Le bitcoin n'a peut-être pas encore touché le fond alors que 78 % de l'offre est transférée vers des détenteurs à long terme

Le marché n’a-t-il vraiment pas encore touché son plancher ?

En examinant les cycles post-réduction, cette idée porte en fait un certain poids. En 2016 et en 2020, Bitcoin [BTC] a tendance à atteindre son plus bas niveau entre 875 et 917 jours après la réduction. Ce timing correspond étroitement aux importantes baisses observées, soit environ 73 % lors du cycle de 2018 et environ 64 % en 2022.

Si ce schéma se maintient, cela suggère que nous pourrions encore être au début du cycle en cours. Du point de vue technique, nous ne sommes qu’à environ 750 jours du cycle de halving de 2024, ce qui pourrait signifier que le vrai creux n’a pas encore été formé. La vraie question est donc : sommes-nous encore en attente d’une correction plus profonde avant le prochain mouvement majeur à la hausse ?

En observant la manière dont le marché se structure en mai, la thèse gagne en poids.

En mars et avril, le bitcoin a déjà enregistré une hausse totale de près de 15 %. Toutefois, certains traders pensent que la dynamique pourrait s’essouffler ce mois-ci, car le BTC a rarement réussi à obtenir trois clôtures mensuelles fortes consécutives lors des phases passées similaires à un marché baissier. Et selon le comportement des cycles post-réduction, le bitcoin pourrait encore se trouver dans cette zone « intermédiaire », malgré la forte progression du deuxième trimestre jusqu’à présent.

Cela dit, en revenant sur les cycles précédents de halving, il existe une divergence clé.

Contrairement à la hausse de plus de 1300 % du cycle de 2017 et à la progression de 60 % du cycle de 2021, la phase de 2025 a en fait clôturé à environ -6,3 %. Normalement, les phases post-réduction des récompenses déclenchent une forte hausse motivée par la rareté, mais ce cycle a déjà montré quelques écarts par rapport à ce schéma. Ce qui soulève la question plus vaste : le cycle de 2026 s’éloignera-t-il de la structure typique des marchés baissiers de 2018 et 2022 ?

En zoomant hors du cadre, le cycle 2026 du bitcoin est en baisse de 7,5 %, ce qui correspond globalement au comportement typique après un halving.

Mais en zoomant, les données chain-on montrent une autre image. Les signes d'accumulation restent forts, avec des tailles de trades spot des baleines en hausse, suggérant que les grands acteurs absorbent progressivement l'offre lors des baisses. Parallèlement, les signes de capitulation s'estompent, car la métrique nette de profit/perte réalisée du bitcoin est revenue en territoire positif, indiquant que la position du marché commence à se stabiliser en coulisses.

Notamment, les flux institutionnels renforcent davantage cette tendance. Malgré deux jours de sorties, les ETF spot américains sur bitcoin ont enregistré six semaines consécutives d'entrées nettes, marquant leur plus longue série depuis août 2025. De plus, environ 78,3 % de l'offre de BTC se trouve désormais entre les mains de détenteurs à long terme, contre 74,1 % plus tôt dans le cycle. Ce décalage de 4,2 points de pourcentage équivaut à 830 000 BTC passant des traders à court terme vers des wallets à long terme.

Pris ensemble, les données sur la chaîne indiquent une contraction de l'offre qui se construit discrètement en dessous de la surface.

D'un point de vue technique, le moment semble intéressant. Le bitcoin évolue latéralement autour de 80 000 $, une structure qui favorise les acheteurs alors que l'offre est absorbée pendant la consolidation. Si cette tendance se maintient, le choc d'offre en cours pourrait créer un bear trap, potentiellement rompant avec les précédents schémas post-découpage.

Cela pourrait à son tour inverser la position baissière de mai, ouvrant la voie à un changement haussier et augmentant les probabilités que le creux du marché soit déjà atteint.

• Les tendances historiques après le halving suggèrent que le bitcoin n'a peut-être pas encore atteint son plus bas.
• L'accumulation par les baleines et les forts flux vers les ETF laissent supposer qu'une contraction de l'offre pourrait transformer le sentiment baissier en une tendance haussière.