Titre original : « Un livre sur le bitcoin publié il y a 8 ans prédit-il l'effondrement de l'argent ? »
Auteur original : David, DeepTide TechFlow
En 2020, Michael Saylor, fondateur de MicroStrategy, après avoir lu un livre, a décidé d'acheter 425 millions de dollars worth de bitcoins.
Ce livre s'appelle «Le Standard Bitcoin, publié en 2018, traduit en 39 langues, vendu à plus d'un million d'exemplaires, est considéré comme la « Bible » par les partisans du bitcoin.
L'auteur Saifedean Ammous est un doctorant en économie à l'Université Columbia. Son argument principal est unique :
Le bitcoin est une monnaie « dure » plus dure que l'or.
En outre, sur la page de promotion de ce livre, la recommandation originale de Michael Saylor est la suivante :
« Ce livre est une œuvre d'un génie. Après l'avoir lu, j'ai décidé d'acheter 4,25 milliards de dollars de bitcoins. Il a eu l'impact le plus important sur la manière de penser de MicroStrategy, nous nous sommes engagés à convertir notre bilan comptable en bitcoins. »
Mais il y a un chapitre dans ce livre qui ne parle pas de Bitcoin. Il explique pourquoi l'argent (le métal) ne peut pas devenir une monnaie dure.
Aujourd'hui, huit ans plus tard, l'argent (silver) vient de bondir à un nouveau plus haut historique de 117 dollars. La fièvre d'investissement autour des métaux précieux continue de croître, au point que même Hyperliquid et plusieurs CEX (Centralized Exchanges) commencent à proposer, sous différentes formes, des contrats de trading sur les métaux précieux.
À ce moment-là, il y a souvent quelqu'un qui se fait le signaleur et qui joue le rôle de l'oiseau de mauvais augure pour rappeler les risques, particulièrement dans un environnement où tout monte sauf le bitcoin.
Par exemple, aujourd'hui, un message très partagé sur Twitter crypté est celui où quelqu'un cite cette page 23 de ce livre, avec un extrait mis en surbrillance indiquant :
Chaque bulle d'argent éclate, et la prochaine ne fera pas exception.
Histoire de la spéculation sur l'argent
Ne vous précipitez pas pour critiquer, examinons d'abord ce que réellement ce point central.
L'idée centrale de ce livre s'appelle en réalité le ratio stock-flux (stock-to-flow). Les anciens utilisateurs de BTC devraient avoir entendu parler de cette théorie.
Cela signifie en des termes simples qu'une chose doit devenir une « monnaie d'échange universellement acceptée »,Il dépend principalement à quel point il est difficile d'augmenter sa production..
L'or est difficile à extraire. Les réserves mondiales d'or stockées à la surface de la Terre s'élèvent à environ 200 000 tonnes, et la production annuelle supplémentaire est inférieure à 3 500 tonnes. Même si le prix de l'or doublait, les exploitants miniers ne pourraient pas soudainement extraire deux fois plus d'or. On appelle cela la « rigidité de l'offre ».
Le Bitcoin est plus extrême. Un total de 21 millions de pièces est verrouillé, et la quantité est réduite de moitié tous les quatre ans, et personne ne peut modifier le code. C'est une rareté créée par un algorithme.
Où est l'argent ?
Le sens général de la phrase mise en évidence dans le livre est :Le marché de l'argent a déjà connu des bulles qui ont éclaté, et cela risque de se reproduire. En effet, dès qu'un grand volume de capitaux afflue vers l'argent, les producteurs peuvent facilement augmenter l'offre, ce qui fait baisser le prix, et les épargnants voient alors leur richesse s'évaporer.
L'auteur donne également l'exemple des frères Hunt.
À la fin des années 1970, les frères Hunt, des magnats du pétrole du Texas, ont décidé d'accumuler massivement l'argent, dans le but de provoquer un raid spéculatif. Ils ont acheté plusieurs milliards de dollars d'argent et de contrats à terme, faisant passer son prix de 6 à 50 dollars, un record historique à l'époque.
