La hausse du bitcoin vers 86 000 $ a ramené les investisseurs des fonds négociés en bourse (ETF) spot américains en territoire positif après des mois en perte.
Les données de CryptoSlate ont montré que le bitcoin a gagné environ 6 % au cours des dernières 24 heures, prolongeant son rebond de septembre et échangeant brièvement près de 86 000 $ .
L'analyste ETF de Bloomberg Intelligence James Seyffart a déclaré que cette mesure a placé le détenteur moyen de ETF bitcoin américain à l'équilibre pour la première fois depuis janvier. La base de coût estimée des fonds, basée uniquement sur les achats, s'élève à environ 81 722 $ par bitcoin, tandis que leur base de coût nette est plus proche des prix actuels.
Le bitcoin a été échangé autour de 85 165 $ selon la dernière lecture de Bloomberg Intelligence, dépassant les deux niveaux et inversant une grande partie des pertes subies par les investisseurs d'ETF lors du recul de cette année.
Le retournement a été spectaculaire. Les investisseurs des ETF bitcoin aux États-Unis détenaient environ 86,32 milliards de dollars de gains non réalisés le 6 octobre 2025, avant que le subsequent selloff n'efface entièrement ce cushion. Au 18 septembre, ce groupe se retrouvait avec une perte non réalisée estimée à 780 millions de dollars.
La dernière hausse du bitcoin a effectivement réparé ce recul. Les flux de capitaux se sont redressés plus lentement, laissant les investisseurs en ETF à nouveau bénéficiaires, même si les entrées cumulées restent bien en dessous de leur pic de 2025.
La reprise du prix du BTC devance la demande des ETF
Le retour à la rentabilité est intervenu bien avant une reprise complète de la demande en ETF.
Les données de SoSoValue montrent que les entrées nettes cumulées dans les ETF bitcoin spot américains ont atteint un pic d'environ 61,19 milliards de dollars en octobre 2025, avant de tomber à environ 55,16 milliards de dollars, laissant les produits à environ 6,03 milliards de dollars en dessous de leur niveau maximal.
Le fonds a enregistré environ 1,46 milliard de dollars de sorties nettes jusqu'à présent en 2026. Janvier a représenté environ 1,61 milliard de dollars de retraits et février un autre 206,5 millions de dollars. Mars et avril ont ensuite apporté un total de 3,29 milliards de dollars d'entrées, avant que mai et juin ne inversent cette amélioration avec environ 6,94 milliards de dollars de retraits nets.
La demande s'est à nouveau renforcée au troisième trimestre. Juillet a attiré environ 172 millions de dollars, suivis de quelque 3,52 milliards de dollars en août et d'autres 314 millions de dollars jusqu'à présent en septembre. Ces entrées ont stabilisé le total cumulé, mais n'ont pas encore remplacé le capital parti après le pic d'octobre dernier.
Entre-temps, le prix du bitcoin s'est redressé beaucoup plus rapidement.
Les données de Bloomberg Intelligence montrent que la cryptomonnaie est tombée jusqu'à environ 58 642 $ pendant le recul, laissant les investisseurs d'ETF bien en dessous des deux mesures estimées de coût. Son rebond ultérieur de plus de 26 000 $ a ramené le marché au-delà du coût d'achat d'environ 81 722 $ et vers la mesure nette supérieure.
Cette appréciation des prix a rétabli la valeur du bitcoin déjà détenu dans les fonds, même si les entrées nettes cumulées restent presque à 10 % en dessous de leur pic d'octobre 2025.
La configuration diffère de l'année dernière, où la hausse des prix du bitcoin s'accompagnait d'entrées croissantes dans les ETF et d'un pool croissant de bénéfices non réalisés. Cette fois, les détenteurs existants sont revenus dans le bénéfice, tandis que le capital cumulé investi dans les produits reste plus faible.
La reprise est également inégale parmi la base d'investisseurs. La base de coûts uniquement en achats de Bloomberg Intelligence se situe à environ 81 722 $, offrant à ces détenteurs une marge plus large aux prix actuels, tandis que la base de coûts nette reste plus proche du prix du marché du bitcoin, laissant ce groupe proche du point mort.
Le seuil de rentabilité des ETF testera la détermination des investisseurs
Ce faible coussin au-dessus du point mort est déjà mis à l'épreuve par les flux volatils des ETF, même si le total global de la semaine dernière semblait presque inchangé.
Les ETF américains physiques de bitcoin ont clôturé la semaine avec seulement 6,21 millions de dollars d'entrées nettes, selon les données de SoSoValue. Toutefois, en dessous de ce chiffre, les investisseurs ont fortement entré et sorti des produits au cours des sessions individuelles.
Environ 160 millions de dollars ont entré dans les fonds lundi dernier, avant que 450 millions de dollars ne soient retirés mardi et autres 296 millions mercredi. La vente s'est ensuite inversée, avec environ 160 millions de dollars revenus jeudi et 433 millions de dollars entrés vendredi, le plus fort afflux quotidien depuis le 3 septembre. Fidelity’s FBTC a représenté environ 311 millions de dollars du total de vendredi.
Cela a laissé les fonds presque stables pour la semaine malgré des entrées et sorties quotidiennes brutes d'environ 1,5 milliard de dollars. Le volume de trading des ETF bitcoin s'est élevé à environ 16,17 milliards de dollars, ce qui rend les souscriptions nettes de 6,21 millions de dollars équivalentes à environ 0,04 % du turnover.
Le résultat hebdomadaire a tout de même marqué une amélioration par rapport à la période précédente, où les fonds ont enregistré environ 463 millions de dollars de sorties nettes. Plus important encore, cette séquence a montré que la vente intense au milieu de la semaine n’a pas débouché sur une sortie durable, les acheteurs ayant rapidement reconstruit leur exposition au cours des deux dernières sessions.
Ramener les investisseurs d'ETF à la rentabilité pourrait désormais déterminer si cette reprise de risque se poursuit. Les détenteurs qui ont maintenu leurs positions à travers le recul du bitcoin peuvent réduire leur exposition près ou au-dessus de leurs niveaux d'entrée moyens sans réaliser les pertes qu'ils ont subies plus tôt cette année, ce qui crée la possibilité d'une nouvelle vente à mesure que davantage de positions retrouvent le territoire positif.
Le prochain test consiste à déterminer si le dépassement du coût de base de l'ETF attire des nouveaux fonds durables vers les produits ou offre aux investisseurs qui ont traversé la baisse l'occasion de sortir. Des entrées continues renforceraient la reprise du bitcoin, tandis qu'un nouveau cycle de rachats montrerait que le retour à la parité a libéré les détenteurs qui attendaient que les prix se rétablissent.
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