Les géants de la technologie finançaient autrefois leurs ambitions avec de la trésorerie. Ces jours-là sont révolus. La course aux IA a transformé les entreprises les plus rentables du monde en certaines des plus grandes emprunteuses.
En 2025, les hyperscalers, notamment Meta, Alphabet, Microsoft, Amazon et Oracle, sont sur la bonne voie pour émettre environ 121 milliards de dollars de nouvelles dettes corporatives. Ce montant dépasse de plus de quatre fois la moyenne annuelle des cinq dernières années.
Les chiffres derrière le binge
Plus de 90 milliards de dollars du total de 2025 sont concentrés dans les derniers mois de l'année.
Meta a levé environ 30 milliards de dollars en obligations de qualité investissement cette année. Alphabet lui a emboîté le pas avec environ 25 milliards de dollars, tandis qu'Oracle a émis environ 18 milliards de dollars.
Où va tout cet argent ? Des centres de données, des puces, des équipements de réseau et l’infrastructure physique étendue nécessaire pour former et déployer des modèles d’IA à grande échelle. Les dépenses en capital combinées pour l’IA et le cloud devraient dépasser 700 milliards de dollars d’ici 2026, une révision à la hausse par rapport aux estimations antérieures d’environ 600 milliards de dollars.
UBS prévoit que les nouvelles émissions de dette technologique pourraient atteindre 900 milliards de dollars en 2026 seulement. Morgan Stanley et JPMorgan estiment que l'emprunt cumulé potentiel pourrait atteindre 1,5 billion de dollars.
Les marchés de crédit prennent notice
Les spreads des credit-default swaps pour des émetteurs comme Oracle ont atteint des niveaux pluriannuels. Le coût de l'assurance contre un défaut de paiement de la dette d'Oracle a augmenté à des niveaux non vus depuis des années.
De nouveaux dérivés liés à des entreprises comme Meta ont également émergé, offrant aux investisseurs des outils supplémentaires pour se couvrir contre, ou spéculer sur, la solvabilité de ces emprunteurs.
Ce que cela signifie pour les investisseurs en crypto-monnaies
Aucun token crypto spécifique n'est directement lié à l'histoire de la dette des grandes technologies. Mais les effets de second ordre méritent d'être suivis de près.
Tout d'abord, il y a la question de la liquidité. Lorsque 121 milliards de dollars en nouveaux obligations corporatives entrent sur le marché en une seule année, ce capital doit provenir de quelque part. Les investisseurs institutionnels qui réallouent leurs fonds vers des dettes technologiques de qualité investissement pourraient puiser dans des classes d'actifs plus risquées, y compris les actifs numériques.
Deuxièmement, le récit lui-même lié à l’IA est extrêmement important pour la crypto. Les jetons IA et les projets liés à l’IA ont profité de la même vague d’enthousiasme qui pousse ces dépenses de capital massives. Si le monde de la finance traditionnelle commence à remettre en question si les dépenses en IA ont dépassé leurs limites, une réévaluation des actions publiques liées à l’IA pourrait entraîner une baisse du sentiment autour des jetons IA dans la crypto.
Troisièmement, si l'émission de dette technique atteint 900 milliards de dollars l'année prochaine, comme le projette UBS, elle exercera une pression significative sur les taux d'intérêt et les conditions de crédit. Le crypto-monnaie a historiquement été sensible aux changements des conditions monétaires, et un marché des obligations d'entreprises qui gémit sous le poids de l'émission des hyperscalers pourrait contribuer précisément à ce type de changement.