Et ensuite ? Les mineurs se sont précipités pour vendre leur argent, les plateformes de trading ont augmenté leurs exigences en termes de marge de garantie, et le prix de l'argent s'est effondré. Les frères Hunt ont perdu plus de 1 milliard de dollars, et ont finalement fait faillite.
Ainsi, la conclusion de l'auteur est :
L'élasticité de l'offre d'argent est trop élevée pour qu'il puisse jamais devenir un moyen de conservation de la valeur. Chaque fois qu'une personne tente de l'accumuler comme une monnaie "dure", le marché répond en augmentant sa production pour lui apprendre la leçon.
À l'époque où cette logique a été écrite en 2018, l'argent se négociait à 15 dollars l'once. Personne ne s'en souciait.
Cette vague d'argent est différente ?
Pour que la logique concernant l'argent exposée ci-dessus soit valable, une condition préalable est nécessaire : lorsque le prix de l'argent augmente, l'offre peut s'ajuster en conséquence.
Cependant, les 25 dernières années de données disent autre chose.
La production mondiale d'argent a atteint son pic en 2016, avec environ 900 millions d'onces. En 2025, ce chiffre est tombé à 835 millions d'onces. Pendant ce temps, le prix a augmenté sept fois, tandis que la production a diminué de 7 %.
Pourquoi le raisonnement « une hausse des prix entraîne une augmentation de la production » ne fonctionne-t-il plus ?
Une cause structurelle est que près de 75 % de l'argent est produit en tant que sous-produit de l'extraction du cuivre, du zinc et du plomb. Les décisions de production des mineurs dépendent des prix des métaux de base, et non du prix de l'argent. Même si le prix de l'argent double, la production ne s'accroîtra pas si le prix du cuivre ne bouge pas.
Un autre facteur est le temps. Un projet minier prend entre 8 et 12 ans, du stade de l'exploration jusqu'à la production. Même si les travaux commencent immédiatement, aucune nouvelle offre ne sera disponible avant 2030.
Cela a entraîné un déficit d'approvisionnement consécutif sur cinq ans. Selon les données de l'Institut de l'Argent (Silver Institute), le déficit cumulé mondial d'argent entre 2021 et 2025 s'élèvera à près de 820 millions d'onces, ce qui correspond presque à la production minière mondiale annuelle.
En parallèle, les stocks d'argent sont également en baisse. Les stocks d'argent négociables sur l'Association des marchés du métal précieux de Londres (LBMA) sont tombés à seulement 155 millions d'onces. Le taux de location de l'argent a bondi de 0,3 à 0,5 % par an, normalement observé, jusqu'à 8 %, ce qui signifie que certaines personnes sont prêtes à payer un coût annuel de 8 % juste pour s'assurer de pouvoir obtenir de l'argent physique.
Un nouveau facteur entre en jeu. À partir du 1er janvier 2026, la Chine imposera des restrictions à l'exportation d'argent raffiné, seuls les grands usines d'État dont la capacité annuelle dépasse 80 tonnes pourront obtenir un permis d'exportation. Les exportateurs moyens et petits seront directement exclus.
À l'époque des frères Hunt, les mineurs et les détenteurs pouvaient faire chuter le cours en augmentant la production et en vendant massivement.
Cette fois-ci, les munitions du côté de l'offre pourraient manquer.
C'est de la spéculation, mais aussi une demande réelle.
Lorsque les frères Hunt accumulaient l'argent, le silver était un objet spéculatif. Ceux qui l'achetaient pensaient que le prix allait monter, et ils accumulaient donc de l'argent en attendant de le revendre.
La hausse de l'argent en 2025 aura des moteurs complètement différents.
Examinons d'abord un ensemble de données. Selon le rapport World Silver Survey 2025, la demande industrielle en argent en 2024 a atteint 680,5 millions d'onces, un record historique. Ce chiffre représente plus de 60 % de la demande mondiale totale.
