- Une étude de la BRI a révélé qu'une augmentation de un point de base des taux de dépôt correspond à environ trois points de pourcentage de moins de croissance de la capitalisation boursière des stablecoins sur 10 semaines.
- USDC a réagi plus fortement à la hausse des taux de dépôt, avec une baisse de 4,8 point de pourcentage par point de base, contre 1,9 point pour USDT.
- La demande de stablecoins diminue alors que les rendements des dépôts bancaires deviennent plus compétitifs, notamment lorsque le taux des fonds fédéraux américains dépasse environ 3 %.
Un document de travail du travail de la Banque des règlements internationaux (BRI) révèle que des taux plus élevés sur les dépôts bancaires peuvent ralentir la croissance des stablecoins, les épargnants transférant leurs fonds vers des comptes générant des intérêts. Les chercheurs Rashad Ahmed et Iñaki Aldasoro ont analysé des données hebdomadaires américaines de janvier 2019 à juin 2025. Leurs résultats montrent que USDC réagit plus fortement à la hausse des taux de dépôt que USDT.
Les taux de dépôt ralentissent la croissance du marché des stablecoins
Publié le 13 octobre 2026 en tant que document de travail 1382 de la BRI, l'étude examine si les stablecoins et les dépôts bancaires concourent pour les mêmes fonds. Les chercheurs ont constaté qu'une augmentation de un point de base des taux de dépôt correspond à environ trois points de pourcentage de moins de croissance de la capitalisation boursière des stablecoins sur 10 semaines.
Une approche par variables instrumentales a produit un effet estimé plus important d'environ neuf points de pourcentage. Pendant la période d'étude, la capitalisation boursière des stablecoins est passée de moins de 5 milliards de dollars à plus de 220 milliards de dollars. La croissance moyenne de la capitalisation boursière sur 10 semaines s'est élevée à environ 15 %.
Les chercheurs ont également identifié un seuil autour d'un taux des fonds fédéraux de 3 %. En dessous de ce niveau, les banques ont tendance à transmettre des augmentations de taux limitées aux déposants. Au-dessus, la pression concurrentielle incite les banques à offrir de meilleurs rendements, rendant les stablecoins sans intérêt moins attractives.
USDC montre une réponse plus forte que USDT
L'effet a varié entre les principales stablecoins. USDC a enregistré une croissance de capitalisation boursière environ 4,8 points de pourcentage inférieure pour chaque augmentation de un point de base des taux de dépôt. USDT a montré une réponse plus faible, d'environ 1,9 point de pourcentage.
Le document associe USDC plus étroitement aux institutions américaines, tandis que USDT dispose d'une présence plus forte à l'étranger. Toutefois, l'effet de substitution s'est étendu au-delà des détentions directes de stablecoins.
Les chercheurs ont constaté que cette relation s'appliquait également aux stablecoins utilisés dans les protocoles de finance décentralisée (DeFi). En revanche, les taux d'intérêt des dépôts bancaires n'ont eu aucun effet significatif sur les autres crypto-actifs en dehors de la catégorie des stablecoins.
Étudie la politique monétaire et la demande de stablecoin
L'analyse couvre les périodes de taux d'intérêt bas, le resserrement monétaire ultérieur et l'expansion rapide du marché des stablecoins. Étant donné que la plupart des stablecoins ne paient pas d'intérêts à leurs détenteurs, des rendements plus élevés sur les dépôts bancaires peuvent modifier l'endroit où les investisseurs conservent leur argent.
Les résultats identifient la tarification des dépôts bancaires comme un facteur associé à la croissance des stablecoins. Ils relient également la demande de stablecoins aux conditions monétaires plus larges, notamment lorsque le taux des fonds fédéraux dépasse environ 3 %.