Avec quelques heures encore à écouler, le bitcoin BTC$64,077.16 est sur la voie d'enregistrer sa pire série de pertes depuis 2018, février devant marquer un cinquième mois consécutif de baisse.
La série de pertes serait la plus longue depuis le marché baissier de 2018–2019 et fait suite à ce qui a déjà été le pire début de l'année sur 50 jours pour le bitcoin à ce jour, laissant le BTC en baisse de plus de 25 % depuis le début de l'année et sur la voie de ses premières baisses consécutives en janvier et février.
Plus ? Le ratio bitcoin-or est tombé à 12,288 onces en février, marquant un recul de 70 % au cours des 14 derniers mois.
Le bitcoin est sur le point de conclure son pire mois depuis juin 2022, lorsque l'effondrement de Terra-Luna cette année-là avait fait plonger le prix d'environ un tiers. Avec le bitcoin actuellement à environ 66 000 $, la baisse ce février s'élève à plus de 16 %.
Mais certains analystes soutiennent que comparer cette période actuelle à 2018 pourrait simplifier excessivement ce qui est en train de se dérouler.
« Ce que nous observons n’est pas seulement une faiblesse. C’est une réévaluation dans le cadre d’un changement de régime structurel », a déclaré Mati Greenspan, analyste principal des marchés chez eToro et fondateur de Quantum Economics, à CoinDesk.
Il estime que si les tarifs, les flux d'ETF et les craintes macroéconomiques peuvent expliquer le moment du retrait, ils ne justifient pas le mouvement plus profond, qu'il considère comme une réévaluation plus large de la manière dont les marchés valorisent les actifs à risque dans une ère d'incertitude accrue.
Le bitcoin approche également d'une cinquième baisse hebdomadaire consécutive, une série non observée entre mars et mai 2022.
Les tensions géopolitiques ont renforcé le dollar américain et les prix du pétrole brut, resserrant les conditions financières et pesant sur les actifs à risque.
Pourtant, ce recul se distingue par un autre motif : la relation inégale du bitcoin avec les actions. Alors que les actions américaines sont restées relativement résilientes, le BTC a fortement sous-performé, marquant une période inhabituelle d'instabilité dans sa corrélation traditionnelle avec les actifs à risque.
« Bitcoin n’a pas de récit pour le moment, et il est comprimé des deux côtés », a déclaré Jonatan Randin, analyste principal du marché chez PrimeXBT, dans un e-mail à CoinDesk.
Randin a souligné la pression macroéconomique croissante, notamment des sorties d'ETF s'élevant à 3,8 milliards de dollars au cours des cinq dernières semaines, une intensification des tensions tarifaires et une Réserve fédérale qui n'a pas encore signalé des baisses imminentes des taux.
Alors que l'or a attiré des flux de couverture et que les actions ont profité de la dynamique de l'IA, le bitcoin a reculé. « L'or a augmenté d'environ 48 % depuis septembre, tandis que le bitcoin a chuté d'environ 41 % sur la même période », a déclaré Randin, expliquant que cette divergence montre que les investisseurs traitent toujours le BTC comme un actif risqué sensible à la liquidité, et non comme de l'or numérique.
Le tableau de corrélation a été volatile. « La corrélation BTC-Nasdaq sur 20 jours est passée de -0,68 à +0,72 entre début et mi-février. Ce n'est pas une décorrélisation, c'est de l'instabilité », a déclaré Randin. « Lorsque la stratégie risque-aversion fonctionne et qu'un actif reste en arrière, c'est généralement une faiblesse, pas une force. »
Le récit « n’a pas changé depuis 2009. C’est une alternative mondiale et neutre aux systèmes monétaires fiduciaires basés sur la dette », selon Greenspan.
« Lorsque les corrélations se rompent lors de changements de régime, ce n’est généralement pas aléatoire. C’est un réévaluation précoce », a déclaré Greenspan. « Si les actions sont toujours traitées comme une exposition à la croissance cyclique tandis que le bitcoin commence à être négocié comme un hedge souverain, cette divergence est structurellement haussière. »
Malgré l'ampleur du retrait, Randin a mis en garde contre l'idée que la correction soit terminée.
« Le bitcoin a désormais chuté de 52 % par rapport aux sommets d'octobre », a-t-il déclaré. « Cela semble beaucoup, mais lorsqu'on examine les précédents marchés baissiers où nous avons observé des retraits de 80 % ou plus, nous pourrions réellement n'être qu'à mi-chemin de cette correction. »
Il a ajouté que, bien que l'indice de force relative (RSI) hebdomadaire soit tombé à son niveau le plus bas de l'histoire du bitcoin et que les adresses accumulateur aient absorbé environ 372 000 BTC depuis fin décembre, des signes souvent associés aux creux de cycle, des conditions similaires lors de précédents reculs ont été suivies par une autre baisse de 30 % à 40 % avant la formation d'un creux définitif.
Greenspan, cependant, a déclaré que le sentiment pourrait déjà refléter une grande partie du pessimisme. « Lorsque le sentiment devient aussi uniformément négatif alors que les fondamentaux à long terme restent solides, les retournements ont tendance à être brutaux », a-t-il dit.
Jusqu'à ce que le bitcoin retrouve la zone de 68 000 $ à 72 000 $, a déclaré Randin, « je m'attends à ce que cette série se poursuive plutôt que de se rompre nettement ». Il a identifié 60 000 $ comme un niveau de support clé à court terme, avec la moyenne mobile sur 200 semaines à environ 58 500 $ juste en dessous.
« Le récit de la série de pertes se concentre sur cinq mois », a ajouté Greenspan. « L’histoire structurelle s’étend sur des décennies. »