Le bitcoin teste un mur d'équilibre d'environ 68 milliards de dollars qui a à plusieurs reprises freiné sa remontée au-dessus de 80 000 $.
Environ 880 000 BTC ont une base de coût comprise entre environ 77 500 $ et 80 300 $, ce qui laisse un grand groupe de détenteurs proches de leur prix d'achat initial, selon les données Bitfinex Alpha.
Les données de CryptoSlate montrent que le bitcoin est négocié près de 77 890 $ au moment de la publication, après avoir passé la majeure partie de la semaine dernière piégé en dessous de 80 000 $.
La concentration signifie que même de modestes mouvements de prix peuvent déplacer des dizaines de milliards de dollars en bitcoin entre profit et perte, libérant potentiellement de l'offre provenant d'investisseurs qui ont subi des mois en dessous de leur coût.
Jusqu'à présent, cette vente a été absorbée, ce qui prépare un test pour déterminer si une demande fraîche peut éliminer la zone ou si la reprise stagne près des niveaux actuels.
Les acheteurs plus anciens profitent de la hausse pour sortir près de leur coût
Le comportement des détenteurs à long terme suggère que certains investisseurs profitent déjà de la reprise pour sortir de leurs positions sans réaliser de pertes importantes.
Le rapport de profit des sorties dépensées des détenteurs à long terme de bitcoin, ou SOPR, a oscillé autour de 1 pendant neuf sessions consécutives, avec des valeurs comprises entre 0,88 et 1,19 et un niveau le plus récent proche de 0,98, selon Bitfinex. Une valeur autour de 1 indique que les pièces sont déplacées à peu près au même prix auquel elles ont été acquises.
Les analystes de Bitfinex ont lié cette activité principalement à des investisseurs qui ont accumulé du bitcoin autour de février et mars, lorsque les prix étaient proches des niveaux actuels. Ces détenteurs ont ensuite traversé le recul et bénéficient désormais d'une opportunité de récupérer leur investissement initial alors que le bitcoin rejoint leurs prix d'entrée.
Cela crée un problème de fourniture récurrente. Le bitcoin a clôturé à 80 256 $ le 27 août, lorsque 72,1 % de l'offre était en profit. Au moment où il a clôturé à 77 468 $ plusieurs jours plus tard, cette part était tombée à 67,7 %. Le changement implique qu'environ 880 000 BTC se trouvent maintenant dans la fenêtre étroite de 2 800 $ de coût moyen entourant le marché.
À environ 77 000 $ par bitcoin, cela représente près de 68 milliards de dollars d'offre dont la rentabilité change à mesure que les prix traversent cette région.
Le schéma n'a pas encore ressemblé à une capitulation. Bitfinex a déclaré que des lectures SOPR soutenues en dessous de 0,9 accompagnées de prix en baisse indiqueraient que les détenteurs avaient commencé à accepter des pertes plus importantes pour sortir. Au lieu de cela, les vendeurs sont apparus principalement au seuil de rentabilité, tandis que les acheteurs ont empêché une rupture plus décisive.
La moyenne réelle du marché du bitcoin, une mesure on-chain utilisée par Bitfinex pour estimer le prix d'acquisition moyen des investisseurs actifs, se situe près de 76 350 $. Le marché est donc légèrement au-dessus d'un autre niveau où une plus large partie des détenteurs approche leur coût.
La stratégie intervient alors que l'offre de FNB se refroidit
La demande absorbant ces vendeurs change également, la stratégie revenant sur le marché au moment où les achats via les ETF spot bitcoin aux États-Unis deviennent moins cohérents.
La stratégie a acheté 4 603 bitcoin pour 369,7 millions de dollars entre le 24 août et le 30 août, mettant fin à une pause de 10 semaines dans les achats. Cette acquisition a porté les actifs de l'entreprise à 845 050 BTC, effectués à un prix moyen de 80 318 $, plaçant les achats de la stratégie directement dans la zone où le bitcoin a à plusieurs reprises eu du mal à maintenir ses gains.
Ce calendrier offre un test directement inhabituel de la demande corporative. La stratégie a généré des rendements supérieurs à chaque clôture quotidienne du bitcoin depuis le 14 mai, même tandis que d'autres investisseurs utilisaient les prix aux alentours de 80 000 $ pour vendre.
L'achat est également arrivé alors que la demande d'ETF s'est refroidie après l'une de ses périodes les plus fortes de l'été.
