Le bitcoin fait face aux plus hauts rendements obligataires mondiaux depuis sa création

Les rendements des obligations mondiales ont atteint des niveaux non vus depuis juillet 2008. Le bitcoin (BTC) n'existait pas alors. Ce actif n'a jamais négocié avec des coûts d'emprunt aussi élevés, et il n'en tire pas de bénéfice actuellement.

L'or a augmenté de 32 % au cours de la dernière année. Le bitcoin a chuté de 46 %. Les investisseurs qui s'attendaient à ce qu'une contraction de la dette soutienne un actif rare ont fait le mauvais choix.

Le rendement des obligations est ce qu'un gouvernement paie pour emprunter. Ces coûts sont désormais les plus élevés depuis presque deux décennies.

Un indicateur de Bloomberg sur les dettes d'État à long terme a atteint son rendement le plus élevé depuis juillet 2008 en mai. Il suit les obligations souveraines échues dans 10 ans ou plus.

Le whitepaper de bitcoin est apparu ce mois-là. Le premier bloc a suivi le 3 janvier 2009, six mois après le pic.

Satoshi Nakamoto a tamponné ce bloc avec une ligne de journal.

« The Times 03/Jan/2009 Chancelier au bord d’un second plan de sauvetage pour les banques », source, bloc genesis.

Le bitcoin a été créé comme réponse aux finances publiques en déclin. Ces finances sont à nouveau sous pression. Cette fois, la réponse est la chute de l'actif.

Le mouvement est mondial, bien qu'inégal. Les obligations à 10 ans du Royaume-Uni rapportent 5,05 %, le taux le plus élevé parmi les principaux marchés. L'Allemagne est à 3,21 %, un niveau élevé pour la première fois depuis 2011.

Le Japon paie 2,88 % après des décennies à proximité de zéro.

« Nous assistons à une réévaluation plus large de la durée, induite par les réalités budgétaires, les risques d’inflation persistants et une certaine incertitude politique », a rapporté Bloomberg reported, citant le stratège de Barclays Patrick Coffey, qui a identifié le moteur lorsque ce indicateur a fait sa première rupture.

Comparez directement les deux époques. Le Treasuries américain à 10 ans payait 2,46 % le 2 janvier 2009, selon les registres Treasury. Il paie désormais 4,69 %. La fin de la courbe s'est encore éloignée. Le Treasuries à 30 ans payait 2,83 % durant la première semaine du bitcoin.

Le Trésor a vendu 25 milliards de dollars de ce même bon du Trésor le 13 août à 5,216 %, le taux le plus élevé depuis 2001.

La demande a été faible, dans le cadre de la vente massive d'obligations mondiales. Les offres ont couvert l'enchère 2,39 fois contre une moyenne de 2,43. Les courtiers ont absorbé 11,6 % au lieu des 10,6 % habituels.

Les rendements réels rendent la tension concrète. Un rendement réel est ce qu'une obligation paie après inflation. Le rendement réel à 10 ans a atteint 2,41 % le 14 août. Deux ans plus tôt, il était de 1,77 %.

C’est le seuil que le bitcoin doit franchir. Les investisseurs peuvent désormais dépasser l’inflation en utilisant la dette publique et en assumant presque aucun risque. Le bitcoin ne génère aucun revenu. Le BTC a été échangé à 63 072 $ avec une capitalisation boursière de 1,27 billion de $, en baisse de 46 % en un an.

Les rendements étrangers mordent de la même manière. Les investisseurs japonais et européens peuvent désormais gagner chez eux, ce qui réduit le pool mondial de risque sur lequel le crypto attire. Les pertes sur les obligations du gouvernement japonais montrent la pression.

La cause détermine le résultat. Les rendements tirés de la croissance pénalisent le bitcoin. Les rendements tirés du doute sur la solvabilité devraient favoriser une alternative rare.

L'or a effectué ce trade. Le métal s'échangeait à 4 376 $ au moment de la rédaction, après une hausse de 32 % sur l'année, alors que les coûts d'intérêt de la dette américaine continuent d'augmenter.

Alors, observez les enchères, pas les graphiques. Une demande plus forte pour les dettes à long terme soulagerait la pression sur le prix du bitcoin.

Jusque-là, le test est simple. Le bitcoin a été conçu pour un moment comme celui-ci. Il n'a jamais dû prouver cela à ces rendements.