La prochaine décision de politique de la Réserve fédérale aura lieu le 16 septembre et s’annonce comme la réunion du FOMC la plus décisive pour les actifs à risque depuis plus d’un an. L’indice CPI sous-jacent est descendu de 4,76 % à environ 3 %, mais les marchés ne célèbrent pas. Au contraire, ils intègrent quelque chose que la plupart des investisseurs ne s’attendaient pas à revoir lors de ce cycle : une hausse des taux.
Les futures sur les taux des fonds fédéraux impliquent actuellement une probabilité de 60 à 66 % d'une hausse de 25 points de base à la réunion de septembre. Si cela se produit, ce serait la première hausse depuis 2023, une mesure qui pourrait provoquer des répercussions importantes sur le bitcoin et le marché des cryptomonnaies dans son ensemble à un moment particulièrement fragile.
Le tableau de l'inflation semble meilleur, mais pas suffisamment
La lecture de l'IPC sous-jacent de juillet s'est établie à 2,5 % en glissement annuel, en légère baisse par rapport à 2,59 % en juin. L'IPC global se situe autour de 3,4 %, avec une atténuation des pressions dans l'énergie et les services qui contribue principalement à cette baisse.
La fourchette cible actuelle des fonds fédéraux est de 3,50 % à 3,75 %, maintenue à niveau après la réunion du 28-29 juillet par un vote de 9 contre 3. Ces trois dissidences méritent d’être notées. Un comité divisé à l’approche de septembre suggère que le débat à l’intérieur du bâtiment Eccles est véritablement en cours, et non une simple formalité présentée comme une délibération.
La réunion de septembre apporte également une version mise à jour du résumé des projections économiques et de la célèbre courbe des points, le graphique où les responsables de la Réserve fédérale indiquent leurs attentes en matière de taux. Si ces points se déplacent significativement vers le haut, les marchés devront réévaluer non seulement le mois de septembre, mais l'ensemble de la trajectoire des taux jusqu'en 2027.
Ce que cela signifie pour le bitcoin
Le bitcoin ressent déjà les effets des attentes modifiées en matière de taux depuis la fin août et le début septembre. Le mécanisme est simple : des taux plus élevés renforcent le dollar et augmentent les rendements réels, ce qui tend à détourner les capitaux des actifs ne générant pas de revenus.
L'argument contraire est tout aussi important. Si le FOMC maintient les taux stables le 16 septembre, le trade de soulagement pourrait être significatif. Un maintien signifierait que le comité juge la trajectoire à la baisse de l'inflation suffisante, éliminant ainsi la menace à court terme d'une politique plus restrictive.
Le facteur Warsh
La nomination de Kevin Warsh a modifié la manière dont les marchés interprètent les communications de la Fed. Ses récents propos hawkish sont la principale raison des probabilités accrues de hausse observées sur les marchés de futures.
L'annonce du 16 septembre intervient à 14 h HE, suivie d'une conférence de presse au cours de laquelle Warsh répondra à des questions sur les orientations futures. Pour les traders, la conférence de presse compte souvent plus que la décision de taux elle-même. Une hausse accompagnée d'orientations futures accommodantes aura un tout autre impact qu'une hausse accompagnée d'indices laissant entrevoir d'autres augmentations à venir.
Le vote de 9 contre 3 de juillet ajoute une autre couche d'incertitude. Si le comité opte pour une hausse, l'écart de ce vote indiquera à quel point le virage hawkish est bien ancré. Un vote étroit de 7 contre 5 pour augmenter les taux suggérerait que l'impulsion de resserrement est fragile. Un vote écrasant de 10 contre 2 suggérerait le contraire, et les marchés en tiendraient compte.