La hausse du bitcoin passant de moins de 65 000 $ à plus de 81 000 $ a rencontré son premier grand revers macroéconomique après que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, ait transmis un message hawkish à Jackson Hole vendredi. La question plus importante maintenant est de savoir si des taux potentiellement plus élevés et des rendements des obligations du Trésor en hausse peuvent compromettre la remarquable reprise du marché.
Bien que le BTC soit resté relativement stable pendant le discours, il a chuté de 3 000 $ quelques heures après sa fin, passant sous les 77 000 $ pour la première fois en près d'une semaine. La vente s'est étendue à pratiquement tous les autres marchés financiers, y compris les actions, les métaux précieux et les autres actifs sensibles au risque.
Alors, qu'est-ce qui s'est vraiment passé ?
Warsh n’a pas dit directement que la Réserve fédérale envisage sérieusement une hausse des taux, mais il n’avait pas besoin de le faire. Son message était très clair : l’inflation reste trop élevée, l’économie américaine est toujours solide, et la Réserve fédérale ne peut pas simplement déclarer la victoire. Son indicateur préféré d’inflation, le PCE, se situe actuellement à 3,7 % en glissement annuel, tandis que son taux annualisé sur six mois est encore plus élevé, à 4,1 %. Les deux restent bien au-dessus de l’objectif de la banque centrale.
Il a souligné que l'objectif d'inflation de 2 % de la Réserve fédérale est « ferme et fixe » et a soutenu que la stabilité des prix ne se rétablira pas automatiquement sans des actions supplémentaires de la banque centrale.
Il a également rejeté certaines des lectures d'inflation les plus prometteuses de cet été, notamment les chiffres de juin, en disant qu'ils ne l'avaient pas convaincu, lui et ses collègues, que la tendance sous-jacente s'était améliorée de manière significative. Jusqu'à ce que la Fed rassure que l'inflation progresse vers 2 % « de manière claire et à une vitesse suffisante », les décideurs continueront de « avoir du travail à faire », a-t-il ajouté.
Les probabilités de hausse des taux augmentent, le BTC chute
Les traders avaient attribué une probabilité d'un tiers à une hausse des taux en septembre avant le discours, mais ces chances ont bondi vers 60 % après sa conclusion, selon les prix du marché cités par Reuters. Les rendements des obligations du Trésor américain ont encore augmenté, tandis que le dollar s'est fortement renforcé après sa baisse la semaine dernière.
C’est essentiellement l’exact opposé de l’environnement macroéconomique qui a aidé le BTC à exploser il y a 10 jours. Peut-être est-ce la raison pour laquelle l’actif est passé d’un pic alors de plus de 80 000 $ à moins de 77 000 $ en quelques heures, entraînant la plupart des altcoins avec lui.
Warsh a également souligné que les investissements des entreprises augmentaient d’environ 9 % par an, que le S&P 500 avait bondi de 20 %, tandis que le chômage restait à environ 4 % et que les conditions de crédit étaient relativement faciles. En d’autres termes, l’économie ne fournit pas actuellement à la banque centrale une raison évidente de tolérer une inflation élevée.
En général, des taux de politique attendus plus élevés poussent les rendements des obligations du Trésor à la hausse, ce qui augmente le rendement que les investisseurs peuvent obtenir sur les actifs considérés comme beaucoup plus sûrs. Une Fed plus hawkish tend également à soutenir le dollar et à resserrer les conditions financières globales. L'histoire montre qu'un tel environnement n'est pas idéal pour le BTC et les altcoins plus spéculatives.
Trésorerie et Fed
L'intervention récente du secrétaire au Trésor Scott Bessent sur le marché des obligations, qui a contribué au fort rebond du BTC, a aidé à faire baisser les rendements à long terme, du moins à court terme. Toutefois, Warsh a rappelé aux investisseurs que le mandat de la Fed est bien différent.
Le Trésor pourrait vouloir réduire les coûts d'emprunt et améliorer la liquidité du marché, mais la banque centrale du pays doit toujours faire face à une inflation supérieure à son objectif.
Cela signifie que les marchés sont toujours divisés entre deux forces puissantes : le soutien du Trésor aux conditions financières et une Fed qui pourrait devoir maintenir une politique monétaire plus restrictive que ce que les investisseurs attendaient.
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