Le stock de bitcoin à long terme réalisé s'élevait à 8,05 million de BTC au 11 mars 2026, soit une baisse d'environ 5,5 % par rapport au pic du cycle de 8 529 671 BTC enregistré le 8 mars 2026, lorsque l'actif était échangé à 65 974 $, et que le Z-score de cette métrique atteignait 3,20.
Au moment de la dernière lecture, le Z-score avait baissé à 2,66.
Cycle compressé
Selon l'analyste crypto Axel Adler Jr., malgré le recentrage récent, le montant de bitcoin détenu par les détenteurs à long terme à ce stade du cycle reste historiquement élevé. Comparé aux cycles précédents au même stade post-séparation, le jour 691 après la séparation, le cycle actuel présente des détentions nettement plus importantes.
En fait, le volume total de pièces détenues par les détenteurs à long terme s'est révélé être environ 1,52 fois plus élevé qu'au cours de 2020 et environ 3,4 fois plus élevé qu'au cours de 2016 aux points équivalents. Adler explained que le Z-score actuel de 2,66 est très similaire à la lecture de 2,94 du cycle de 2016 au même stade. Au cours du cycle de 2016, cette période a connu la phase initiale de la période finale de redistribution, qui a duré environ 200 jours supplémentaires avant que la métrique n'atteigne son sommet historique en décembre 2018.
D'autre part, le cycle de 2020 a présenté une structure très différente au même moment. Au jour 691 suivant le halving de ce cycle, le Z-score n'était que de 1,08, reflétant la fin du marché baissier après l'effondrement de Terra/LUNA, et la LTH Realized Supply avait déjà diminué pendant huit mois depuis son pic.
Adler a également examiné le ratio MA365, qui s'élève actuellement à 1,595 dans le cycle en cours. Ce niveau est inférieur au ratio équivalent du cycle de 2016, qui était de 2,523, et légèrement supérieur à la valeur du cycle de 2020, soit 1,502. Selon l'analyste, cela signifie que le degré de surchauffe par rapport à la moyenne mobile sur un an reste modéré.
Dans les cycles précédents, les pics finaux de la fourniture réalisée LTH se sont produits entre les jours 880 et 912 après le halving, soit presque 190 à 220 jours plus tard que le point actuel du cycle. Dans ces cycles, le Z-score a fini par atteindre entre 4,24 et 4,94 avant que le pic ne soit atteint. Si le cycle actuel suit un calendrier similaire, Adler a déclaré que le pic actuel ne pourrait représenter qu'un haut intermédiaire plutôt que le pic final.
L'accumulation perd de la vitesse
Cependant, il a également souligné que le cycle actuel diffère structurellement des précédents, car les entrées institutionnelles dans les ETF bitcoin ont verrouillé de grands volumes de pièces, réduisant ainsi la part de l'offre disponible pour la circulation active et potentiellement accélérant le processus d'accumulation chez les détenteurs à long terme.
Il y a également eu un ralentissement de la dynamique d'accumulation, car le taux de variation sur 30 jours est actuellement à +7,6 %, bien en dessous des niveaux observés lors des phases comparables des cycles précédents, où cette métrique a atteint jusqu'à 87 % en 2016 et 51,6 % en 2020. Selon l'analyste, la baisse du taux de croissance suggère que le marché pourrait entrer dans une phase de stabilisation après l'accumulation forte observée en janvier et février 2026.
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