Le bitcoin et l'ethereum ont continué de faiblir récemment, accentuant la pression sur les entreprises publiques ayant misé sur le modèle de trésorerie cryptographique. Avec le BTC tombé sous les 63 000 dollars et l'ETH en dessous de 1 800 dollars, les pertes non réalisées de Strategy et de Bitmine Immersion Technologies se sont rapidement élargies, atteignant au total plus de 20 milliards de dollars.
Transfert de la position de la stratégie en perte non réalisée
Les données montrent que Strategy détient actuellement 843 706 BTC, avec un coût d'achat moyen d'environ 75 699 USD par BTC, pour un coût total compris entre 63,8 et 63,9 milliards de USD. Selon les prix mentionnés dans l'article, la capitalisation boursière de ces BTC s'élève à environ 52,6 milliards de USD, correspondant à une perte non réalisée d'environ 11,2 à 11,3 milliards de USD.
Cela signifie que la stratégie d'accumulation de Bitcoin poursuivie pendant des années par Strategy est passée d'un bénéfice virtuel à une perte non réalisée d'environ 17 %. Le cours de l'action de l'entreprise a également été affecté, et MSTR a nettement reculé par rapport à son niveau historique élevé.
Il est à noter que Strategy a récemment vendu 32 BTC, pour un montant d'environ 2,5 millions de dollars, à un prix moyen d'environ 77 135 dollars. Étant donné que l'entreprise est connue pour adopter une stratégie à long terme d'achat et de détention de Bitcoin, cette réduction de sa position a attiré l'attention du marché. Depuis lors, avec la poursuite de la baisse du BTC, la valeur nominale de son portefeuille global a encore diminué de plus de 11 milliards de dollars.
Bitmine subit une pression sur son trésor Ethereum
Une autre entreprise qui attire l'attention est Bitmine Immersion Technologies. L'article indique que l'entreprise détient actuellement plus de 5,4 millions d'ETH, soit environ 4,5 % de l'offre circulante d'Ethereum. Évaluée au prix actuel, cette position vaut près de 10 milliards de dollars américains, contre un investissement initial d'environ 18,8 milliards de dollars américains.
Selon ces estimations, la perte non réalisée du trésor Ethereum de Bitmine s'élève à environ 8,9 à 9,38 milliards de dollars américains. Le coût moyen d'acquisition de la majeure partie de ses ETH est d'environ 3 500 dollars par unité, ce qui entraîne une pression comptable nettement accrue lors de ce recul.
Pour alléger une partie de la pression, Bitmine a effectué un staking d'environ 4,7 millions d'ETH, soit environ 87 % de son portefeuille. L'article indique que ce staking a été déployé via le réseau MAVAN, avec un revenu annuel estimé entre 276 et 300 millions de dollars.
Le modèle de trésorerie est à nouveau mis à l'épreuve
Ce retrait a également poussé le marché à réévaluer la logique commerciale des entreprises de trésorerie cryptographique. Strategy repose davantage sur la hausse du prix du Bitcoin et sur la capacité de financement des marchés financiers ; Bitmine repose quant à elle davantage sur la stabilité du prix d’Ethereum, les rendements de staking, ainsi que sur la demande des investisseurs en exposition aux actions liées à l’ETH.
Outre les positions spot, le produit d'actions privilégiées STRC de la stratégie a également récemment franchi en dessous de sa fourchette cible d'environ 100 dollars. L'article indique que le dernier prix de négociation se situe entre 94,60 et 94,85 dollars, et que les rendements mentionnés dans les commentaires du marché dépassent déjà 12 %. Cela signifie que si le prix des actions privilégiées reste faible, le coût de financement futur de l'entreprise pourrait augmenter.
L'article mentionne également que d'autres entreprises de trésorerie Ethereum ont subi des pertes. FG Nexus aurait acheté environ 50 600 ETH à un prix moyen d'environ 3 940 dollars, puis enregistré une importante perte après avoir vendu plus de 38 000 ETH, avec une perte cumulée d'environ 888,3 millions de dollars, et une perte nette de 38,6 millions de dollars au premier trimestre 2026.
Du point de vue des données de marché plus larges, la pression actuelle ne se limite pas à des entreprises individuelles. L'article cite des données chain-on indiquant que plus de la moitié de l'offre de bitcoin est proche ou en dessous de son coût de détention ; les données de Glassnode montrent que, avec le recul du BTC à environ 62 000 dollars, les pertes réalisées sur l'ensemble du marché s'élèvent à environ 1,3 milliard de dollars par jour, dont environ 770 millions de dollars provenant des détenteurs à long terme.
Ces données indiquent que, lorsque le prix de la cryptomonnaie tombe en dessous de la fourchette moyenne de constitution de position, les entreprises de trésorerie cryptographique et les détenteurs à long terme subissent plus directement les fluctuations du cycle, et la manière d'évaluer ces entreprises sur le marché pourrait également s'ajuster.