Prêteur sur gages Bitcoin Ledn évite une note de « junk » de la part de S&P Global

Les prêts de Ledn sont notés conformément à la dette gouvernementale au Kazakhstan, en Hongrie et au Maroc, selon S&P Global Ratings. L'agence, lundi a donné le prêteur sur gage, qui accepte le Bitcoin comme garantie, une note préliminaire de BBB- pour son Issuer Trust 2026-1. Cela représente une note de plus que ce qui est généralement considéré comme des obligations de mauvaise qualité, hors catégorie d'investissement. Cependant, BBB- est jusqu'à présent la meilleure note obtenue par une entreprise de crypto-monnaie sur sa dette. Cela représente cinq niveaux intermédiaires de plus que le prêteur DeFi Sky et la stratégie de Michael Saylor, qui ont tous deux reçu des notes de B- l'année dernière. La note de Ledn intervient alors que de plus en plus d'entreprises de crypto-monnaie cherchent à renforcer leurs qualifications alors que les investisseurs de Wall Street surveillent l'industrie, encouragés par réglementation emblématique aux États-Unis. Avec des acteurs majeurs de l'industrie tels que l'émetteur de stablecoin Circle et l'échange Gemini conduisant énormes introductions en bourse l'année dernière — et davantage attendu en 2026 — les entreprises natives de la crypto-monnaie cherchent à prouver qu'elles peuvent tenir leur propre contre les géants du système financier traditionnel. Ledn n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire. Qu'est-ce que Ledn ? Ledn, une entreprise basée aux Îles Caïmanes, lancée en 2018, propose aux investisseurs particuliers des prêts en dollars américains contre leurs avoirs en Bitcoin. Tous les prêts sont surcautionnés, ce qui signifie que les emprunteurs doivent bloquer un montant de Bitcoin dont la valeur en dollars américains est supérieure au montant qu'ils peuvent emprunter. Les prêts de l'entreprise se révèlent populaires. En octobre, Ledn annoncé il avait dépassé le milliard de dollars en prêts garantis par le Bitcoin pour 2025, portant ainsi le montant total des prêts octroyés depuis sa création à plus de 2,8 milliards de dollars. Le Trust émetteur de Ledn 2026-1 combine ces prêts garantis par le Bitcoin en un produit d'investissement. En bref, l'entreprise regroupe de nombreux prêts individuels en Bitcoin dans un trust, puis vend des parts de ce trust à de grands investisseurs institutionnels qui perçoivent les intérêts générés par les prêts. Le trust est divisé en deux tranches : la classe A, qui représente 160 millions de dollars et a reçu une note BBB-, et la classe B, qui détient 28 millions de dollars et a reçu une note B-. Ledn n'est pas le premier projet crypto à commander une note de dette auprès de S&P Global. En août, le prêteur DeFi Sky reçu une note B- de l'agence de notation de crédit, plaçant les stablecoins USDS et DAI du protocole à égalité avec les obligations d'État de la République Démocratique du Congo. Strategy, la société de trésorerie Bitcoin présidée par Michael Saylor, également reçu Une note B- confirmée en octobre. Pourquoi une note BBB- ? Plusieurs forces ont influencé la note BBB- de Ledn. Parmi les points positifs figuraient les ratios prudents de prêt sur valeur initiale de l'entreprise, qui offrent un bouclier contre la volatilité du prix du Bitcoin. L'agence de notation a également souligné le bon historique de Ledn. Sur sept ans, l'entreprise a liquidé avec succès le Bitcoin garanti sur 7 493 prêts et n'a jamais connu de perte. Cependant, plusieurs faiblesses ont également pesé sur la note. La forte volatilité du Bitcoin est un préoccupation fondamentale. Des baisses soudaines des prix associées à une faible liquidité sur le marché pourraient créer une situation où Ledn ne serait pas en mesure de liquidiser suffisamment rapidement le Bitcoin garantissant les prêts des emprunteurs, entraînant des pertes pour les investisseurs du trust. De plus, la relative nouveauté du prêt garanti par le Bitcoin, combinée à la dépendance du trust au Bitcoin, limite la note en dessous des classes plus élevées comme A ou AA, où pourraient se situer des prêts plus traditionnels, tels que les hypothèques. Enfin, puisque les clients de Ledn sont principalement situés aux États-Unis et dans d'autres pays développés, la santé financière générale des consommateurs peut aider à évaluer le risque. « Surveiller l'interaction entre la résilience des consommateurs et la volatilité du prix du BTC est essentiel pour comprendre la stabilité de la base d'emprunteurs et la probabilité d'un déleverage systémique », a indiqué le rapport de S&P Global. Tim Craig est le correspondant DeFi de DL News basé à Édimbourg. Contactez-nous pour des informations à tim@dlnews.com.