Qu'est-ce que la demande industrielle achète ?
PhotovoltaïqueChaque panneau solaire nécessite de la pâte d'argent pour former une couche conductrice. Selon les prévisions de l'Agence internationale de l'énergie, la capacité d'installation photovoltaïque mondiale doublera quatre fois d'ici 2030. L'industrie photovoltaïque est déjà le plus grand acheteur industriel d'argent au monde.
Véhicule électriqueUne voiture thermique traditionnelle utilise environ 15 à 28 grammes d'argent. Une voiture électrique en utilise 25 à 50 grammes, voire davantage pour les modèles haut de gamme. L'argent est utilisé partout : dans le système de gestion de la batterie, le contrôleur du moteur, les prises de charge, etc.
IA et centres de donnéesLes serveurs, les emballages de puces et les connecteurs à haute fréquence ont besoin de la conductivité électrique et thermique inégalée de l'argent. Cette demande va s'accélérer à partir de 2024, et l'Institut de l'Argent a spécifiquement inclus une catégorie intitulée « applications liées à l'IA » dans son rapport.
En 2025, le Département de l'Intérieur des États-Unis a ajouté l'argent à la liste des « minerais critiques ». La dernière mise à jour de cette liste avait inclus le lithium et les terres rares.
Bien sûr, un prix élevé et soutenu du métal argenté entraînera un effet d'économie d'argent, par exemple certains fabricants de panneaux solaires ont déjà réduit la quantité de pâte d'argent utilisée par panneau. Toutefois, selon les prévisions de l'Institut de l'Argent (Silver Institute), même en tenant compte de cet effet d'économie d'argent, la demande industrielle restera proche de son niveau record pendant les 1 à 2 prochaines années.
C'est en fait une demande rigoureuse, une variable que Saifedean n'avait peut-être pas anticipée lorsqu'il écrivait son livre "Bitcoin Standard".
Un livre peut aussi faire un massage mental.
L’idée narrative du bitcoin en tant que « or numérique » a récemment perdu de son élan face aux métaux précieux réels, l’or et l’argent.
Le marché appelle cette année le « Debasement Trade » (spéculation sur la dépréciation) : le dollar faiblit, les anticipations d'inflation augmentent, les tensions géopolitiques s'intensifient, et les capitaux affluent vers des actifs tangibles pour se protéger. Cependant, ces capitaux de protection se sont tournés vers l'or et l'argent, et non vers le bitcoin.
Cela nécessite une explication pour les extrémistes du bitcoin.
Ainsi, le livre ci-dessus est devenu une réponse pleine de références et une justification de position : l'argent se valorise maintenant à cause d'une bulle, et quand elle éclatera, vous saurez qui avait raison.
C'est plus une forme de sauvetage narratif.
Quand les actifs que vous détenez sous-performent le marché pendant toute une année, vous avez besoin d'un cadre d'analyse pour expliquer « pourquoi j'avais tout de même raison ».
Les prix à court terme ne sont pas importants, ce sont les logiques à long terme qui comptent. La logique de l'argent est fausse, celle du bitcoin est correcte, donc le bitcoin devra nécessairement surpasser, il ne s'agit que d'une question de temps.
Ce raisonnement est-il auto-cohérent ? Oui, il l'est. Peut-on le réfuter ? C'est très difficile.
Parce que vous pouvez toujours dire « le temps n'est pas assez long ».
Le problème, c'est que le monde réel n'attend personne. Les frères qui détiennent plein de bitcoins et de monnaies alternatives, et qui restent fidèles au monde de la cryptomonnaie, ressentent vraiment une grande anxiété.
Une théorie du Bitcoin écrite il y a 8 ans ne peut pas automatiquement effacer la réalité qu'aujourd'hui, après 8 ans, elle ne s'est pas réalisée.
L'argent court toujours à tout-va, et nous souhaitons également sincèrement bonne chance à Bitcoin.
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