Le bitcoin (BTC) est revenu dans sa bande de consolidation familière, entre environ 65 000 $ et 74 000 $, après un bref essai infructueux de franchir les résistances supérieures aux alentours de 76 000 $ plus tôt dans la semaine.
Coté à environ 69 000 $ au moment de la rédaction, les analyses on-chain de Glassnode et les commentaires du marché des analystes suggèrent que le marché restera probablement en phase d'accumulation jusqu'à la fin mars, plusieurs indicateurs pointant vers une volatilité à court terme plus faible mais une position défensive accrue.
Demande croissante en protection à la baisse
Les publications de Glassnode sur X (anciennement Twitter) mettent en lumière une position record sur les marchés dérivés : l'intérêt ouvert sur les options a atteint un nouveau record avant l'échéance du présent trimestre.
Ce positionnement élevé peut toujours refléter une couverture à court terme plutôt qu'une conviction directionnelle, et la société a noté que la vision actualisée du positionnement et du sentiment devrait devenir plus claire après l'échéance du 27 mars.
Les indicateurs de volatilité montrent des signes de normalisation. La volatilité implicite à la monnaie (1-semaine ATM IV) est passée d'environ 70 % à 53 %, et les échéances plus longues ont chuté d'environ 10 points de volatilité par rapport à leurs récents sommets. Cette baisse de volatilité implicite indique que les traders s'attendent à des mouvements de prix moins marqués à court terme.
Malgré la baisse de la IV, les mesures de déséquilibre se sont élargies vers le bas. Après l'échec du breakout à 75 000 $, la demande de protection à la baisse est réapparue, et le skew 25-delta a évolué dans la fourchette de 15 à 20 %. La prime renouvelée des options put reflète la prudence des participants qui cherchent à se protéger contre un retournement.
Cette prudence se manifeste dans la dynamique des flux. Glassnode a signalé que le ratio put/call a indiqué une impulsion limitée pour soutenir un dépassement au-delà de 75 000 $. En hausse, les flux étaient dominés par l'achat de puts au-dessus de 72 000 $—un signe classique indiquant que le marché perdait de la vigueur face à la rupture—tandis que le recul a été accompagné d'une brève poussée des achats de calls.
Sur le dernier tape de 24 heures, les achats ont dominé avec une part de 30,7 % de l'activité, tandis que les calls ont stagné à environ 10 %, soulignant une orientation défensive après le rejet à 75 000 $.
Consolidation plutôt qu'une rupture immédiate
La position gamma a également été ajustée. Pour l'échéance du T1, l'exposition gamma courte autour du prix d'exercice de 75 000 a diminué de 3,9 milliards de dollars à 2,4 milliards de dollars en moins de deux jours, soit un dénouement de 1,5 milliard de dollars alors que les prix s'éloignaient de ce niveau.
Une exposition gamma réduite diminue la nécessité pour les courtiers de se couvrir dynamiquement, ce qui peut atténuer les flux directionnels et aider à expliquer une partie du recul.
Par ailleurs, le premium de risque de volatilité (VRP) s'est réinitialisé. Au cours de la semaine écoulée, les positions short-gamma ont été rentables car la volatilité implicite dépassait la volatilité réalisée, mais la volatilité réalisée a augmenté lors du désinvestissement, comprimant le VRP.
Avec le VRP proche de son équilibre, les prix des options semblent désormais plus justement évalués — un autre indicateur que le marché pourrait se stabiliser dans une plage de consolidation plutôt que de se préparer à une rupture immédiate.
Le bitcoin s'approche d'un support clé de plusieurs annéesEn ce qui concerne l'analyse complète des prix, l'expert du marché Ali Martinez a récemment signalé un contexte technique à plus long terme qui pourrait être constructif. Il a noté que le bitcoin approche une tendance pluriannuelle qui a soutenu les grandes avancées lors des cycles précédents.
L'expert a affirmé que chaque contact avec ce support fondamental au cours des neuf dernières années a précédé des rebonds significatifs : la course parabolique de 2017, le rebond de 2020 après le krach lié à la COVID, et la reprise de 2022 après l'effondrement de FTX.
Cette ligne de tendance se situe désormais entre environ 60 000 $ et 56 000 $ ; si elle se maintient, Martinez estime que cette zone pourrait devenir bien plus qu’une zone de rebond et servir de tremplin potentiel pour la prochaine phase haussière.
Image en vedette provenant de OpenArt, graphique provenant de TradingView.com