, attendu en 2028, réduirait à nouveau ce rythme à environ 82 125 BTC par an, équivalent à environ 0,41 % de la base d'offre actuelle.
Cela rend chaque nouvel choc d'offre plus petit tout en faisant grossir l'empreinte de Wall Street.
Le capital institutionnel commence à rivaliser avec l'horloge interne du bitcoin
Le solde a déjà changé de manière significative, les avoirs institutionnels dépassant désormais le montant que les mineurs de bitcoin ajoutent à la circulation chaque année.
Données provenant des trésoreries de bitcoin montrent que 100 entreprises publiques détiennent désormais plus de 1,2 million de BTC, tandis que les produits négociés en bourse sur bitcoin du monde entier contrôlent plus de 1,5 million de pièces.
Ensemble, ces deux groupes représentent plus de 2,7 million de BTC.
Ce stock est déjà plus de 16 fois le montant de nouveau bitcoin produit annuellement par les mineurs actuels. Après le halving de 2028, l'écart s'élargira davantage alors que l'émission annuelle diminuera vers 82 125 BTC.
La comparaison ne signifie pas que les détenteurs institutionnels dictent le prix. Elle montre simplement à quel point le choc d'offre provenant des mineurs a diminué par rapport au bitcoin déjà déposé sur les bilans des entreprises et les produits d'investissement réglementés.
L'argument de Woo est que ce changement d'équilibre pourrait rendre les conditions de crédit, la liquidité mondiale et les flux de portefeuille de plus en plus importants pour déterminer les grands retournements du marché.
Le rythme historique de quatre ans du bitcoin a toujours été approximatif plutôt que mécanique. Les halvings, la politique monétaire et la psychologie des investisseurs se sont chevauchés au cours des cycles précédents, tandis que le nombre limité de cycles terminés rend difficile l'établissement d'un modèle fixe.
Des recherches récentes n'ont pas non plus déclaré le cadre ancien mort.
Galaxy Research a dit en juin que le cycle de quatre ans restait visible, bien que son amplitude se comprime. Un examen de mi-année de 21Shares a décrit de même le modèle comme en évolution plutôt que rompu.
Fidelity Digital Assets a également argué que la capitalisation boursière plus importante du bitcoin, sa base institutionnelle plus large et sa volatilité plus faible pourraient faire en sorte que les futurs cycles se comportent différemment des précédentes périodes de boom et de krach.
La thèse de Woo sur 6 à 8 ans reste donc un cadre en évolution plutôt qu'un remplacement confirmé.
Le changement mesurable est déjà en cours : l'émission annuelle des mineurs diminue pour atteindre une fraction de l'offre en circulation, tandis que des millions de bitcoin s'accumulent dans des véhicules institutionnels.
Si cette tendance se poursuit, le prochain cycle majeur du bitcoin pourrait dépendre moins uniquement de l'horloge de halving et davantage des mêmes forces de crédit et de liquidité qui façonnent déjà les marchés traditionnels.
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