Les ETF bitcoin spot américains avaient accumulé environ 3,04 milliards de dollars pendant une série de neuf séances d'entrées avant d'enregistrer une sortie de 201,9 millions de dollars le 28 août. Une entrée de 216,7 millions de dollars a suivi, mais les produits ont ouvert septembre avec un nouveau retrait de 236,5 millions de dollars.
Le retournement ne marque pas une sortie soutenue des ETF, particulièrement après les forts flux entrants d'août. Il réduit toutefois une source de pression acheteuse à un moment où le bitcoin rencontre une forte concentration de vendeurs potentiels.
Bitfinex a décrit ce changement comme un transfert entre les moteurs de liquidité derrière la récente hausse, les achats corporatifs aidant à compenser une demande ETF plus faible.
Ce solde pourrait devenir de plus en plus important si la vente au point d'équilibre persiste. Plus les investisseurs libèrent d'offre autour de 78 000 $ à 80 000 $, plus la demande soutenue sera nécessaire pour convertir cette zone de résistance en support.
Les traders d'options se protègent contre une rupture plus profonde
Les traders de dérivés se préparent à ce que cet équilibre échoue, alors que le marché des options prix une volatilité relativement modérée.
La volatilité implicite moyenne du bitcoin s'est établie à 37,2 dans l'analyse de Bitfinex, ce qui la place au 18e percentile des clôtures quotidiennes au cours de la dernière année. Les options ont donc été moins chères sur moins d'un jour de négociation sur cinq pendant cette période.
Pourtant, la protection est concentrée autour de la période contenant les principales publications économiques américaines qui pourraient modifier les attentes concernant la politique de la Réserve fédérale.
L'échéance des options du 11 septembre présente une put en cours pour chaque call, contre un ratio put-call de 0,56 sur l'ensemble du marché des options. Les positions baissières sont concentrées entre 68 000 $ et 75 000 $, tandis que la plus grande ouverture de positions sur call se situe à 80 000 $.
Cela suggère que les investisseurs maintiennent une exposition à une autre hausse tout en payant une protection contre un recul au sein de la zone de support actuelle.
Le moment coïncide avec la publication des données américaines sur les emplois et l'inflation, qui pourraient modifier les attentes concernant la Fed après que les propos hawkish de Kevin Warsh, président de Jackson Hole aient contribué à faire chuter le bitcoin depuis son sommet du 28 août à plus de 81 000 $.
Le bitcoin doit désormais franchir l'étagère d'offre
Le prochain mouvement pourrait dépendre de la capacité des acheteurs à épuiser l'offre d'équilibre restante sans permettre au bitcoin de perdre la base de coût soutenant la reprise.
Bitfinex considère deux clôtures journalières au-dessus de 82 818 $, accompagnées d'une amélioration de la rentabilité des détenteurs et de flux ETF positifs, comme une confirmation que l'offre actuelle a été absorbée. Cela mettrait environ 85 200 $, un autre niveau de coût sur chaîne, sous les feux de la rampe.
Un échec exposerait l'autre côté de la transaction. Deux clôtures en dessous d'environ 76 657 $ affaibliraient la structure actuelle et pourraient ouvrir une tendance vers 73 500 $, suivie par le coût moyen des détenteurs à court terme à environ 69 980 $.
La hausse de bitcoin en août offre toujours aux acheteurs un certain soutien historique. La cryptomonnaie a gagné environ 24 % pendant la semaine terminée le 23 août, sa plus forte augmentation hebdomadaire en pourcentage depuis mars 2023. Depuis 2020, bitcoin a enregistré 17 gains hebdomadaires dépassant 15 %, et a été en hausse 30 jours plus tard dans 14 de ces cas, avec un rendement médian de 8,4 %, selon Bitfinex.
L'obstacle immédiat est plus proche que ce que ces rendements historiques suggèrent. Avant que le bitcoin ne puisse prolonger la hausse, les acheteurs doivent absorber un bloc d'offre d'une valeur de près de 68 milliards de dollars provenant de détenteurs qui ont enfin eu l'occasion de quitter près de leur point d'entrée.
Le post Bitcoin ne peut pas briser la barrière des 80 000 $ tant qu'il n'a pas absorbé un obstacle de 880 000 BTC qui a étouffé chaque rallye est apparu en premier sur CryptoSlate.