La croissance de la demande des ETF spot sur 30 jours reste positive. Ce qui a changé, c’est la direction. La semaine dernière, la courbe a inversé sa tendance après son pic local, alors que le prix progressait des moyennes 70 vers les moyennes 80.
Cette métrique mesure le changement sur 30 jours du nombre de bitcoin détenus par les ETF spot. Au-dessus de zéro, les fonds ont ajouté des bitcoins au net au cours du dernier mois. En dessous de zéro, ils en ont restitué. Deux éléments distincts sont intégrés dans cette donnée, et il est utile de les séparer. Le niveau indique que les ETF sont toujours des acheteurs nets actuellement. Le taux de changement indique à quelle vitesse cela se produit, et cette composante vient juste de devenir négative.
Depuis 2024, ces deux courbes ont principalement évolué ensemble. La croissance de la demande a augmenté pendant les hausses et est devenue fortement négative à chaque véritable correction. Un prix en hausse tandis que la croissance de la demande retournait à la baisse est une configuration rare, et c’est précisément celle que l’on observe aujourd’hui.
Cela importe car la demande des ETF a constitué le soutien structurel derrière la plupart des hausses de ce cycle. Ce soutien n’a pas disparu ; il commence simplement à s’affaiblir, et une semaine de taux de changement négatif ne constitue pas un nouveau régime, mais un avertissement qui nécessite les prochains jours pour être confirmé ou infirmé. Si les flux reviennent et que la courbe repart à la hausse, il s’agissait simplement d’une pause dans un mouvement sain.
Il est pertinent de conserver cette concentration en mémoire pendant que vous l’observez. Sur les 1,2967 M BTC détenus par les ETF spot, IBIT détient seule 789 034 BTC, soit 60,84 % du total. FBTC suit avec 177 268 BTC (13,67 %) et GBTC avec 127 774 BTC (9,85 %). Trois fonds détiennent plus de 84 % du complexe, donc la reprise de cette courbe dépend de très peu de desks.
Si la croissance de la demande repart à la hausse dans les prochains jours, il s’agissait d’une pause et la hausse conserve son soutien. Si elle continue de se diriger vers zéro, le prix monte sans l’acheteur qui l’a conduit jusqu’ici.
